(資料圖片)

美國(guó)3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增23.6萬(wàn)人，預(yù)期增23.9萬(wàn)人，前值自增31.1萬(wàn)人修正至增32.6萬(wàn)人；失業(yè)率為3.5%，預(yù)期維持在3.6%不變；平均每小時(shí)工資同比升4.2%，預(yù)期升4.3%，前值升4.6%；環(huán)比升0.3%，預(yù)期升0.3%，前值升0.2%；就業(yè)參與率為62.6%，預(yù)期維持在62.5%不變。

雖然美國(guó)就業(yè)人口增量放緩，但失業(yè)率低于市場(chǎng)預(yù)期，3.5%的失業(yè)率說(shuō)明美國(guó)依然處于完全就業(yè)周期，這令美聯(lián)儲(chǔ)5月加息預(yù)期又再次升溫，但加息預(yù)期的升溫令美國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融的潛在風(fēng)險(xiǎn)也將進(jìn)一步走升。

美聯(lián)儲(chǔ)披露《在美商業(yè)銀行資產(chǎn)和負(fù)債表》顯示，最近兩周內(nèi)美國(guó)商業(yè)銀行季調(diào)后貸款規(guī)模暴跌近1050億美元，為1973年以來(lái)最大降幅。

受美國(guó)銀行業(yè)倒閉案影響，美國(guó)的中小銀行出現(xiàn)了存款大轉(zhuǎn)移，存款進(jìn)一步向華爾街大行與貨幣基金等市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，中小銀行居民存款的下降就限制了美國(guó)信貸的放寬。而在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息政策的加持下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期在增強(qiáng)，美國(guó)銀行系統(tǒng)的放貸自然更加謹(jǐn)慎，企業(yè)的間接融資也就更加困難，所以美國(guó)信貸環(huán)境遭遇劇烈沖擊。

另外，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息導(dǎo)致房地產(chǎn)抵押貸款利率飆升，美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格已見(jiàn)頂回落，并明顯下跌，這令抵押貸款市場(chǎng)壓力大增，這種情況下，美國(guó)的信貸環(huán)境自然好不到哪里去。因此美國(guó)當(dāng)前的信貸環(huán)境變差主要是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)過(guò)程，美聯(lián)儲(chǔ)越加息美國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也就越高，美國(guó)信貸環(huán)境也就越差。而這也意味著美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)并未真正消除，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的繼續(xù)加息或美聯(lián)儲(chǔ)政策利率在高位的維持，美國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)還將走升。

次貸危機(jī)之后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與貨幣增長(zhǎng)基本上是同步的，但以債務(wù)貨幣化或危機(jī)貨幣化支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并非沒(méi)有副作用，貨幣信用不斷降低的對(duì)面就是高通脹，因此當(dāng)高通脹封閉了貨幣擴(kuò)張之門時(shí)，美歐以貨幣增長(zhǎng)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這條路也就走入了死胡同，而從這個(gè)死胡同中轉(zhuǎn)身并走出來(lái)實(shí)在是太困難了。

債務(wù)身軀臃腫而龐大，高通脹又縮窄了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通道，這使美歐經(jīng)濟(jì)在貨幣政策轉(zhuǎn)型期變得格外艱險(xiǎn)，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策始終在滯脹與衰退兩者之間做選擇題，令激進(jìn)加息與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間矛盾重重，如果不能平衡高通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，美國(guó)經(jīng)濟(jì)又將被危機(jī)陰影所籠罩，這就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的現(xiàn)狀。

事實(shí)上就業(yè)數(shù)據(jù)并不能如實(shí)地反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)。美國(guó)的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者很清楚，美國(guó)的就業(yè)數(shù)據(jù)因統(tǒng)計(jì)方法以及統(tǒng)計(jì)樣本縮小而失真。同時(shí)就業(yè)率高也無(wú)法避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向危機(jī)，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之前美國(guó)的就業(yè)數(shù)據(jù)多表現(xiàn)為景氣值，次貸危機(jī)爆發(fā)之前也是如此，可緊貨幣政策一旦捅破經(jīng)濟(jì)泡沫，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)快速成型，經(jīng)濟(jì)或金融短期即遭重創(chuàng)，失業(yè)率就會(huì)飆升，因此失業(yè)率是一個(gè)滯后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

從美聯(lián)儲(chǔ)政策利率而言，當(dāng)利率區(qū)間超過(guò)5%之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)會(huì)加快提高，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下滑與流動(dòng)性下降將加速同步，貨幣周轉(zhuǎn)率的下滑將會(huì)加速市場(chǎng)的負(fù)反饋，所以美國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高，美國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)自然也揮之不去。（本文系馨月說(shuō)財(cái)經(jīng)原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明作者及來(lái)源于網(wǎng)易號(hào)）

關(guān)鍵詞：