近幾周，全球市場(chǎng)籠罩在美歐銀行接續(xù)破產(chǎn)的陰霾中，全球資產(chǎn)避險(xiǎn)情緒有所上升。

面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)依舊堅(jiān)持加息不斷，多家銀行人士預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)不確定性將有所增強(qiáng)，原本在低利率時(shí)代的投資策略應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)情況而進(jìn)行調(diào)整。

(資料圖)

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美國(guó)加息進(jìn)程過(guò)快、過(guò)猛導(dǎo)致的美國(guó)國(guó)債等安全資產(chǎn)出現(xiàn)巨虧，是這場(chǎng)銀行業(yè)風(fēng)波發(fā)生的重要原因之一。但美聯(lián)儲(chǔ)此時(shí)仍然選擇加息25個(gè)基點(diǎn)，僅降低了加息幅度而非暫停。

無(wú)論美國(guó)未來(lái)是否持續(xù)加息，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)政策對(duì)各類(lèi)投資市場(chǎng)的影響均十分深遠(yuǎn)。在此背景下，全球資產(chǎn)配置又將如何變化？

黃金維持高位運(yùn)轉(zhuǎn)投資價(jià)值現(xiàn)分歧

在美歐銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露的過(guò)程中，作為最古老的避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金，在3月份上漲到了歷史高位。3月20日，現(xiàn)貨黃金站上2000美元/盎司。隨后黃金價(jià)格雖有所回落，但截至3月24日，現(xiàn)貨黃金仍徘徊在2000美元/盎司下方。

植信投資研究院研究員馬吟辰認(rèn)為，美國(guó)加息或進(jìn)入尾聲。隨著硅谷銀行事件的爆發(fā)，對(duì)美國(guó)銀行業(yè)乃至美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂(yōu)加劇，避險(xiǎn)需求將在一段時(shí)間里持續(xù)為金價(jià)提供支撐。此外，美國(guó)目前通脹依然處于相對(duì)較高水平，和上世紀(jì)70年代的大通脹相比，本輪通脹幅度甚至有過(guò)之而無(wú)不及。

“相比當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格超20倍的漲幅，本輪金價(jià)漲幅顯然過(guò)低，金價(jià)應(yīng)該還有較大上行空間?！瘪R吟辰表示，當(dāng)前全球“去美元化”的趨勢(shì)正變得越來(lái)越明顯，各國(guó)央行持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備都凸顯了黃金獨(dú)特的功能，是明顯的風(fēng)向標(biāo)。因此，黃金價(jià)格盡管短期可能因市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件攪亂而出現(xiàn)波動(dòng)，但長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)不變，仍然具有投資價(jià)值。

中國(guó)(香港)金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英亦認(rèn)為，盡管當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)仍然維持了加息的基本政策，但加息的力度已有所減弱，使得全球投資人士對(duì)未來(lái)流動(dòng)性過(guò)剩的預(yù)期進(jìn)一步提升。黃金作為避險(xiǎn)產(chǎn)品仍然受到投資者的青睞，不排除短期上漲的可能。

不過(guò)，渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰認(rèn)為，經(jīng)歷了3月份的狂飆猛進(jìn)后，黃金似乎已經(jīng)漲過(guò)頭，金價(jià)在2000美元左右面臨阻力。

美元指數(shù)持續(xù)下跌概率大美元債券是否還值得投？

此次美歐銀行風(fēng)波的發(fā)酵，均與債券相關(guān)。美聯(lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)程讓原本安全的美國(guó)國(guó)債遭受巨大創(chuàng)傷；而在瑞銀收購(gòu)瑞信之后，瑞信原有的可轉(zhuǎn)債AT1則先于股票減記為零。這種近乎于“反常識(shí)”的投資虧損，也讓市場(chǎng)對(duì)于美元債券的投資產(chǎn)生疑慮。

王昕杰告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，愈加印證了渣打去年底提出的保持防御型投資的立場(chǎng)。

“渣打依然看好高評(píng)級(jí)美元債券，偏好投資級(jí)發(fā)達(dá)市場(chǎng)債券和亞洲美元公司債，尤其是亞洲美元債，對(duì)其的偏好優(yōu)于股票，因?yàn)榻衲昝绹?guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性越來(lái)越大?！蓖蹶拷鼙硎荆m然美聯(lián)儲(chǔ)維持了對(duì)于年底時(shí)5.1%的利率預(yù)期，但貨幣市場(chǎng)定價(jià)反映出，市場(chǎng)參與者預(yù)計(jì)下半年會(huì)降息50多個(gè)基點(diǎn)，而聯(lián)邦基金目標(biāo)利率會(huì)在今年12月前達(dá)到4.2%。

此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美元指數(shù)仍有下跌的可能性。

王昕杰表示，如果市場(chǎng)憂(yōu)慮的源泉是美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身，則美元不太可能因此獲益。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后以及耶倫否認(rèn)政府將為儲(chǔ)蓄提供全額保障后，美元指數(shù)已經(jīng)跌至2月初以來(lái)最低點(diǎn)。美元指數(shù)正試探102.3的關(guān)鍵支撐。

另有中資銀行分析人士指出，若美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步持續(xù)加息，美國(guó)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)頻率會(huì)增加，造成美國(guó)提前進(jìn)入衰退的可能性上升。美元指數(shù)進(jìn)一步下挫的可能性依然存在。

在近期美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持加息之后，美元指數(shù)一度下跌102.06附近。但截至3月24日，美元指數(shù)則升值103.2附近。不過(guò)，多位受訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美元指數(shù)持續(xù)下跌仍是大概率事件。

機(jī)構(gòu)建議減倉(cāng)美股看好新興市場(chǎng)股票

在美國(guó)依舊選擇加息之后，王昕杰建議，應(yīng)持續(xù)減倉(cāng)美國(guó)股票持倉(cāng)，轉(zhuǎn)投亞洲除日本外市場(chǎng)股票，因?yàn)槊绹?guó)的熊市反彈正逐漸潰敗。因衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，美國(guó)上市企業(yè)盈利預(yù)測(cè)或?qū)⑾抡{(diào)。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍亦對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，當(dāng)前歐美處于滯脹狀態(tài)，此時(shí)股票市場(chǎng)往往表現(xiàn)比較差，因此從去年美聯(lián)儲(chǔ)加息開(kāi)始，美股就一直呈現(xiàn)出下跌的走勢(shì)。疊加當(dāng)前銀行業(yè)危機(jī)可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成更大的沖擊，今年美股并不樂(lè)觀。

“相對(duì)而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，A股和港股可能會(huì)迎來(lái)恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)?！睏畹慢埥ㄗh，從全球大資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，應(yīng)增加對(duì)A股和港股的配置比例，減少歐美股市的配置比例。

威靈頓投資在近期發(fā)布的一份研報(bào)中亦指出，建議考慮新興市場(chǎng)股票的投資。這可以幫助投資者平衡投資組合風(fēng)險(xiǎn)。

此外，王紅英亦表示，目前歐美股市在加息的背景下，系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)仍然沒(méi)有得以根本性的消除，因此投資者需對(duì)歐美市場(chǎng)的有股票債券的投資組合保持謹(jǐn)慎態(tài)度。他認(rèn)為，新能源、黃金主題股票之外的投資仍需進(jìn)一步觀望。

“當(dāng)前，亞太市場(chǎng)，尤其是A股市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)出恢復(fù)性的增長(zhǎng)，將成為全球資產(chǎn)配置的重要套利機(jī)會(huì)?！蓖跫t英預(yù)計(jì)，A股中具有分紅派息相對(duì)較高的藍(lán)籌績(jī)優(yōu)股票或?qū)⒊蔀槿蚧療徨X(qián)和投資的主要策略目標(biāo)。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊 王雨晨 編輯 陳莉 校對(duì) 付春愔

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