每經(jīng)記者：肖世清 每經(jīng)編輯：馬子卿

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3月LPR繼續(xù)“按兵不動”。3月20日，央行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，最新一期貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均同上期保持一致。

本月15日，央行開展MLF操作利率仍維持2.75%，LPR由MLF利率和報價行在此基礎上加點構成。彼時，有多位分析人士表示本月LPR大概率維持不變。

另外，為保持銀行體系流動性合理充裕，本月17日央行宣布全面降準0.25個百分點。有專家就曾表示，這意味著短期內(nèi)降息的概率降低。

LPR在2022年8月下降之后，連續(xù)多月維持不變 數(shù)據(jù)來源：央行 視覺中國圖 楊靖制圖

3月LPR繼續(xù)維持不變

3月，1年期及5年期以上LPR繼續(xù)維持不變。記者注意到，這是LPR在2022年8月下降之后，連續(xù)7個月維持不變。

分析LPR未作調(diào)整的原因，民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，主要與MLF等政策利率維持不變、市場利率快速上行使得銀行負債成本大幅抬升、資負兩端疊加作用下銀行凈息差進一步承壓等因素有關，LPR報價沒有相應下調(diào)基礎和空間。

溫彬還指出，年初以來市場利率快速上行，銀行負債成本走高，LPR加點下調(diào)受限。央行降準加快落地，也旨在緩解銀行負債端壓力，但此次降準幅度偏小，節(jié)約的資金成本相對有限，暫不足以推動LPR下調(diào)。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，一是3月MLF利率保持不變。MLF利率是LPR利率錨，從歷史經(jīng)驗看，MLF利率與LPR同步性較高，此前市場對LPR利率保持穩(wěn)定已有預期；

二是實體經(jīng)濟信貸需求回暖。金融數(shù)據(jù)顯示，1、2月國內(nèi)信貸超預期，居民貸款逐步回暖，企業(yè)中長期貸款保持強勁，反映國內(nèi)穩(wěn)步恢復，居民和企業(yè)信心在恢復，帶動信貸需求回暖，反映出目前信貸市場利率處于合理區(qū)間；

三是部分銀行息差壓力大。近年來，為應對宏觀經(jīng)濟下行壓力，銀行金融部門加大逆周期支持力度，持續(xù)為實體經(jīng)濟讓利、與實體經(jīng)濟“共渡難關”，企業(yè)貸款利率創(chuàng)有統(tǒng)計記錄以來最低，加之金融市場波動，部分銀行凈息差持續(xù)收窄，部分銀行部門下調(diào)“加點”意愿不足；

四是LPR5年期以上LPR“按兵不動”。國內(nèi)穩(wěn)樓市政策組合拳實施以來，國內(nèi)樓市呈現(xiàn)企穩(wěn)復蘇態(tài)勢；釋放國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)因城施策，精準調(diào)控，穩(wěn)定樓市預期。

LPR下一步將如何“走”？

展望下階段利率走向和貨幣政策調(diào)控方向，溫彬指出，當前國內(nèi)基本面企穩(wěn)向好、寬信用加快推進，在企業(yè)融資意愿增強、房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)下，短期內(nèi)降息和調(diào)降LPR的必要性不高。

“后續(xù)LPR的調(diào)降，仍有賴于MLF利率下調(diào)和銀行負債端成本節(jié)約的累積效應；且央行認為當前的實際利率水平已較為合適，短期繼續(xù)引導LPR下降的空間相對有限。但通過差異化的‘定向降息’，刺激地產(chǎn)等需求，支持實體經(jīng)濟重要領域和薄弱環(huán)節(jié)，仍是政策引導方向?！睖乇蚍Q。

在周茂華看來，LPR下調(diào)一般需要滿足實體融資需求趨弱，銀行負債成本穩(wěn)中有降（凈息差壓力），MLF政策利率下調(diào)，房地產(chǎn)復蘇情況等條件。短期從國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，房地產(chǎn)企穩(wěn)復蘇態(tài)勢，部分銀行息差壓力，MLF穩(wěn)定等，LPR調(diào)降門檻相對高。

周茂華繼續(xù)指出，從國內(nèi)物價溫和可控、政策空間足，銀行盈利整體表現(xiàn)良好，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健等方面看，LPR仍有調(diào)降空間。但未來調(diào)整需要根據(jù)宏觀經(jīng)濟復蘇、實體經(jīng)濟融資和銀行息差壓力整體情況而定。

近日央行全面降準降低了銀行負債成本，周茂華認為，接下來引導銀行金融機構充分利用存款利率市場化調(diào)節(jié)機制，進一步挖掘LPR改革潛力等，拓寬讓利實體經(jīng)濟空間，有效降低實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，重點新興領域支持力度，促進消費和內(nèi)需動能加快恢復。

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