作者| 貓妹

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來源| 大貓好規(guī)劃

監(jiān)管組織了一次調研，調研結果還沒發(fā)布，保險代理人的朋友圈就已經(jīng)率先瘋狂。

“3.5%的時代要過去了”“就像4.025%的年金險一樣，有效保額遞增利率為3.5%的增額終身壽險也將成為歷史絕唱”“復利3.5%的增額終身壽險很快下架，趕緊上車！”……

每一次“絕唱”、“見證歷史”、“快搶”，貓妹都希望大家能冷靜、理智對待，知其然知其所以然。

最近這一波停售炒作，跟監(jiān)管近期的一次調研有關。調研的對象是23家壽險公司，調研的主要方向是：

一是公司負債成本情況。包括普通險預定利率分布、分紅險預定利率和分紅水平、萬能險最低保證利率和結算利率情況、銷售費用情況等。

二是公司負債與資產(chǎn)匹配情況。包括歷史投資收益水平、負債與資產(chǎn)期限匹配、成本收益匹配情況等。三是對公司負債成本合理性的判斷，如果認為負債成本不合理，說明公司下一步擬采取的措施。

四是降低責任準備金評估利率對公司的影響，包括對新產(chǎn)品定價、存量業(yè)務退保、銷售行為、市場競爭變化分析等的影響。五是降低責任準備金評估利率對行業(yè)的影響。

六是對監(jiān)管部門或行業(yè)協(xié)會推動行業(yè)降低負債成本、提高負債質量的意見和建議。

這里頭帶有方向性的是“降低負債成本、提高負債質量”。

保險公司的“負債成本”，簡單說，有三個部分。一個是保單銷售成本，一個是保單維持成本，還有一個是客戶端的理賠成本，比如到期理賠、中途退保之類的。

這里占比最重的，是理賠成本。像銷售成本，一般就集中在保單銷售的頭幾年，如果是多年期交的保險，大概總成本是一年保費的60%-80%，雖然看起來也不低，但是跟理賠或者滿期給付、中途退保（退現(xiàn)金價值）比，還是比不了的。

監(jiān)管之所以調研，包括此前調整保險產(chǎn)品的預定利率，都是擔心行業(yè)再次陷入利差損泥潭。保險公司收了客戶的錢，到期要給客戶一定的收益，同時，也要想辦法把客戶的錢投出去，獲得一定的收益。

如果投資收益，扣除各種成本以后，高于給客戶的收益，那么保險公司有利可圖。

反之，保險公司就做一單賠一單，做得越多賠得越多。

利差損，保險行業(yè)在上世紀九十年代就經(jīng)歷過一次，當時保險產(chǎn)品的收益給到8%、9%，但是大勢突變，利率下行，保險公司真的是虧得血本無歸。

這個包袱，不少公司背了很多年，靠著行業(yè)的蓬勃發(fā)展，新單不斷涌入，才得以逐漸的消化掉。如今，資本市場還是存在巨大不確定性的，對于保險公司來說，負債的久期太長，錯配風險巨大，稍有不慎，就會陷入更大的利差損困境。而未來，想靠新單的盈利來彌補這個窟窿，可就沒那么容易了。

一方面現(xiàn)在的存量保單金額巨大，另一方面增量已經(jīng)很難做了，人口紅利高峰已然過去，保單密度的增加也有上限。所以，行業(yè)預期，監(jiān)管摸底之后，結果會是調增到更低的預定利率，只不過現(xiàn)在還沒確定什么時候調，調到多低。為什么調整預定利率，因為影響理賠成本的關鍵之一，在于預定利率。預定利率影響保險產(chǎn)品的定價水平，簡單說，預定利率越高，客戶拿到的收益，相應的也會高一些，保險公司的理賠成本就高；預定利率下調，客戶的收益也會隨之減少，保險公司的理賠成本會低。

現(xiàn)在的一個難點問題是增額壽險。

對于分紅險、萬能險和投連險來說，對保險公司來說，都有一定的靈活調整的操作空間。實在是艱難，就給客戶保底收益就行了。像投連險，根本沒保底。有些產(chǎn)品，保底是0，或者1個點、2個點。保險公司即便是虧，也能虧得少一點。但是對于增額壽險這類投資型保險產(chǎn)品而言，保單現(xiàn)價鎖定了，寫進了合同里，處理起來，是很棘手的。在這輪增額壽險狂飆的時代，基本上都是中小公司的盛宴。吞過九十年代利差損苦果的公司，都還是蠻理智的。貓妹雖然沒有親歷九十年代，但對歷史，還是相當?shù)木次贰︼L險的敬畏，是各個階段都不應該放松的。雖然近些年監(jiān)管對大大小小幾家保險公司的幾次風險處置，都很妥帖，風險處置手段也不斷推陳出新。但是一旦集體雪崩，保險保障基金再大的規(guī)模，也托不住。最新的《保險保障基金管理辦法》，就埋下了伏筆。

時至今日，另行制定的方案到什么樣，這只靴子沒有落地。當然，這是最差的情況。貓妹之所以跟大家說這個最差的情況，就是因為有人總是吹，保險公司不會破產(chǎn)，合同一定執(zhí)行，保險公司一定會救之類的。過去不代表未來。

將來最差的情況可能是啥樣，貓妹給大家說了。

眼下，主要的問題是搶不搶這批產(chǎn)品的問題。

如果你已經(jīng)對這些產(chǎn)品有很深入的了解，有看好的產(chǎn)品，只差臨門一腳，那該買買。

如果你就是為了搶而搶，怕后悔，以后再也沒有機會了，那貓妹勸大家還是三思而后行。

尤其是保險，無損退保期很短，后期想改，可能面臨巨大損失。

賺錢不容易，還是捂緊錢袋子比較簡單。

保險產(chǎn)品的收益也沒那么神奇，并沒多高，而且，那個“復利”還要靠超長的時間才能達到。

投資型的保險前幾年退保，別說拿到多高的利率，就是回本都難。這一點你清楚，并且可以接受嗎？你確定自己能肯定，這筆錢一定要過30年50年才用嗎？

這中間，變數(shù)很多。

換房子，孩子上學，老人生病，自己意外，有了更好的投資渠道……

保險，最考驗的是人的定力。

真的是要有買完了就當這筆錢不存在的想法，要不很可能就會忍不住去動用這筆錢。

一旦提前動了，那么鎖定的高收益也就毫無意義。

除此之外，掛著預定利率3.5%的幌子，也有賣的產(chǎn)品其實并沒有長期能逼近3.5%的“復利”的，需要大家會算。因為“增額終身壽險復利3.5%”，并非該產(chǎn)品的實際投資收益率，而是保額增長率。

擦邊的話術，太多了。

還有產(chǎn)品設計為主險是增額壽險，附加險掛一個萬能賬戶的，怎么操作劃算，萬能賬戶的收益率是隨行就市的，也需要大家提前知曉，且會操作。

另外，像能提前支取的、能追加的，其實并不穩(wěn)妥，即便合同里寫著，或者用批單形式承諾，但也會因為“產(chǎn)品違規(guī)”而無效。

雖然監(jiān)管一直禁止保險炒作營銷，但多少年過去，保險依然喜歡用“炒停售”、“炒開門紅”、“炒新規(guī)”的方式去銷售，因為，恐慌才會帶來沖動的不理性消費。

越是急火火的時候，大家越需要冷靜下來，考慮清楚再投錢。

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