智通財經(jīng)APP獲悉，據(jù)世界黃金協(xié)會3月24日消息，雖然國內(nèi)外金價2月有所下滑，但三月國際與國內(nèi)金價均在避險需求和利率預期快速下降的驅動下顯著上漲，國內(nèi)Au9999合約收盤價更是在3月20日創(chuàng)下歷史新高；2月上海-倫敦金溢價繼續(xù)回升，反映出本月黃金需求之強勁；2月上海黃金交易所(SGE)的黃金出庫量達到169噸，較上月增加30噸，較去年增加76噸；2月中國黃金ETF溫和流出4500萬美元(約合3.13億元人民幣)，總持倉現(xiàn)為47.4噸(約合28億美元，200億元人民幣)；2月中國人民銀行(PBoC)再次報告購金25噸，截至月底其黃金儲備總量已達到2050噸。

(資料圖)

展望未來，考慮到最近國內(nèi)黃金需求的強勢，以及黃金傳統(tǒng)消費淡季二季度的臨近，世界黃金協(xié)會預計3月份上海黃金交易所的黃金出庫量將保持高位，4月份開始逐漸走低；從長遠來看，世界黃金協(xié)會對今年中國的黃金需求仍持謹慎樂觀態(tài)度。雖然在2022年低位基礎之上的經(jīng)濟復蘇或許會利好國內(nèi)的黃金消費，但防疫政策放開后，被壓抑的旅游消費需求即將反彈，可能會影響消費者的黃金購買預算。

需求向好，境內(nèi)外黃金價差走高

2月，境內(nèi)外金價溢價持續(xù)反彈，環(huán)比上升8美元/盎司，與2021年2月相比更是大幅升高了18美元/盎司。這主要是由中國持續(xù)活躍的上游實物黃金需求所驅動的，詳見下文。

2月境內(nèi)外金價溢價繼續(xù)回升上海午盤金價與LBMA早盤金價之間的月平均價差(美元/盎司)

2月的上游實物黃金需求保持強勁

2月，中國經(jīng)濟持續(xù)復蘇(圖3)。官方綜合采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)飆升至56.4，創(chuàng)下自2017年以來的最高紀錄。同時，制造業(yè)活動取得了自2012年4月以來最大的擴張幅度，服務業(yè)PMI也實現(xiàn)了22個月以來最快的增長速度。疫情消散，消費者被壓抑的需求也隨之得到釋放，中國經(jīng)濟實現(xiàn)進一步反彈。

中國經(jīng)濟活動增長迅速

1月春節(jié)過后，黃金需求繼續(xù)反彈。2月份，上海黃金交易所的黃金出庫總量為169噸，較上月增加30噸，按去年增加76噸。我們認為黃金出庫量實現(xiàn)月環(huán)比增長的主要原因在于：經(jīng)濟復蘇促進了健康的消費增長，被壓抑的消費需求得到釋放；黃金零售商在中國春節(jié)假期后進行了補貨；2月份的工作日天數(shù)多于1月。

黃金出庫量實現(xiàn)了自2014年以來最強勁的2月份表現(xiàn)。并不常見的1月春節(jié)在其中起到了一定作用，但我們認為，市場情緒的改善以及疫情結束后參與者的樂觀情緒也是關鍵所在[3]。

黃金出庫量實現(xiàn)了近十年來最強勁的2月份表現(xiàn)中國黃金ETF總持倉保持了相對穩(wěn)定

2月，中國黃金ETF[4]流出4,500萬美元(約合3.13億元人民幣)，持倉降至28億美元(約合200億元人民幣)。截至2月底，中國黃金ETF總持倉為47.4噸，較上月略減0.3噸(圖5)。國內(nèi)金價的有限波動可能使投資者失去了興趣，導致黃金ETF持倉也只有輕微的變化。

2月，中國黃金ETF持倉趨于平穩(wěn)月度噸位流量和中國黃金ETF持倉2月，黃金儲備再度增加

2月，據(jù)國家外匯管理局(SAFE)[5]數(shù)據(jù)顯示，中國黃金儲備連續(xù)第四個月增加。截至2月底，中國官方黃金儲備總量為2,050噸，較上月增加25噸，占中國官方儲備總額的3.7%。過去四個月里，中國人民銀行黃金儲備已累計報告增加102噸。

中國官方黃金儲備連續(xù)四個月增加

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