【編者按】本文為作者授權(quán)，在秦安戰(zhàn)略獨(dú)家原創(chuàng)刊發(fā)，轉(zhuǎn)載自公眾號(hào)“荊棘阿甘”，有很多精彩內(nèi)容，歡迎大家關(guān)注。最近黃金大漲，吸引了很多投資者的注意。其中有一條消息格外引人注意：摩根大通黃金衍生品空頭頭寸超過(guò)它總資產(chǎn)。

(資料圖片僅供參考)

這個(gè)消息比較混亂，有的說(shuō)是總資產(chǎn)，有的說(shuō)是凈資產(chǎn)，最終結(jié)果肯定是無(wú)法證實(shí)的，就算真是如此，摩根大通也不會(huì)承認(rèn)，這要是承認(rèn)了，就相當(dāng)于把底牌告訴別人，會(huì)被別人打爆的。

我看很多人說(shuō)不可能，這個(gè)消息肯定是假的，他們判斷的邏輯也是從常理出發(fā)，按說(shuō)摩根大通不會(huì)這么激進(jìn)，這不符合一個(gè)大投行的風(fēng)控要求。

那么，究竟摩根大通是否持有巨量的黃金空頭頭寸呢？

在討論這個(gè)問(wèn)題之前，我想首先討論另外一件事情：為什么黃金價(jià)格漲幅這么?。?/p>

黃金是貨幣，也是商品，當(dāng)它是商品的時(shí)候，對(duì)應(yīng)的貨幣就是全世界最通用的貨幣：美元。

也就是說(shuō)美元如果印得多，那黃金價(jià)格就會(huì)水漲船高。這個(gè)邏輯在短時(shí)間可能不對(duì)，但是把時(shí)間線(xiàn)拉長(zhǎng)，是不會(huì)錯(cuò)的。

可是，現(xiàn)實(shí)情況是錯(cuò)了。

我們對(duì)比一下2003年以后的黃金和美國(guó)M2的走勢(shì)，會(huì)發(fā)現(xiàn)在2010年以前，這二者之間的走勢(shì)是一致的，正相關(guān)。

然而，2010年以后，雖然美國(guó)的M2數(shù)據(jù)繼續(xù)攀升，黃金的價(jià)格卻止步不前。

我們不妨把時(shí)間軸再拉長(zhǎng)一點(diǎn)，從70年代后期算起，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)黃金在整個(gè)八九十年代都是震蕩不前的。

為什么美元發(fā)行量大增，可是黃金價(jià)格能在80年代開(kāi)始保持20年的震蕩，在2010年以后保持上十年的震蕩呢？

貨幣超發(fā)，商品價(jià)格不走高，按道理只有一個(gè)解釋?zhuān)汗?yīng)量在同步增加。

可是，數(shù)據(jù)上又不太支持這個(gè)觀點(diǎn)。

我們把2010年以后的黃金生產(chǎn)量列出來(lái)看，會(huì)發(fā)現(xiàn)波動(dòng)沒(méi)有那么大，而且黃金產(chǎn)量的波動(dòng)和黃金價(jià)格的波動(dòng)并沒(méi)有相關(guān)性。

黃金價(jià)格的走勢(shì)不跟著美元一路向上，也和供需關(guān)系沒(méi)有太大的相關(guān)性，那就只有一個(gè)解釋了：有人在控制黃金價(jià)格。

作為產(chǎn)金國(guó)來(lái)說(shuō)，中國(guó)，俄羅斯，和其他亞非拉國(guó)家肯定是希望它漲價(jià)，但是作為對(duì)手國(guó)來(lái)說(shuō)，美國(guó)肯定是希望黃金價(jià)格下跌的。

美元的環(huán)流，最好的目標(biāo)國(guó)是英國(guó)和日本，因?yàn)檫@兩個(gè)國(guó)家可以控制，流到日本多少錢(qián)，以后照樣奉還回美國(guó)。

可是，資金一旦去了黃金和其他大宗商品，就成了第三世界的資金，特別是流到中國(guó)，流進(jìn)來(lái)之后，想自由流回去，可就不那么容易了。

因此，美國(guó)打壓黃金的動(dòng)機(jī)是存在的，而且是很強(qiáng)烈的。

世界很多國(guó)家都把黃金存放在美聯(lián)儲(chǔ)的金庫(kù)里，還可以租借，這就給了美國(guó)打壓黃金提供了貨源。

比如說(shuō)某國(guó)央行買(mǎi)入100噸黃金，美國(guó)人交割100噸，可是這些黃金又存放在美國(guó)，美國(guó)人再把這些黃金借出來(lái)，繼續(xù)拋售，這么搞，美國(guó)的貨源就非常充足，也就是說(shuō)美國(guó)有做空黃金的工具。

有作案動(dòng)機(jī)，有作案工具，也有作案時(shí)間，那美國(guó)就是重大嫌疑人。

當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)自己下場(chǎng)，一定要找到具體的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，這個(gè)機(jī)構(gòu)可以是摩根大通，也可以是花旗，高盛，但是，肯定不可能是類(lèi)似硅谷銀行這種排名前十以外的商業(yè)銀行。

所以說(shuō)摩根大通做空黃金，這個(gè)消息其實(shí)是符合邏輯的。

從摩根大通自己的角度來(lái)說(shuō)，它也有可能會(huì)干出這種事情，原因有兩個(gè)：

?第一個(gè)原因是被動(dòng)的。有人會(huì)逼迫它這么干，如果不配合，那就找一些理由調(diào)查它。

2020年摩根大通為了這個(gè)“操縱黃金”的案子還支付了10億美元的罰款，這個(gè)罰款占它一年利潤(rùn)的3%左右，其實(shí)也不算少。

?第二個(gè)原因是主動(dòng)的，如果它知道美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的貨幣政策，也相信美元在未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間都是無(wú)敵的，那它做空黃金就會(huì)獲利豐厚。

打個(gè)比如，2018年如果某些地方讓房地產(chǎn)企業(yè)高價(jià)拿地，很多房地產(chǎn)企業(yè)愿意干，因?yàn)榉康禺a(chǎn)企業(yè)在當(dāng)時(shí)還是很依賴(lài)地方支持，而且2018年的時(shí)候說(shuō)房?jī)r(jià)要完蛋，也沒(méi)幾個(gè)房地產(chǎn)企業(yè)真的會(huì)相信。

就算放到半年前，多少人會(huì)相信美元要很快完蛋？

在這種威逼和利誘雙重作用之下，摩根大通選擇大舉做空黃金其實(shí)不奇怪。

可是這半年風(fēng)云突變，很多對(duì)美元不利的消息井噴爆發(fā)，全世界都嚇到了，在這種情況下，各國(guó)央行買(mǎi)入黃金就可以理解了。

黃金買(mǎi)盤(pán)增加，就會(huì)逼迫空單持有者虧損，于是空頭加倉(cāng)，想逼迫多頭退縮，這也是正常的邏輯，這種邏輯在歷史上也發(fā)生過(guò)。

如此一來(lái)二去，摩根大通的空頭頭寸增加到天量數(shù)字就可以理解了。

所以說(shuō)摩根大通持有天量空頭頭寸的這個(gè)消息是符合邏輯的，具體是不是這樣，只有等到它真的暴雷才知道，如果它不暴雷，未來(lái)這個(gè)消息就會(huì)被當(dāng)成謠言。

最后說(shuō)一個(gè)結(jié)論：如果摩根大通真的持有天量的黃金空單，那它大概率是要暴雷的，因?yàn)楝F(xiàn)在想找到足夠多的接盤(pán)俠，太難了。

就好像賭徒一樣，輸?shù)慕痤~越來(lái)越大，最后不能離場(chǎng)了。

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