今日，半夏投資李蓓發(fā)文表示，美國小銀行危機遠未結(jié)束。

她指出，本輪美國的銀行業(yè)危機有兩個關(guān)鍵點：

1，銀行的風險管理存在嚴重的問題和漏洞，造成實質(zhì)性資產(chǎn)負債表創(chuàng)傷；

(資料圖)

美國銀行業(yè)總體40%的資產(chǎn)是按揭貸款，基于按揭貸款的MBS，長期國債。因為幾家大銀行此類資產(chǎn)平均比例更低，僅20%左右，所以小銀行的此類資產(chǎn)比例大于50%。

美國90%以上的按揭貸款都是固定利率的，期限20-30年。因此，美國小銀行50%以上的資產(chǎn)都是長期固定利率資產(chǎn)，粗略估計這部分資產(chǎn)久期大于10年。于是美國的銀行面臨著巨大的久期風險。

作為對比，中國的銀行業(yè)90%以上的按揭貸款都是浮動利率的。彈性而健康。

隨著過去一年美聯(lián)儲大幅加息，這些長期固定利率資產(chǎn)如果按照最新市場價格定價，已經(jīng)貶值了20%以上（當然，銀行在報表上把此類資產(chǎn)計入持有到期賬戶，賬面并不體現(xiàn)虧損）?？紤]到50%的占比，銀行總資產(chǎn)如果按市場定價出售，平均貶值10%。

而銀行普遍是10倍以上杠桿的，所以如果就當前市場價格變現(xiàn)資產(chǎn)，很多美國小銀行已經(jīng)資不抵債，實質(zhì)破產(chǎn)。并不僅僅是流動性問題。

2，存款流失；

一家金融機構(gòu)如果存在上面的情況，存量資產(chǎn)按市場價格實際破產(chǎn)，并不是一定會死。只要還能維持正常的資產(chǎn)增速，資產(chǎn)和負債健康增長，那新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)就可以稀釋之前的虧損資產(chǎn)。時間就能解決一切的問題。

而且現(xiàn)在的問題是：

美國全行業(yè)的存款在流失。

這個存款流失并不是硅谷銀行的風險爆發(fā)之后才發(fā)生的，而是在己之前已經(jīng)持續(xù)了半年，并不是個別銀行的現(xiàn)象，而是全行業(yè)總體的現(xiàn)象。

本世紀以來，第一次，持續(xù)半年時間，全美銀行業(yè)存款負增長。

另外，李蓓指出，雖然很多小銀行的死亡大概率難以避免，但本輪危機，完全不能跟2008年相比，對實體經(jīng)濟的影響遠遠小于2008年。就是銀行自己的問題。

“區(qū)別于2008年居民部門資產(chǎn)價格暴跌，杠桿崩潰重創(chuàng)。本輪居民部門不僅沒有變壞，反而是變好了。美國企業(yè)部門，總體并不依賴銀行體系融資，有著發(fā)達的直接融資市場。因為銀行危機，長短利率下行，企業(yè)的融資成本反而下降，大企業(yè)甚至是受益的。這也是大型科技公司占比高的標普500指數(shù)近期為什么如此堅挺的原因。會有一些依賴銀行的小企業(yè)受到傷害，但這在美國整個經(jīng)濟中比重不大。區(qū)別于2008年，美國的系統(tǒng)重要性大銀行位于風暴核心，本輪問題主要在區(qū)域銀行。美國的銀行業(yè)總資產(chǎn)大約20萬億美元，區(qū)域銀行占比1/3，總資產(chǎn)表大約7萬億。美國總的負債（政府+企業(yè)+居民）合計近70萬億，區(qū)域銀行占比僅1/10。只要處理平穩(wěn)，并不會對實體經(jīng)濟造成特別大的打擊。美國納稅人沒有理由為這些愚蠢的區(qū)域銀行管理層，股東買單。所以，本輪銀行危機，對實體經(jīng)濟的影響有限，遠小于2008年。 ”

不過她也表示，：至于對金融市場的影響，不確定性則會高得多。

“畢竟僅美國區(qū)域銀行就由7萬億美元的資產(chǎn)負債表。還有情況類似的歐洲銀行。之前已經(jīng)被合并的瑞士信貸，其資產(chǎn)負債表之前多年萎縮，構(gòu)成其脆弱的基礎，而另一家資產(chǎn)負債表多年萎縮的大銀行，是德意志銀行。我還沒有來得及細致的研究德意志銀行的資產(chǎn)負債表細項。但大方向來說，一家高杠桿的大型金融機構(gòu)長期縮表，一般情況，只要遇到金融條件收緊，都是很危險的。而這些銀行跟金融市場的聯(lián)系廣泛和復雜。各種隱秘的角落，都可能帶來意想不到的沖擊。所以，未來一段時間，金融市場上，還是要小心一些。 ”

來源為金融界股票頻道的作品，均為版權(quán)作品，未經(jīng)書面授權(quán)禁止任何媒體轉(zhuǎn)載，否則視為侵權(quán)！

關(guān)鍵詞：