大家聽過“雙縫干涉實(shí)驗(yàn)”嗎？這個實(shí)驗(yàn)被稱為“科學(xué)界的不解之謎”，因?yàn)閷?shí)驗(yàn)人員對實(shí)驗(yàn)過程的觀察竟然會影響到實(shí)驗(yàn)的結(jié)果，于是就產(chǎn)生了一個疑問：人類的觀察行為真的會影響光子的行為嗎？

而在投資界，也有一個類似的理論：對投資者來說，市場輪動的方向與速度往往出乎意料，從醫(yī)藥到消費(fèi)，從消費(fèi)到新能源，再從新能源到AI……市場變化引發(fā)投資者不同的投資行為；反過來，投資者的選擇也會導(dǎo)致市場往不同的方向發(fā)展。

這，就是咱們今天將要說的“反身性原理”。

(資料圖)

01 索羅斯與“反身性原理”

“反身性原理”的核心其實(shí)很簡單，也就是事物是相互影響的，認(rèn)知改變現(xiàn)實(shí)，現(xiàn)實(shí)又反過來改變認(rèn)知。舉個生活中的例子：你喜歡攝影，每次拍到的照片都會得到朋友夸贊，收到“好美啊”“你真的很有攝影天賦”這類贊美，于是你就更加確認(rèn)自己適合攝影，花更多時間去學(xué)習(xí)，加入攝影俱樂部，有空就出去采風(fēng)，久而久之，好像進(jìn)入游戲中的“疊BUFF增強(qiáng)”狀態(tài)，在攝影這條路上越走越遠(yuǎn)。

放在投資中，“反身性原理”反映的是投資者心理對于價格的影響。

馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理中有這么一句經(jīng)常被提及的話：價格圍繞價值波動。而“反身性原理”是這么解釋價格的：價格圍繞價值波動，價值是客觀存在的，但價格是存在主觀判斷的。也就是說，價格不會與價值或者說基本面保持完全一致，因?yàn)閮r格是由我們主觀形成的，既然存在主觀性，那么我們的主觀情緒就會影響價格的形成。反過來，價格又會影響人們的主觀情緒，從而產(chǎn)生一系列的連鎖效應(yīng)，這就是“反身性”的意思。

舉個例子：你看好鉆石的價格，評估TA未來會漲價，所以就去買它。當(dāng)很多人像你一樣看好鉆石，都去買它之后，鉆石的價格自然就會上漲，這就是人的主觀情緒影響價格的“反身性”。

投資市場中的很多現(xiàn)象都可以用“反身性原理”來解釋：比如說，一些處于成長期的中小公司上市后，投資者看好它的發(fā)展，紛紛買入股票，企業(yè)便獲得了大量融資，能夠投入研發(fā)、擴(kuò)大生產(chǎn)，經(jīng)營越來越好，在業(yè)績支撐下，股價也越來越高，這就進(jìn)入了一個良性循環(huán)狀態(tài)；又比如說，去年四季度的債市回調(diào)，本來是資金面緊缺引發(fā)的短期調(diào)整，誰知凈值化轉(zhuǎn)型后的理財產(chǎn)品持有者不適應(yīng)這樣的回調(diào)，紛紛贖回理財產(chǎn)品，相關(guān)理財產(chǎn)品管理者為應(yīng)對贖回只能拋售手中債券，從而導(dǎo)致債券市場陷入深度回調(diào)，這就進(jìn)入一個負(fù)面循環(huán)。

這兩個例子，都是投資者情緒與市場之間雙向影響的“反身性”，投資者受到市場的影響，但反過來投資者也會影響市場。

02 “反身性原理”的投資啟示

對概念的了解是為了應(yīng)用，那么“反身性原理”又帶給我們哪些投資啟示呢？咱們分別來說。

第一點(diǎn)，市場不是一個靜態(tài)的概念，而是呈現(xiàn)出動態(tài)變化，處于相互反饋的過程中，作為投資者要及時了解持續(xù)更新自己的認(rèn)知。這有點(diǎn)像我們之前提過的“現(xiàn)狀偏見”，如果對投資標(biāo)的的看法始終停留在最初的買入階段，對后續(xù)出現(xiàn)的改變，比如行業(yè)發(fā)展趨勢、公司經(jīng)營情況等等的變化無動于衷，那么可能就會導(dǎo)致投資結(jié)果的偏離。

第二點(diǎn)，“反身性原理”也能夠幫助我們建立更科學(xué)的投資體系和框架。如果在某個階段，你的投資節(jié)奏比較順利，發(fā)現(xiàn)市場對某個行業(yè)可能出現(xiàn)看多跡象，于是布局尋找機(jī)會，獲得了一定盈利，之后看好這個行業(yè)的聲音越來越強(qiáng)，你的盈利也越來越多，也就是我們常說的天時地利人和的“順風(fēng)局”，不妨就順勢而為。

但如果反過來，因?yàn)槟承┮蛩貙?dǎo)致你的判斷和市場出現(xiàn)偏差，比如說你認(rèn)為市場風(fēng)格可能會偏向中小盤成長，但因?yàn)榻?jīng)濟(jì)、流動性等因素，市場的風(fēng)吹向藍(lán)籌，并且還會持續(xù)很長一段時間，這時候可能就需要調(diào)整策略，看看自己的操作有沒有出現(xiàn)問題，以免讓自己陷入錯誤的判斷中。

不過要提醒的是，第二點(diǎn)也就是借助“反身性原理”建立良性投資節(jié)奏，其實(shí)更適合有一定經(jīng)驗(yàn)的投資者進(jìn)行波段操作。

如果沒有足夠的投資經(jīng)驗(yàn)去判斷市場和行業(yè)走勢，牢記第一點(diǎn)“因時而變”就顯得更重要了：選擇那些未來五年、十年都具備價值的行業(yè)進(jìn)行長期投資，當(dāng)市場或行業(yè)出現(xiàn)足以改變其趨勢的因素，再來調(diào)整投資計(jì)劃和方向，對于普通人來說也足夠了。

還是那句話，學(xué)習(xí)是為了更好地投資，但不要做超出自己認(rèn)知外的投資，選擇更適合自己的投資方式，才是聰明的投資者。

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