從主要指數(shù)來看，要讓股市投資者失去冷靜，僅僅依靠美聯(lián)儲在2008年金融危機以來最嚴(yán)重的銀行業(yè)混亂中加息還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

iCapital首席投資策略師阿納斯塔西婭·阿莫羅索（Anastasia Amoroso）在電話采訪中表示:“投資者普遍認(rèn)為，如果有必要，監(jiān)管機構(gòu)將介入，對該行業(yè)進(jìn)行圈護(hù)，這就是防止危機蔓延到更廣泛的市場的原因?！?/p>

(資料圖)

還有第二個原因。她指出，投資者認(rèn)為銀行業(yè)的困境迫使美聯(lián)儲暫停加息周期，甚至最早在6月開始降息。結(jié)束長達(dá)一年的利率上升將消除股市估值的一個壓力來源。

但股市分析師和投資者說，上周股市的上漲并沒有釋放出警報解除的信號。

本月早些時候，三家美國金融機構(gòu)破產(chǎn)，瑞銀集團(tuán)（UBS）迫于監(jiān)管機構(gòu)的壓力，同意收購陷入困境的瑞士信貸（Credit Suisse CS）。周五，德國金融巨頭德意志銀行股價大跌，市場的不安情緒由此可見一斑。

對美國地區(qū)性銀行擠兌的擔(dān)憂仍讓投資者夜不能寐。美國聯(lián)邦儲備委員會周五收盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，在截至3月15日（周三）的一周內(nèi)，美國小型銀行存款創(chuàng)紀(jì)錄地減少了1,190億美元，此前硅谷銀行上周五倒閉。如果投資者對這些數(shù)據(jù)做出反應(yīng)，周一市場可能會面臨考驗。

這種對存款的敏感在上周得到了體現(xiàn)。美國財政部長耶倫被指責(zé)要為周三晚些時候的股市拋售負(fù)責(zé)。在耶倫告訴國會議員，財政部尚未考慮或討論為存款提供全面擔(dān)保之后，道瓊斯指數(shù)收跌500多點。周四，她對眾議院議員們表示，“如果有必要，我們將準(zhǔn)備采取更多行動。”

景順投資（Invesco）首席全球市場策略師克里斯蒂娜?胡珀（Kristina Hooper）在接受電話采訪時表示，存款是美國銀行“信心危機的中心”。在一個緊張的環(huán)境中，任何表明存款不會得到全面保護(hù)的跡象都必然會讓投資者感到擔(dān)憂。

對地區(qū)性銀行的連鎖擠兌將引發(fā)對更多銀行倒閉的擔(dān)憂，并可能引發(fā)全面金融危機，但除此之外，存款壓力也凸顯出美國經(jīng)濟(jì)正走向信貸緊縮的擔(dān)憂。

自美聯(lián)儲大約一年前開始大舉加息以來，各銀行的存款一直面臨壓力。凱投宏觀首席北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿什沃斯上周五在一份報告中指出，自那以來，隨著資金流向貨幣市場基金和債券，美國國內(nèi)所有銀行的存款減少了6,630億美元，降幅3.9%。

他寫道:“除非銀行愿意提高存款利率以防止資金外逃，否則它們最終將不得不控制貸款組合的規(guī)模，由此對經(jīng)濟(jì)活動的擠壓將是預(yù)計經(jīng)濟(jì)衰退即將到來的另一個理由?！?/p>

與此同時，阿波羅全球管理公司首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯洛克在最近的一份報告中指出，自硅谷銀行（Silicon Valley Bank） 3月10日倒閉以來，美國資本市場的活動已基本枯竭。

他表示，SVB幾乎沒有發(fā)行投資級或高收益?zhèn)?，也沒有在美國交易所進(jìn)行首次公開募股（ipo），而此后的并購活動代表了SVB破產(chǎn)前已完成的交易（見上圖）。

"資本市場關(guān)閉的時間越長，銀行融資利差居高不下的時間越長，對整體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響就越大，" Slok寫道。

道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)上周上漲1.2%，結(jié)束了連續(xù)下跌。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲1.4%收復(fù)了該大盤股基準(zhǔn)指數(shù)3月份的失地，本月持平。納斯達(dá)克綜合指數(shù)本周上漲1.7%，以科技股為主的該指數(shù)本月迄今已上漲3.2%。

亞洲地區(qū)銀行類股顯示出一些穩(wěn)定跡象，但尚未從3月份的大幅下跌中開始有意義的反彈。SPDR標(biāo)準(zhǔn)普爾地區(qū)銀行ETF周漲0.2%，但3月份仍下跌29.3%。

第一公民銀行FCNCA周一宣布，與聯(lián)邦存款保險公司達(dá)成協(xié)議，接管破產(chǎn)的硅谷銀行的所有存款和貸款。美國股指期貨在周一開市前走高，銀行股在盤前交易中上漲。

奧珀爾資本（Opal Capital）首席投資官兼創(chuàng)始人奧斯汀·格拉夫（Austin Graff）說，透過表面看，股市似乎“一分為二”。他在電話采訪中表示，大盤的反彈在很大程度上歸因于大型科技股的上漲，這些股一直享有避險的角色。

FactSet的數(shù)據(jù)顯示，截至上周五收盤，科技股比重較大的納斯達(dá)克100指數(shù)3月份上漲6%，而地區(qū)銀行股拖累小盤股羅素2000指數(shù)同期下跌8.5%，跌幅為1.08%。

格拉夫說，對投資者而言，"預(yù)期波動將持續(xù)，因為流入經(jīng)濟(jì)的資金確實減少了。"對于那些沒有準(zhǔn)備好應(yīng)對美聯(lián)儲大幅加息的速度和范圍的高杠桿經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，包括商業(yè)房地產(chǎn)等也在努力應(yīng)對在家辦公現(xiàn)象的領(lǐng)域，將會感受到更多的痛苦。格拉夫一直在買入公用事業(yè)、必需消費品和醫(yī)療保健等傳統(tǒng)防御性行業(yè)的公司，這些公司預(yù)計在經(jīng)濟(jì)低迷時期將具有彈性。

景順的Hooper表示，戰(zhàn)術(shù)配置者目前進(jìn)行防御性配置是有意義的。"但我認(rèn)為，必須認(rèn)識到，如果我們所看到的銀行業(yè)問題似乎確實得到解決，而美聯(lián)儲已經(jīng)暫停加息，我們可能會看到市場機制轉(zhuǎn)向…更具風(fēng)險偏好的環(huán)境，"她表示。這將有利于“增持”股票，包括周期性股票和小盤股，并進(jìn)一步遠(yuǎn)離固定收益的風(fēng)險范圍。

她說，問題是眾所周知的難以把握市場時機。

iCapital的阿莫羅索表示，“杠鈴”方法將允許投資者“在等待的同時獲得回報”，通過利用現(xiàn)金、短期和長期美國國債、公司債券和私人信貸的可觀收益，同時使用美元成本平均法來利用估值被重新設(shè)定為下行的機會。

阿莫羅索說:“這對投資者來說感覺不太好，但現(xiàn)實是，我們可能會在一段時間內(nèi)被困在標(biāo)普500指數(shù)的狹窄區(qū)間，直到經(jīng)濟(jì)增長或通脹跌向下行?！?/p>

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