作 者丨吳霜

(資料圖)

編 輯丨方海平

圖 源丨圖蟲

居民存款還在持續(xù)增加。不過近期存款利率在下調(diào)，理財(cái)和基金收益在回升，央行調(diào)查也顯示居民投資和消費(fèi)的意愿在增強(qiáng)，儲(chǔ)蓄意愿下降。持續(xù)增加的存款會(huì)流向哪里？

根據(jù)4月11日中國(guó)人民銀行公布的《2023年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》，一季度人民幣存款增加15.39萬億元，同比多增4.54萬億元。其中，住戶存款增加9.9萬億元，非金融企業(yè)存款增加3.18萬億元，財(cái)政性存款增加2974億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加7987億元。

這已經(jīng)是去年3月以來，連續(xù)第12個(gè)月住戶存款增加。央行數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，住戶存款新增17.84萬億元，比上一年多增了7.94萬億元，創(chuàng)歷史新高。

今年以來居民存款延續(xù)了去年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。1月人民幣存款增加6.87萬億元，同比多增3.05萬億元。其中，住戶存款增加6.2萬億元，創(chuàng)下單月歷史新高。2月份人民幣存款增加2.81萬億元，同比多增2705億元。其中，住戶存款增加7926億元。

非銀機(jī)構(gòu)存款同比多增，或流向理財(cái)

2023年居民存款持續(xù)增長(zhǎng)一部分原因是慣性使然，同時(shí)也可以看出目前居民對(duì)投資理財(cái)?shù)膽B(tài)度仍是“持幣觀望”。

但是，這種態(tài)度出現(xiàn)了一絲轉(zhuǎn)變的跡象。記者注意到，今年一季度非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款同比大幅多增，增加了7987億元，這通常與居民對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)購有關(guān)。去年全年非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款的增加值為1.38萬億元。

非銀行金融機(jī)構(gòu)存款，是基金、保險(xiǎn)券商理財(cái)信托等機(jī)構(gòu)存在銀行的存款，是他們的“自由現(xiàn)金流”。非銀機(jī)構(gòu)可隨時(shí)動(dòng)用這筆資金購買股票、債券非標(biāo)等金融資產(chǎn)。除了機(jī)構(gòu)自有資金存款，還包括了結(jié)算備付金、資本保證金等，因此當(dāng)企業(yè)居民認(rèn)購基金或理財(cái)產(chǎn)品、銀行向非金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款等情況，都會(huì)增加非銀存款規(guī)模。

因此，2023年一季度非銀金融機(jī)構(gòu)存款的同比大幅多增，或指向企業(yè)及居民認(rèn)購基金或理財(cái)產(chǎn)品數(shù)額大幅增加。

銀行理財(cái)收益回暖，但機(jī)構(gòu)仍主推低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品

從數(shù)據(jù)來看，今年以來銀行理財(cái)收益表現(xiàn)已經(jīng)從去年的破凈潮中走出。南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，截至4月12日，銀行理財(cái)子發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品今年以來的平均凈值增長(zhǎng)率為1.61%。其中，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品今年來平均凈值增長(zhǎng)率為1.55%；混合類為2.05%；權(quán)益類為3.28%。

從銀行渠道來看，目前銀行推薦的理財(cái)產(chǎn)品仍是存款、債基、銀保產(chǎn)品等低風(fēng)險(xiǎn)品種。一位上海地區(qū)的理財(cái)經(jīng)理對(duì)記者表示，這主要是因?yàn)椤笆袌?chǎng)目前還不算特別穩(wěn)定，買了長(zhǎng)期的，在下跌的時(shí)候不容易出來，買短期會(huì)靈活些”。

對(duì)于長(zhǎng)期的大筆的資金配置需求，她推薦了半個(gè)月到兩個(gè)月的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，以及一只30天滾動(dòng)持有的短債，“這只產(chǎn)品表現(xiàn)比較穩(wěn)定”，她告訴記者。

另一位成都的理財(cái)經(jīng)理則推薦了3.5%復(fù)利的銀保產(chǎn)品，“理財(cái)產(chǎn)品都是不保本的，而且銀保產(chǎn)品未來可能也要降息，復(fù)利3.5%的銀保產(chǎn)品可以考慮一下”，她表示。

可以看出，居民對(duì)于投資信心的恢復(fù)尚需時(shí)日。居民端的高儲(chǔ)蓄意愿也印證了市場(chǎng)對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)淖非?，不過從變化趨勢(shì)來看已經(jīng)出現(xiàn)由儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)向投資的趨勢(shì)。4月3日中國(guó)人民銀行發(fā)布的《2023年第一季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告》顯示，傾向于“更多消費(fèi)”的居民占23.2%，比上季增加0.5個(gè)百分點(diǎn)；傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占58.0%，比上季減少3.8個(gè)百分點(diǎn)；傾向于“更多投資”的居民占18.8%，比上季增加3.3個(gè)百分點(diǎn)。居民偏愛的前三位投資方式依次為：“銀行、證券、保險(xiǎn)公司理財(cái)產(chǎn)品”“基金信托產(chǎn)品”和“股票”，選擇這三種投資方式的居民占比分別為43.9%、21.5%和15.3%。

銀行理財(cái)行業(yè)人士認(rèn)為，銀行理財(cái)規(guī)模在前半年會(huì)呈現(xiàn)波動(dòng)回升態(tài)勢(shì)，最早在年中，或下半年恢復(fù)至原高峰水平。

基金整體收益回正，債市資產(chǎn)荒重現(xiàn)

相較銀行理財(cái)，公募基金今年以來收益回升明顯。

去年，基金市場(chǎng)虧損嚴(yán)重。據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，截止2023年3月31日，共151家公募基金管理人披露了2022年年報(bào)，公募基金合計(jì)虧損14547.80億元，為近三年同期數(shù)據(jù)中首次出現(xiàn)虧損。從基金類型來看，2022年年報(bào)貨幣市場(chǎng)基金總利潤(rùn)超千億，混合基金整體虧損超過10000億，單只產(chǎn)品平均虧損1.58億元；股票基金整體虧損超過5000億，單只產(chǎn)品平均虧損1.98億元。

今年以來，基金整體收益快速回正。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月12日，全部基金今年以來的平均回報(bào)為3.25%。其中，貨幣型基金今年以來的平均回報(bào)為0.53%；債券型基金為1.35%；混合型基金為3.44%；股票型基金為6.77%。

對(duì)于銀行理財(cái)經(jīng)理力推的債券型基金，華寶證券認(rèn)為，從2023年全年宏觀環(huán)境看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及寬信用的格局下，債市不具備趨勢(shì)性牛市基礎(chǔ)。

去年四季度，債市異常波動(dòng)引發(fā)了銀行理財(cái)、債券基金大規(guī)模贖回潮。為了防止債市風(fēng)險(xiǎn)過度暴露，近期監(jiān)管部門針對(duì)新上報(bào)的債券基金投資信用債比例及杠桿水平等方面發(fā)布了最新指導(dǎo)意見。

新的指導(dǎo)意見主要針對(duì)信用債投資的兩個(gè)方面：一是投資AA+級(jí)別信用債的規(guī)模由此前的不能超過總信用債規(guī)模的50%降至20%，投資于AAA級(jí)的信用債占持倉信用債的比例不低于80%，不可投資于信用評(píng)級(jí)低于AA及以下的信用債；二是債券基金投資信用評(píng)級(jí)為AAA的信用債才可使用杠桿，除定開債外，AAA信用債杠桿率不超120%。

從機(jī)構(gòu)現(xiàn)券交易數(shù)據(jù)來看，4月以來理財(cái)、保險(xiǎn)、農(nóng)商行對(duì)政策性金融債以及存單的購買增加，跨季后債市配置盤表現(xiàn)強(qiáng)勁。這也就意味著，理財(cái)市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的需求增加。

而在債券供給端，一季度企業(yè)以貸換債意愿較強(qiáng)。一季度金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，3月新增企業(yè)貸款2.7萬億，同比多增2200億元。其中，企業(yè)短貸和中長(zhǎng)期貸款新增1.08、2.07萬億，同比多增2726、7252億元。中金固收認(rèn)為，短期貸款及中長(zhǎng)期流貸成本維持低位，企業(yè)通過低成本、中久期流貸表置換到期高息債券及非標(biāo)動(dòng)力較強(qiáng)。3月份第3-4周，信用債取消發(fā)行規(guī)模達(dá)362.2億元，環(huán)比增加177.9億元，取消數(shù)量達(dá)105只，環(huán)比增加117只，反映出企業(yè)表內(nèi)信貸放量替換債券需求。

存款利率下滑成大勢(shì)

對(duì)于投資理財(cái)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好較為保守的居民來說，把資金暫時(shí)存放在存款，或者購買大額存單是他們的主要選擇。

但是近兩年內(nèi)，銀行凈息差下滑的壓力較大，存款利率也隨之降低。在調(diào)研中，一家國(guó)有大行的理財(cái)經(jīng)理向記者推薦了3年期年化利率3%的大額存單，她表示，“理財(cái)都有風(fēng)險(xiǎn)，建議三年定期鎖定收益，未來利率可能下行，建議有需求的話盡早購買”。

受去年經(jīng)濟(jì)下行，以及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，銀行凈息差承壓，六大行中僅中國(guó)銀行凈息差增長(zhǎng)。去年開始國(guó)有行已經(jīng)出現(xiàn)過一波存款利率的向下調(diào)整，今年以來，這一趨勢(shì)開始傳導(dǎo)至中小銀行。

比如，廣東南粵銀行發(fā)布消息稱，自4月4日起，對(duì)個(gè)人存款利率的活期存款利率從0.385%下調(diào)至0.3%，整存整取的利率下調(diào)0.02%~0.15%。這也是廣東南粵銀行自2017年11月4日以來，第一次進(jìn)行存款利率調(diào)整。

此外，4月8日，河南省農(nóng)村信用社也發(fā)布相關(guān)存款利率調(diào)整公告，自4月8日起，活期存款掛牌利率為0.25%，將一年期、兩年期、三年期整存整取定期存款掛牌利率調(diào)整至1.9%、2.4%、2.85%。

除了短期存款，大額存單利率也出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，交通銀行廣州某支行就將3年期定存5萬元以上的利率從3.3%調(diào)整至3.25%；5年期定存5萬以上，利率從3.25%調(diào)整至3.2%。

華泰證券預(yù)測(cè)，近期中小銀行下調(diào)存款掛牌利率，后續(xù)更多降負(fù)債成本政策也有可能推出，居民存款增速可能放緩，對(duì)理財(cái)規(guī)模小幅利好。

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本期編輯 江佩佩 實(shí)習(xí)生 黎藹慧

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