財聯(lián)社4月18日訊（編輯 牛占林）一份最新研究報告顯示，在美聯(lián)儲去年大幅收緊貨幣政策期間，在利率不斷上升的背景下，幾乎沒有美國銀行采取了“恰當(dāng)?shù)摹弊晕冶Ｗo措施，這些銀行似乎對利率風(fēng)險視而不見。

這篇論文名為《2022年貨幣政策緊縮期間美國銀行有限的對沖和復(fù)蘇的賭博》，文章指出，利率上升使得硅谷銀行特別容易受到擠兌影響，而其他數(shù)百家銀行也面臨同樣的風(fēng)險。

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由于美聯(lián)儲自去年以來大幅加息，使得銀行所持有的美國國債和抵押貸款支持證券的價值大幅縮水，從而令硅谷銀行承受了巨大浮虧。在硅谷銀行因流動性壓力選擇將其持有的債券出售并計提虧損后，引發(fā)了市場恐慌和擠兌，從而加速了該銀行的破產(chǎn)。

論文作者為南加州大學(xué)馬歇爾商學(xué)院的Erica Jiang教授、西北大學(xué)凱洛格管理學(xué)院的Gregor Matvos教授、哥倫比亞商學(xué)院的Tomasz Piskorski教授和斯坦福大學(xué)的Amit Seru教授。此前，該小組在3月份發(fā)表的另一篇論文稱，有近200家美國銀行面臨未計提虧損的風(fēng)險。

他們指出，通過公開的財務(wù)文件發(fā)現(xiàn)，2022年在整個美國銀行業(yè)，只有約6%的銀行資產(chǎn)受到利率掉期合約的保護。對于銀行而言，利率掉期可以規(guī)避加息的風(fēng)險。

研究人員發(fā)現(xiàn)，盡管美國基準利率在2022年持續(xù)攀升，但約四分之一的上市銀行反而減少了保護性對沖策略。例如，硅谷銀行在2021年底對持有的12%的資產(chǎn)進行了對沖，但到了2022年底下降至0.4%。教授們稱這種行為類似于一場賭博，為了獲得短期收益，減少對風(fēng)險的控制。

他們寫道：“這些銀行承擔(dān)了巨大風(fēng)險，盈利則由銀行股東獲得，但萬一出事的話，損失卻由聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)來承擔(dān)?！?/p>

Piskorski教授指出，硅谷銀行的倒閉事件是“煤礦里的金絲雀”，將在整個金融世界引發(fā)嚴重反響。

3月份的市場混亂提醒華爾街，美聯(lián)儲加息不可避免地會損害銀行持有的股票、債券、貸款和其他金融資產(chǎn)的價值，在某些情況下還會沖擊到銀行穩(wěn)健的聲譽，促使存款大幅外流。

分析師、投資者和銀行高管表示，許多銀行不對沖利率風(fēng)險是有道理的。在其他條件相同的情況下，銀行的利潤往往受益于更高的利率，因為它們允許銀行對貸款收取更高的利息。收入的增加也為銀行在利率上升時提供了一種天然的對沖，這也解釋了為什么許多銀行不進行對沖。但沒有想到的是，利率會像現(xiàn)在這么高，還出現(xiàn)了擠兌的風(fēng)險。

就像硅谷銀行一樣，今年解除對沖是為了獲得短期的收益，同時也是在賭利率將很快達到峰值，但這樣的押注忽略了其龐大、集中且不穩(wěn)定的存款基礎(chǔ)，最終導(dǎo)致了這場豪賭以失敗而告終。

本文源自財聯(lián)社 牛占林

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