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張敬偉

上海黃金交易所數(shù)據(jù)顯示，Au99.99黃金在3月9日的開(kāi)盤價(jià)為415.6元/克，3月20日收盤價(jià)為449.23元/克，每克上漲33.63元，上漲幅度8.09%。國(guó)際金價(jià)方面，Comex黃金在3月20日一度突破2000美元/盎司，盤中最高價(jià)為2014.9美元/盎司，隨后價(jià)格回調(diào)至1980美元/盎司附近。

這波黃金價(jià)格攀升，主要是市場(chǎng)避險(xiǎn)因素使然。市場(chǎng)險(xiǎn)情源自美歐銀行突發(fā)的倒閉“爆雷”，先是美國(guó)的硅谷銀行、簽名銀行倒閉，隨后就是瑞士信貸銀行面臨破產(chǎn)風(fēng)潮。好在美歐處理這波銀行倒閉潮的動(dòng)作還算迅速，救市資金注入及時(shí)到位，沒(méi)有引發(fā)擠兌效應(yīng)，對(duì)全球市場(chǎng)的漣漪效應(yīng)也僅僅止于最初的股市傳導(dǎo)。雖然暫時(shí)“止血”，但市場(chǎng)還在緊張觀望。一方面聚焦后續(xù)是否還有更多銀行倒閉；另一方面還在關(guān)注美國(guó)和瑞士等國(guó)是否有足夠的救市資金，去應(yīng)付更大范圍的銀行倒閉潮。

美歐銀行引發(fā)的市場(chǎng)險(xiǎn)情猶在，加之美元走弱，市場(chǎng)會(huì)自然而然地產(chǎn)生避險(xiǎn)情緒，買入黃金就成為首要選擇。黃金不僅具有市場(chǎng)理性基礎(chǔ)上的硬通性，還可以化解人們對(duì)于市場(chǎng)不確定性帶來(lái)的深度焦慮。無(wú)論是地緣政治危機(jī)導(dǎo)致的動(dòng)蕩不安，還是基于市場(chǎng)擾動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，黃金都被視為市場(chǎng)避險(xiǎn)的首要選擇。黃金既是抵消經(jīng)濟(jì)損失的靈藥，又是化解情緒焦慮的安慰劑。

此波黃金價(jià)格升破2000美元/盎司，主要是美歐銀行接連破產(chǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向不確定所致。此外，避險(xiǎn)情緒的過(guò)度發(fā)酵也是黃金價(jià)格非理性上漲的關(guān)鍵原因。而且，過(guò)度發(fā)酵的避險(xiǎn)情緒，持續(xù)發(fā)酵傳導(dǎo)，會(huì)形成黃金市場(chǎng)的炒作，形成黃金價(jià)格泡沫。果真如此，就會(huì)形成市場(chǎng)惡性循環(huán)——因?yàn)楸茈U(xiǎn)而出現(xiàn)購(gòu)金熱，從而催生黃金價(jià)格攀升，助推“買漲不買跌”的炒作，到最后，持有高價(jià)黃金者也將迎來(lái)黃金價(jià)跌周期。

黃金雖然保值，但也難逃殘酷的市場(chǎng)漲跌規(guī)律。因此，購(gòu)金行為也要理性，盲目跟風(fēng)買金，也會(huì)套牢套死。面對(duì)黃金價(jià)格的漲跌波動(dòng)，非理性的金市投資者，整個(gè)過(guò)程都被跟風(fēng)情緒所籠罩，往往很難作出理性的購(gòu)入賣出決定。這和股市中大多數(shù)股民的投資行為是一樣的，很難走出失敗的投資循環(huán)。

值得一提的是，本次黃金價(jià)格攀升，除了投資者因?yàn)楸茈U(xiǎn)情緒而購(gòu)入黃金，各國(guó)央行也加入了購(gòu)金行列。各國(guó)央行的大手筆增持黃金，更加劇了市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒并催升了黃金價(jià)格。各國(guó)央行增持黃金，其實(shí)也是基于市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，譬如對(duì)美歐金融機(jī)構(gòu)的生存能力產(chǎn)生懷疑，美歐金融體系的穩(wěn)定性充滿不確定性，當(dāng)然也深知美歐金融監(jiān)管不到位的沉疴，等等。

上述問(wèn)題，衍生出美歐國(guó)家公信力降低，美元等硬通貨幣貶值，以及對(duì)全球性金融危機(jī)是否再次出現(xiàn)的擔(dān)憂。在此情勢(shì)下，增持更多黃金，不僅是為各國(guó)央行金庫(kù)“壓箱底”，也是為了防范金融危機(jī)的沖擊，盡量避免金融危機(jī)傳導(dǎo)帶來(lái)的貨幣體系紊亂。

央行購(gòu)金是國(guó)家行為，即使引發(fā)市場(chǎng)金價(jià)波動(dòng)，也不會(huì)對(duì)央行有太大影響，但是個(gè)人購(gòu)金行為，容易跟風(fēng)而動(dòng)，難以作出符合金市漲跌規(guī)律的投資行為。一旦陷入過(guò)度投資收藏、“買漲不買跌”的怪圈，將會(huì)難以自拔，大概率會(huì)成為金市浮沉的冤大頭。

黃金確是硬通貨，也確實(shí)比主權(quán)國(guó)家的任何一種貨幣更保值。但是，當(dāng)黃金成為商品，就必須遵守市場(chǎng)規(guī)律。在此邏輯下的黃金和各主權(quán)貨幣的關(guān)系，又變成了另一種樣貌，即黃金和其他商品并無(wú)二致。所以，避險(xiǎn)購(gòu)金沒(méi)問(wèn)題，過(guò)度收藏則是大問(wèn)題。

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