針對(duì)保險(xiǎn)業(yè)潛在的利差損風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，監(jiān)管部門(mén)一直密切關(guān)注，近期將展開(kāi)全國(guó)性的行業(yè)調(diào)研。

券商中國(guó)記者了解到，銀保監(jiān)會(huì)近日將召集保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)和多家壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)舉辦調(diào)研座談會(huì)，座談會(huì)將在北京、南京、武漢三個(gè)地點(diǎn)舉辦，20多家壽險(xiǎn)公司將參加。據(jù)悉，這次調(diào)研旨在摸底各壽險(xiǎn)公司的成本和資產(chǎn)負(fù)債匹配情況，以引導(dǎo)人身保險(xiǎn)業(yè)降低負(fù)債成本，加強(qiáng)行業(yè)負(fù)債質(zhì)量管理。

多位業(yè)內(nèi)人士分析，此次監(jiān)管部門(mén)座談會(huì)召集的壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為全國(guó)范圍內(nèi)的代表性機(jī)構(gòu)，應(yīng)是防范應(yīng)對(duì)行業(yè)利差損的總體考慮。

【資料圖】

在北京、南京、武漢召集20多家壽險(xiǎn)座談

據(jù)券商中國(guó)記者獲取的信息，銀保監(jiān)會(huì)近日將召集中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)以及20多家壽險(xiǎn)公司座談。座談?wù){(diào)研目的是引導(dǎo)人身保險(xiǎn)業(yè)降低負(fù)債成本，加強(qiáng)行業(yè)負(fù)債質(zhì)量管理。

此次座談會(huì)將包括北京、南京、武漢三個(gè)場(chǎng)地。

參與座談的北京公司包括：中國(guó)人壽、新華人壽、陽(yáng)光人壽、中郵人壽、中華人壽、中信保誠(chéng)人壽、光大永明人壽、信美相互人壽；

南京參會(huì)的公司包括：太保壽險(xiǎn)、工銀安盛人壽、國(guó)聯(lián)人壽、招商信諾人壽、橫琴人壽、和泰人壽、安聯(lián)人壽、中韓人壽；

武漢參會(huì)的公司包括：合眾人壽、國(guó)富人壽、國(guó)華人壽、華貴人壽、財(cái)信吉祥人壽、國(guó)寶人壽、三峽人壽。

據(jù)記者了解，各公司總精算師被要求參與座談?wù){(diào)研。

幾位受訪人士向券商中國(guó)記者分析，此次座談的包括大中小型、銀郵系、外資公司以及相互制機(jī)構(gòu)，既有老牌公司也有新公司，具有多樣性和代表性，符合一般調(diào)研機(jī)構(gòu)的選取風(fēng)格。

從調(diào)研內(nèi)容看，此次調(diào)研的重點(diǎn)包括：

1、公司負(fù)債成本情況。包括：普通險(xiǎn)預(yù)定利率分布、分紅險(xiǎn)預(yù)定利率和分紅水平、萬(wàn)能險(xiǎn)最低保證利率和結(jié)算利率情況銷(xiāo)售費(fèi)用情況等。

2、公司負(fù)債與資產(chǎn)匹配情況。包括歷史投資收益水平、負(fù)債與資產(chǎn)期限匹配、成本收益匹配情況等。

3、對(duì)公司負(fù)債成本合理性的判斷，如果認(rèn)為負(fù)債成本不合理，說(shuō)明公司下一步擬采取的措施。

4、降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率對(duì)公司的影響，包括對(duì)新產(chǎn)品定價(jià)、存量業(yè)務(wù)退保、銷(xiāo)售行為、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變化分析等的影響。

5、降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率對(duì)行業(yè)的影響。

6、對(duì)監(jiān)管部門(mén)或行業(yè)協(xié)會(huì)推動(dòng)行業(yè)降低負(fù)債成本、提高負(fù)債質(zhì)量的意見(jiàn)和建議。

“應(yīng)該是為了防范利差損”，“要降低負(fù)債成本”，幾家壽險(xiǎn)公司總精算師對(duì)此次監(jiān)管調(diào)研分析。對(duì)潛在的利差損問(wèn)題予以關(guān)注，應(yīng)該是監(jiān)管此次調(diào)研的考量。

關(guān)注潛在利差損風(fēng)險(xiǎn)

“現(xiàn)在各公司多是賣(mài)長(zhǎng)期的、終身的產(chǎn)品，負(fù)債久期比較長(zhǎng)，長(zhǎng)期固定的一個(gè)保證利率，對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)有沒(méi)有系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)？這個(gè)可能是監(jiān)管一個(gè)比較大的考慮?！庇惺茉L的外資壽險(xiǎn)公司總精算師說(shuō)。

“通過(guò)調(diào)研，聽(tīng)聽(tīng)各方面的聲音，為下一步工作做參考，調(diào)研肯定是第一步?！倍辔皇茉L業(yè)內(nèi)精算人士分析，這也符合新一屆政府機(jī)構(gòu)“大興調(diào)查研究之風(fēng)”的導(dǎo)向。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，過(guò)去兩年陸續(xù)有公司向監(jiān)管部門(mén)表達(dá)過(guò)相關(guān)建議，希望能夠在負(fù)債端做一些政策調(diào)整，降低整體的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，這可能也是此次監(jiān)管如此大規(guī)模調(diào)研活動(dòng)的背景之一。“監(jiān)管可能希望是能夠往下降一降負(fù)債成本，但要征求一下大家意見(jiàn)，看看到底應(yīng)該怎么降、降多少，這些問(wèn)題可能要聽(tīng)聽(tīng)大家的意見(jiàn)。”

監(jiān)管部門(mén)要做政策調(diào)整，肯定要充分考慮，“消費(fèi)者怎么辦？保險(xiǎn)公司怎么辦？行業(yè)怎么辦？投資者怎么辦？都要顧及到?！币晃唤咏O(jiān)管的人士稱。

“大部分的人都會(huì)覺(jué)得利率需要降一降，但是利差損風(fēng)險(xiǎn)是不是很大，這個(gè)也不一定，跟各家公司的負(fù)債久期、負(fù)債結(jié)構(gòu)都有關(guān)系，每家公司情況都會(huì)不一樣?！鄙鲜鐾赓Y壽險(xiǎn)公司總精算師表示，從行業(yè)交流情況看，多數(shù)人認(rèn)為負(fù)債成本應(yīng)該調(diào)低，但考慮到調(diào)低的影響面廣，可能還是需要循序漸進(jìn)。

博弈與風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的兩難

利差損風(fēng)險(xiǎn)一直是圍繞壽險(xiǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)之一，近兩年在投資端收益壓力下，利差損風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題緊迫性上升，業(yè)界討論也較多。該不該調(diào)低壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率，進(jìn)而引導(dǎo)下調(diào)產(chǎn)品預(yù)定利率？

“調(diào)或不調(diào)都有理由”“這個(gè)問(wèn)題很復(fù)雜”……多位壽險(xiǎn)公司總精算師說(shuō)。

考慮調(diào)低利率的理由在于，傳統(tǒng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)收益寫(xiě)入保險(xiǎn)合同的產(chǎn)品，且期限為長(zhǎng)期甚至終身。這意味著保險(xiǎn)公司高成本吸收進(jìn)來(lái)了保費(fèi)資金，如果資產(chǎn)端的收益覆蓋不住成本，那么利差損就不可避免。

據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年，險(xiǎn)資的整體投資收益率為3.76%，低于儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期收益率精算假設(shè)5%。

從資產(chǎn)端看，在利率下行趨勢(shì)下，保險(xiǎn)資金的投資收益率下降幾乎難以避免。投資端缺乏合意資產(chǎn)，固收類(lèi)資產(chǎn)的收益在降低，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，此前幾年貢獻(xiàn)收益的不動(dòng)產(chǎn)等另類(lèi)項(xiàng)目收益也下了臺(tái)階，保險(xiǎn)公司的投資端存在較大壓力。保險(xiǎn)公司投資官們都期待公司對(duì)他們的KPI考核能降低對(duì)投資收益率的要求。

但從負(fù)債端業(yè)務(wù)來(lái)看，保險(xiǎn)公司迫于保費(fèi)收入的壓力，尚沒(méi)有動(dòng)力或魄力下調(diào)產(chǎn)品預(yù)定利率。一位壽險(xiǎn)高管坦言，當(dāng)前儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)大概3.5%的收益，在其他理財(cái)產(chǎn)品波動(dòng)之下還有一定吸引力，但再調(diào)降的話對(duì)客戶的吸引力將減弱，很難吸引客戶長(zhǎng)期把錢(qián)交給保險(xiǎn)公司，或者別家都不調(diào)降，自家若調(diào)降，會(huì)讓自家產(chǎn)品沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。從業(yè)務(wù)上看，是兩難的狀態(tài)。

一家大型壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品市場(chǎng)部研究人士稱，產(chǎn)品的定價(jià)，是涉及到市場(chǎng)、客戶、隊(duì)伍、保險(xiǎn)公司及其股東的多重博弈。

多位投資和精算人士向記者分析稱，利差損風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論對(duì)于保險(xiǎn)公司還是監(jiān)管部門(mén)，都是兩難問(wèn)題。

對(duì)于監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)，也面臨兩難。一方面，保險(xiǎn)公司高負(fù)債成本之下，利差損風(fēng)險(xiǎn)存在，償付能力也面臨下降，是一大潛在風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，如果調(diào)低準(zhǔn)備金評(píng)估利率以及產(chǎn)品定價(jià)利率，控制了新增業(yè)務(wù)利差風(fēng)險(xiǎn)，但還要面臨存量業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金補(bǔ)提的問(wèn)題。如何兼顧發(fā)展與安全？

“從2013年壽險(xiǎn)費(fèi)率改革以來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)歷了快速發(fā)展，存量業(yè)務(wù)如果補(bǔ)提準(zhǔn)備金，壓力可想而知。準(zhǔn)備金還只是一方面，還涉及償二代下的準(zhǔn)備金覆蓋率，影響新產(chǎn)品銷(xiāo)售等等?！币晃煌赓Y壽險(xiǎn)總精算師說(shuō)。

調(diào)整險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)是出路？

對(duì)于未來(lái)方向，也有壽險(xiǎn)人士提出，應(yīng)該降低業(yè)務(wù)中的傳統(tǒng)險(xiǎn)（給客戶固定收益）比重，多做分紅、投連等業(yè)務(wù)，降低保險(xiǎn)公司的剛性負(fù)債成本，化解長(zhǎng)期利差損風(fēng)險(xiǎn)。

友邦人壽CEO張曉宇就曾表示，分紅險(xiǎn)、投連險(xiǎn)等產(chǎn)品完全可以實(shí)現(xiàn)多贏，對(duì)保險(xiǎn)公司而言可以平衡利差損風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)客戶而言可以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期收益，對(duì)資本市場(chǎng)而言可以起到穩(wěn)定器作用。

不過(guò)也有人士認(rèn)為，自1999年調(diào)低定價(jià)利率到2.5%之后，業(yè)內(nèi)曾經(jīng)嘗試過(guò)分紅險(xiǎn)、投連險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)，期間還出現(xiàn)了一定風(fēng)波，國(guó)內(nèi)客戶對(duì)于這類(lèi)產(chǎn)品不太接受?！耙呀?jīng)走過(guò)這個(gè)周期，要做起來(lái)并不容易”。

責(zé)編：李雪峰

校對(duì)：蘇煥文

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