21世紀經(jīng)濟報道記者 陳植 上海報道

硅谷銀行擠兌破產(chǎn)的后遺癥正逐步顯現(xiàn)。

(資料圖片)

上周五，美聯(lián)儲披露的最新周度商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表格H.8顯示，在硅谷銀行擠兌破產(chǎn)后的兩周時間（即3月22日和3月29日當周），美國商業(yè)銀行貸款與租賃貸款出現(xiàn)有記錄以來的最大雙周跌幅，表明美國銀行信貸狀況出現(xiàn)極其嚴重的緊縮。

此前，美國達拉斯聯(lián)儲發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，轄區(qū)內(nèi)銀行貸款需求指數(shù)降至-45.6,創(chuàng)下2020年5月以來的最低水準，原因是硅谷銀行擠兌倒閉風(fēng)波令民眾消費信心削弱，大幅減少銀行消費借款需求。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這或與美國中小銀行“惜貸”行為息息相關(guān)。畢竟，在硅谷銀行擠兌破產(chǎn)后，美國其他中小銀行為了應(yīng)對潛在的擠兌風(fēng)波，不得不預(yù)留更多資金，導(dǎo)致他們放貸能力明顯下降。

考慮到美國中小型銀行（資產(chǎn)規(guī)模不到2500億美元）發(fā)放約50%工商業(yè)貸款、45%消費貸款與逾60%房地產(chǎn)貸款，他們的惜貸行動直接引發(fā)美國銀行信貸狀況跳水式大跌。

記者多方了解到，近期美國銀行信貸狀況大幅緊縮背后，大型銀行也在“推波助瀾”。

美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，3月22日與3月29日當周，與中小銀行貸款額下降736億美元相對應(yīng)的是，全美最大的25家銀行信貸額也下降236億美元。

“事實上，美國大型銀行的惜貸情緒不亞于中小銀行。”一位華爾街對沖基金經(jīng)理告訴記者，究其原因，一是他們或在美國金融監(jiān)管部門施壓下，不得不向深陷擠兌風(fēng)波的中小銀行提供資金流動性，導(dǎo)致他們需預(yù)留更多資金，二是他們更擔(dān)心美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險加大將加劇信貸壞賬風(fēng)險，提前削減貸款規(guī)避避險。

在他看來，硅谷銀行擠兌破產(chǎn)風(fēng)波正引發(fā)美國銀行信貸超預(yù)期緊縮，或令美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險驟增。

Steno Research指出，由硅谷銀行擠兌破產(chǎn)風(fēng)波引發(fā)的信貸緊縮，正將觸發(fā)美國經(jīng)濟逐步衰退。今年三季度美國經(jīng)濟衰退的幾率超過75%。

“更糟糕的是，若硅谷銀行擠兌破產(chǎn)風(fēng)波導(dǎo)致美國信貸超預(yù)期緊縮狀況持續(xù)，美聯(lián)儲一面將繼續(xù)加息遏制通脹，一面則需通過定向QE向銀行注入資金提升他們放貸能力（避免美國經(jīng)濟失控衰退），但這可能給金融市場帶來更大的劇烈波動風(fēng)險。”上述華爾街對沖基金經(jīng)理直言。

美國銀行信貸緣何大幅緊縮

“沒想到美國銀行信貸緊縮狀況遠遠高于市場預(yù)期?！边@位華爾街對沖基金經(jīng)理向記者直言。在硅谷銀行擠兌破產(chǎn)后，盡管華爾街普遍預(yù)期中小銀行將收緊信貸投放，但達拉斯聯(lián)儲的上述數(shù)據(jù)著實令金融市場相當震驚，因為這表明硅谷銀行擠兌破產(chǎn)風(fēng)波正在信貸需求端/供給端產(chǎn)生巨大的負面沖擊。

在需求端，越來越多民眾與企業(yè)預(yù)感到美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險加大，紛紛縮衣減食與減少產(chǎn)能擴張，導(dǎo)致相關(guān)工商業(yè)貸款與消費貸款需求驟降。

在供給端，越來越多中小銀行開始囤積現(xiàn)金應(yīng)對潛在的擠兌風(fēng)險，令他們放貸能力明顯減弱。

銳聯(lián)財智創(chuàng)始人兼首席投資官許仲翔告訴記者，當前美國銀行的放貸能力減弱，也與存款流失有著密切關(guān)系。在硅谷銀行擠兌破產(chǎn)后，越來越多資金從銀行流出轉(zhuǎn)向貨幣市場基金，導(dǎo)致銀行沒有充足資金放貸。

數(shù)據(jù)顯示，自硅谷銀行遭遇擠兌破產(chǎn)以來，美國商業(yè)銀行的其他類型存款(不包括大額定期存款)減少2608億美元，其中25家大型銀行減少2360億美元，中小銀行存款減少581億美元，令銀行放貸能力相應(yīng)大幅下降。

美國銀行家協(xié)會（ABA）發(fā)布最新報告預(yù)測，今年第二季度美國信貸狀況指數(shù)將從一季度的12.5降至5.8，創(chuàng)下2020年初疫情爆發(fā)以來的最低水平。

記者獲悉，引發(fā)中小銀行普遍惜貸的另一個關(guān)鍵因素，是在硅谷銀行擠兌破產(chǎn)后，美聯(lián)儲等金融監(jiān)管部門向美國眾多中小銀行派駐人員，了解這些銀行在美聯(lián)儲持續(xù)加息下的資產(chǎn)端虧損狀況（包括他們用客戶存款資金投資美國國債與封閉期MBS資產(chǎn)），此舉也令不少中小銀行感受到監(jiān)管壓力，紛紛壓縮信貸投放以避免上述資產(chǎn)出售虧損。

一位美國中小銀行人士向記者透露，目前美國中小銀行信貸意愿相當謹慎，除了受到監(jiān)管壓力與資金預(yù)留需求，更大的因素是他們對未來美國經(jīng)濟衰退感到恐懼，擔(dān)心繼續(xù)投放貸款會造成更大的壞賬風(fēng)險。

記者了解到，這種想法也與眾多美國大型銀行“不謀而合”。后者也在迅速壓縮信貸投放規(guī)模以應(yīng)對美國經(jīng)濟衰退風(fēng)波。

“尤其在瑞信遭遇財務(wù)風(fēng)波差點破產(chǎn)后，美國大型銀行也意識到工商業(yè)、商業(yè)地產(chǎn)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的潛在壞賬風(fēng)險或令自身陷入旋渦，紛紛大幅壓縮這些領(lǐng)域貸款規(guī)模避險?！彼赋觥?/p>

數(shù)據(jù)顯示，僅3月22日當周大型商業(yè)銀行壓縮了約265億美元工商業(yè)貸款，且他們還從其他非銀行金融機構(gòu)剝離了600億美元貸款，避免這些重倉房地產(chǎn)與商業(yè)地產(chǎn)投資的金融機構(gòu)壞賬風(fēng)險傳染給自己。

華爾街備戰(zhàn)新金融亂局

記者多方了解到，若美國銀行信貸超預(yù)期緊縮狀況持續(xù)，美國經(jīng)濟陷入衰退的幾率將大幅增加。畢竟，美國約70%經(jīng)濟增長動力來自信貸支持，若美國眾多經(jīng)濟活動得不到信貸資金支持，其經(jīng)濟狀況將迅速呈現(xiàn)大幅回落。

“目前，華爾街都在關(guān)注美聯(lián)儲如何應(yīng)對這場信貸緊縮風(fēng)波?！鼻笆鋈A爾街對沖基金經(jīng)理告訴記者。若美聯(lián)儲繼續(xù)加息并收緊金融狀況，或令信貸需求進一步減弱，導(dǎo)致美國呈現(xiàn)信貸緊縮-經(jīng)濟衰退的惡性循環(huán)；反之若美聯(lián)儲暫停加息并加大資金投放，美國通脹可能隨之觸底反彈，引發(fā)新的金融資產(chǎn)定價亂局。

記者多方了解到，就信貸資金供給而言，美聯(lián)儲可以通過貼現(xiàn)窗口借款與銀行定期融資計劃（Bank Term Funding Program）向美國銀行業(yè)投放巨額資金，解決銀行資金預(yù)留所帶來的信貸投放不足問題；但令美聯(lián)儲頗感頭疼的是美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險加大將導(dǎo)致信貸需求不可避免的持續(xù)萎縮。

兩者的相互作用，或可能造成美國資金拆借市場呈現(xiàn)更大資金堰塞湖狀況，令經(jīng)濟衰退期間的資產(chǎn)泡沫破裂風(fēng)險加大。

一位華爾街大型資管機構(gòu)資產(chǎn)配置部主管向記者指出，目前他們已開始研究美聯(lián)儲繼續(xù)加息+定向QE所帶來的潛在負面沖擊，尤其是對全球資產(chǎn)定價基準——10年期美國國債收益率的影響。

他直言，一旦堰塞湖資金涌入10年期美債市場壓低美債收益率（令美債價格上漲），將令眾多押注美聯(lián)儲繼續(xù)加息而買跌美債（令收益率上漲）的投資機構(gòu)遭遇不小的虧損，由此引發(fā)新的金融市場劇烈波動。

截至4月10日18時，盡管市場普遍預(yù)期5月美聯(lián)儲將繼續(xù)加息，但在資金流入的情況下，10年期美國國債收益率從月初的4.091%跌至3.379%，已令不少押注美聯(lián)儲繼續(xù)加息的資管機構(gòu)與對沖基金遭遇不小的虧損。

“為了對沖這種風(fēng)險，我們只能將資金從美債撤離，轉(zhuǎn)向安全性與收益率更高的美國貨幣市場基金?！边@位華爾街大型資管機構(gòu)資產(chǎn)配置部主管指出。目前，這也成為眾多華爾街資管機構(gòu)的共同避險選擇。

據(jù)美國投資公司協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月29日當周，約660億美元資金流入美國貨幣市場基金，令貨幣市場基金總資產(chǎn)規(guī)模達到創(chuàng)紀錄的5.2萬億美元。

截至3月29日的過去三周期間，受硅谷銀行擠兌破產(chǎn)所引發(fā)的多米諾效應(yīng)影響，美國貨幣市場基金總計獲得約3040億美元資金凈流入。

面對貨幣市場基金資產(chǎn)規(guī)模的迅速膨脹，越來越多金融機構(gòu)發(fā)出警告。

惠譽評級分析師警告稱，隨著美國國債上限調(diào)整的最后期限臨近，若美債遭遇違約，這些貨幣基金可能面臨美國國債市場波動加劇與投資者贖回額驟增等問題，引發(fā)美國金融市場新的系統(tǒng)性風(fēng)險。

美國財政部部長耶倫也警告說，貨幣市場基金在市場極度緊張時容易受到擠兌影響，需對這個資產(chǎn)規(guī)模不斷增長的非銀行部門加強監(jiān)管。

關(guān)鍵詞：