（本文僅代表作者）

1．

硅谷銀行倒閉的事情已經(jīng)過去接近一個月了。時至今日似乎人們都只是在關注短債長投和利率提高這兩個因素，但是鮮少人會質(zhì)疑這家銀行本身的業(yè)務模式，甚至至今還在肯定這所謂的「投貸聯(lián)動」。

(資料圖片)

簡略解釋一下這所謂的「投貸聯(lián)動」，最基本的邏輯是：存款，主要是從初創(chuàng)公司和風投機構那里吸收來的；貸款，主要是貸給初創(chuàng)公司和風投機構。而且這其中的存款客戶和貸款客戶，很多還是重合的。

細琢磨一下這個模式——初創(chuàng)公司和風投機構往硅谷銀行存款，這些錢，硅谷銀行貸給初創(chuàng)公司和風投機構，這些錢，初創(chuàng)公司和風投機構再往硅谷銀行存——這是在玩永動機呢嗎？一個銀行，干類似風投機構的事，還會有什么結果？貨幣寬松周期里，總是有錢流入，沒問題，一旦貨幣收緊，行業(yè)沒錢了，初創(chuàng)公司當然會動用存款，硅谷銀行的流動性當然會出問題。

硅谷銀行這套模式根本就是要建立在貨幣寬松這個基礎上，才能一直走通。但如果貨幣寬松可以永遠持續(xù)的話，幾乎所有金融模式都可以一直走通，龐氏騙局都沒問題。麥道夫的龐氏騙局持續(xù)了40年，如果不是08次貸危機，他至少能挺到疫情。

▲來自講述麥道夫騙局的電影《欺詐圣手》

大家都說這波硅谷銀行的問題在于短債長投，買了太多5年期左右的美國國債和住房抵押證券（MBS），是自己沒做好資金期限匹配。但是2022年之前美聯(lián)儲大放水，兩年時間里硅谷銀行負債端從接近700億美元瞬間擴大到接近1900億美元，它們又能怎么處理這些錢呢，買美國國債和MBS已經(jīng)很保守了?，F(xiàn)在回過頭看，應該買短期資產(chǎn)，哪怕留在手里也好，但那樣可未必能保證收益，股東不會同意。

這哪里是期限錯配的問題，這就是業(yè)務模式的問題。負債端和資產(chǎn)端主要客戶全在一個籃子里，還是刀尖舔血的初創(chuàng)公司和風投機構。

2．

最近有海外知名媒體提到，全租房可能會引發(fā)韓國地產(chǎn)金融危機。

全租房是這樣一種模式：不同于押金+租金，全租房的租客向房主繳納房子價值50%-80%的押金（通常80%），免費住幾年（通常兩年），到期后租客退房、房主退錢。換句話說，相當于房主用房子向房客借貸了一筆固定年限的無息貸款。

無息貸款，抵押物又是房子，這么值錢。接下來會發(fā)生什么，大家應該猜得到了。

韓國購房貸款通常發(fā)放80%。正經(jīng)點的，拿出20%的首付買房，全租出去拿到80%的租房押金，做生意或者炒股。不正經(jīng)的，拿到80%租房押金，拆分四份首付再買房再全租，拿到80%*4的租房押金，做生意或者炒股?？梢圆徽?jīng)到什么程度呢，有個人就這樣在首爾買了280套房子，不做生意不炒股，就炒房。之后資金鏈斷裂，跑路。

▲底特律破產(chǎn)后，大量房屋淪為負資產(chǎn) | 來源見水印

租客的押金沒了。更嚴重的是，這種搞法把房地產(chǎn)泡沫吹得極大，炒房客又能無限制地加杠桿……聽起來就很像次貸危機了。而且炒房客的貸款還不是次級貸款，是實打實的普通購房貸款，危機醞釀更加悄無聲息。

3．

之所以硅谷銀行后面要提韓國的全租房，是想說，整個金融體系就到處藏著問題，監(jiān)管永遠跟不上漏洞。而且誰也別笑話誰，國內(nèi)某些企業(yè)——包括但不限于恒大——大家用關鍵詞查一下，杠桿倍數(shù)嚇死人，那些企業(yè)的背后一樣有錯綜復雜的金融關系。

（PS：這個專欄一寫海外現(xiàn)象就被認為是狹隘或看笑話，其實只是海外現(xiàn)象更容易說清說透說詳細罷了。）

杠桿與危機看起來互為因果，倒不如說都是結果更恰當：

因為要擴張，要做更大，所以加杠桿，所以更不顧危險，于是危險疊加危險、危機疊加危機，牽一發(fā)而動全身。

▲來自《悲情三角》

4．

現(xiàn)在來講講一家非常奇妙的本土超市，胖東來。

如果你現(xiàn)在上網(wǎng)搜索“胖東來”，得到的所有信息都是清一色的贊揚。它的員工有充分假期和充分獲益，服務無微不至，企業(yè)責任感超強，每家店的營業(yè)額都驚人……這些信息當中絕對有營銷成分在，但是它們的生意好得不得了也是事實，有說法它們在新鄉(xiāng)、許昌的市場份額占到60%以上。并且胖東來的生意也停留在河南，甚至就停留在新鄉(xiāng)和許昌這兩個地級市，不但沒有繼續(xù)擴張，反而還有過關店縮減規(guī)模。

其實也沒必要自作聰明去分析什么胖東來模式，老板于東來自己就說得很清楚了：「盲目擴張其實是一種不負責任的、功利主義的心態(tài)在作怪，胖東來拒絕走這條路，盲目開店、大舉擴張，管理資源和水平跟不上，服務能力不達標，既坑了員工，又坑了顧客?！?/p>

其實就是不擴張這么簡單，甚至不需要是不擴張，只要不盲目擴張就行。

個人從未去過胖東來，以下特征均查詢自網(wǎng)絡：針對不同的顧客有7種購物車，烘焙區(qū)有圖形標識顯示蛋糕尺寸的大小，生鮮區(qū)有濕紙巾或洗手臺，每周休店一天，春節(jié)休店五天……還有太多說不完。這些舉措，有些是為了服務顧客，有些是為了服務員工。

▲來自「贏商網(wǎng)」

顧客滿意是一方面，員工滿意也能把好的狀態(tài)傳遞給顧客。這種程度的服務與管理，當然是需要極高的精細化才能完成的。再考慮到超市業(yè)態(tài)這十幾年來的演進，商品及軟硬件的更迭，胖東來一直在所在市場占據(jù)領先，當然也是需要充分的現(xiàn)金流儲備，才能迅速做出應對。

這一切都建立在不（盲目）擴張的基礎上。

一個同類的案例：海底撈2017年曾遭遇了一場重大的食品衛(wèi)生危機，當時北京分店「老鼠門」曝出后廚臟亂差等問題。當時海底撈的危機公關被廣泛贊揚，承認錯誤、道歉、所有門店可視化升級，三步走完，半個月時間危機解除。

承認錯誤、道歉這兩步已經(jīng)甩開了絕大多數(shù)企業(yè)，但全部門店可視化升級，這或許才是更難的。當時的海底撈信息部負責人邵志東說：「全國范圍內(nèi)的60多家老店是改造的重點，粗略預算一下，全國門店平均下來，一家店的改造成本需要5萬左右。當然，這只是門店的監(jiān)控硬件改造成本?！?017年底海底撈全國門店是273家，這樣算的話，那一撥全國門店僅監(jiān)控硬件改造就要花1000萬左右。

▲來源見右下水印

一個盲目擴張的企業(yè)，要不然資金鏈已經(jīng)十分緊繃，要不然就是燒錢擴張，它們根本不可能像這樣在短時間內(nèi)拿出這么多錢升級，或回應消費者的不滿。盲目擴張的企業(yè)，根本顧不上市場的變化，也無力應對變化。

5．

2017年的時候，我被當時工作的媒體委派參加了一場威馬的媒體交流活動，那場活動共七天，去往德國參觀它們的供應商。其中有兩天，我們住在一個近郊的酒店里（在科隆或法蘭克福），那是一個莊園，有馬場、漂亮的風景和清新的空氣。

一天早餐時，工作人員告訴我，他們原本看中的是一家建在半山腰、風景還要更好的酒店，但那家酒店已經(jīng)被預定滿了，而且入住的這一家也是交涉了很久，才硬擠出兩天給我們?nèi)胱　?/p>

之所以預定這么難，是因為當時是德國的公眾假期，這兩家都是有多年歷史的度假酒店，老板從父輩甚至更早那里繼承了酒店，客人也都是從父輩甚至更早就固定每年來這里度假，老板這半輩子都在做這些熟客的生意，老板父母做的也是熟客父母的生意。老板不可能因為我們一個國外的訂單，毀掉和熟客之間那么久的關系，不管多大的訂單都不行。

這樣的生意很差嗎？如果不是的話，為什么「擴張」、「增長」成了做不到會完蛋的事情，成了如今的真理甚至天條呢。

《真探》第一季里，哈特對自己的老婆說：「我感覺自己就像動畫片里、跑到了懸崖之外的野狼，如果我不往下看，就這樣繼續(xù)跑的話，我就不會有事，但……」

▲來自《真探》第一季

繼續(xù)寫下去就只會再次引用「人類從歷史中學到的唯一教訓，就是人類沒有從歷史中學到任何教訓」，淪為說了等于沒說的陳詞濫調(diào)。

最后還是講個故事吧——

1990年代初日本經(jīng)濟泡沫破裂，進入「失去的30年」。但是有個很有趣的現(xiàn)象是，千禧年之后日本誕生了不少富裕的老年人，那些人在泡沫經(jīng)濟時代賺到了幾千萬日元，沒有投資不動產(chǎn)、沒有買理財產(chǎn)品、沒有投資基金股票，就是把錢存在銀行里，就那么存著……

封面圖片來自pixabay

文｜鐵西區(qū)的李子

圖｜網(wǎng)絡

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