南財(cái)理財(cái)通課題組 陳子卉、黃桂煊

(資料圖)

據(jù)南財(cái)理財(cái)通最新數(shù)據(jù)，截至2023年4月18日，今年以來(lái)全市場(chǎng)已發(fā)行凈值型銀行理財(cái)達(dá)7,650只。

從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)看，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)主要集中在二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）。其中，一級(jí)（低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比4.2%，二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比85.45%，三級(jí)（中風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比8.42%，四級(jí)（中高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比0.26%，五級(jí)（高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比1.67%。

從投資性質(zhì)來(lái)看，固收類產(chǎn)品占比96.21%；混合類產(chǎn)品占比2.04%；權(quán)益類產(chǎn)品占比0.41%；商品及金融衍生品類產(chǎn)品占比1.34%。由此看出，固定收益類產(chǎn)品仍占據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的主流。

注：收益/回撤=（近1年的年化收益率-近1年現(xiàn)金類產(chǎn)品7日年化收益率均值）/近1年最大回撤；其中，據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，近1年現(xiàn)金類產(chǎn)品七日年化收益率均值為2.45%。

本文榜單排名來(lái)自理財(cái)通AI全自動(dòng)化實(shí)時(shí)排名，如您對(duì)數(shù)據(jù)有疑問(wèn)，請(qǐng)?jiān)谖哪┞?lián)系助理進(jìn)一步核實(shí)。

權(quán)益市場(chǎng)回暖，混合類理財(cái)榜單排名前十產(chǎn)品近一年凈值平均增長(zhǎng)4.75%

南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，截至4月14日，在理財(cái)公司投資周期為6-12個(gè)月(含)的公募混合類產(chǎn)品近一年收益排行榜中，共有7家理財(cái)公司產(chǎn)品躋身前十。其中，寧銀理財(cái)、光大理財(cái)和招銀理財(cái)各有2只產(chǎn)品上榜，興銀理財(cái)、信銀理財(cái)、華夏理財(cái)和北銀理財(cái)各有1只產(chǎn)品上榜。

較上期同維度榜單（參見(jiàn)關(guān)聯(lián)文章）而言，上榜產(chǎn)品有半數(shù)更換。招銀理財(cái)“招智睿遠(yuǎn)積極(一年持有)混合類”和“招智睿遠(yuǎn)積極全球消費(fèi)精選(一年持有)混合類”、寧銀理財(cái)“寧贏平衡增利混合類開(kāi)放式1號(hào)(最短持有300天)”、華夏理財(cái)“混合偏債型一年定開(kāi)5號(hào)A”和北銀理財(cái)“京華匯盈聚益京選年定開(kāi)7號(hào)”為新進(jìn)入本次榜單的產(chǎn)品。

總體來(lái)看，隨著權(quán)益市場(chǎng)回暖，含權(quán)類產(chǎn)品的收益也有所回升。本期上榜產(chǎn)品近一年凈值增長(zhǎng)率均值為4.75%，較上期同維度榜單產(chǎn)品的業(yè)績(jī)均值上漲107bps，并且此次榜單中有5只產(chǎn)品年收益超5%。

從收益角度看，寧銀理財(cái)“寧贏紅利精選混合類1號(hào)(最短持有1年)”、光大理財(cái)“陽(yáng)光橙增盈1號(hào)”和興銀理財(cái)“興合常青1號(hào)混合類凈值型A”為本次榜單前三名，近一年凈值增長(zhǎng)率分別為7.99%、6.05%和5.95%。

從績(jī)效指標(biāo)“收益回撤比”看，光大理財(cái)兩只產(chǎn)品“陽(yáng)光橙安盈1號(hào)”和“陽(yáng)光橙增盈1號(hào)”均有較好表現(xiàn)，收益回撤比依次為2.62和2.08。

黃金聯(lián)動(dòng)“鯊魚(yú)鰭”產(chǎn)品提前終止，產(chǎn)品余額較成立規(guī)模猛降92.86%

近日，光大理財(cái)“陽(yáng)光青睿盈2號(hào)（6M定開(kāi)黃金聯(lián)動(dòng)區(qū)間震蕩）”宣布提前終止。公告顯示 ，該產(chǎn)品目前已符合產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中規(guī)模過(guò)小的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，為保護(hù)投資者利益，光大理財(cái)計(jì)劃于2023年4月17日提前終止該產(chǎn)品。

根據(jù)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)的“提前終止”條款，在產(chǎn)品存續(xù)期間，當(dāng)產(chǎn)品總份額連續(xù)90個(gè)交易日低于5000萬(wàn)份，或產(chǎn)品資產(chǎn)凈值連續(xù)90個(gè)交易日低于人民幣5000萬(wàn)元，產(chǎn)品管理人有權(quán)提前終止該產(chǎn)品。

據(jù)2022年度投資報(bào)告顯示，截至2022年末產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模僅為1962.6萬(wàn)元，較初始募集規(guī)模猛降92.86%，滿足產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中的提前終止條件。

具體來(lái)看，“陽(yáng)光青睿盈2號(hào)（6M定開(kāi)黃金聯(lián)動(dòng)區(qū)間震蕩）”成立于2021年4月15日，運(yùn)作周期已超2年，初始募集規(guī)模為2.75億，每6個(gè)月開(kāi)放一次。

產(chǎn)品最近一個(gè)投資周期為第四投資周期（2022年10月18日至2023年4月17日），業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為年化2%-8%。產(chǎn)品采用“類固收資產(chǎn)打底+票息收益掛鉤風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”的策略，產(chǎn)品期權(quán)結(jié)構(gòu)為雙向鯊魚(yú)鰭，掛鉤標(biāo)的為黃金現(xiàn)貨合約AU9999。截至4月17日，產(chǎn)品凈值為1.0539。

此前，課題組曾對(duì)雙向鯊魚(yú)鰭結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析（詳見(jiàn)關(guān)聯(lián)文章），雙向鯊魚(yú)鰭同時(shí)具備2個(gè)行權(quán)價(jià)和2個(gè)敲出價(jià)（障礙價(jià)），當(dāng)掛鉤標(biāo)的價(jià)格未在觀察日超出向上敲出價(jià)或小于向下敲出價(jià)時(shí)，雙向鯊魚(yú)鰭可視為一個(gè)普通的跨式期權(quán)或?qū)捒缡狡跈?quán)；當(dāng)掛鉤標(biāo)的價(jià)格在觀察日敲出時(shí)，期權(quán)失效。

從期權(quán)合約要素來(lái)看，該產(chǎn)品在第四投資周期掛鉤黃金現(xiàn)貨合約AU9999，執(zhí)行價(jià)格為AU9999合約期初收盤(pán)價(jià)的100%；看漲一側(cè)障礙價(jià)格為期初價(jià)格的110%；看跌一側(cè)障礙價(jià)格為期初價(jià)格的90%；整體參與率不低于30%?？梢钥闯?，該結(jié)構(gòu)為對(duì)稱鯊魚(yú)鰭結(jié)構(gòu)。

收益不佳，同系列產(chǎn)品投資經(jīng)理已變更

從運(yùn)作表現(xiàn)看，產(chǎn)品周期收益表現(xiàn)不甚理想。產(chǎn)品第一個(gè)投資周期的區(qū)間年化收益率為2.57%，場(chǎng)外期權(quán)對(duì)產(chǎn)品整體收益貢獻(xiàn)度為-0.55%；第二個(gè)投資周期的年化收益為3.03%，場(chǎng)外期權(quán)對(duì)產(chǎn)品整體收益貢獻(xiàn)度為-0.33%；第三個(gè)投資周期的年化收益為3.55%，場(chǎng)外期權(quán)對(duì)產(chǎn)品整體收益貢獻(xiàn)度為0.35%；第四個(gè)投資周期（2022年10月18日至2023年4月17日）年化收益為1.5%，不及業(yè)績(jī)基準(zhǔn)下限。

此外，該產(chǎn)品投資經(jīng)理也在2022年10月28日發(fā)生變更。根據(jù)光大理財(cái)10月31日公告，因工作調(diào)整，“陽(yáng)光青睿盈2號(hào)”的投資經(jīng)理由劉洋變更為肖漢。肖漢為清華大學(xué)本科、哥倫比亞大學(xué)碩士和中國(guó)社會(huì)科學(xué)院大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。原任職于中金公司股票業(yè)務(wù)部，從事場(chǎng)外期權(quán)、收益互換和跨境業(yè)務(wù)，2022年7月加入光大理財(cái)股票投資部。而此前的投資經(jīng)理劉洋2020年4月加盟光大理財(cái)股票投資部，曾任嘉實(shí)基金定量投資部數(shù)量分析分析師、投資經(jīng)理以及中融基金策略投資部投資經(jīng)理。

值得注意的是，肖漢目前已全方位接管“陽(yáng)光青睿盈”系列，該系列1號(hào)-4號(hào)產(chǎn)品投資經(jīng)理在10月31日同日均由劉洋變更為肖漢。相比收益不佳提前終止的“陽(yáng)光青睿盈2號(hào)”，同系列產(chǎn)品“陽(yáng)光青睿盈3號(hào)（6M 定開(kāi)黃金聯(lián)動(dòng)區(qū)間震蕩）”表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，該產(chǎn)品最新區(qū)間年化收益率為3.43%，2022年三季度末產(chǎn)品規(guī)模雖低于5000萬(wàn)元，但2022年四季度末產(chǎn)品規(guī)模已回升至8058.61萬(wàn)元。

課題組認(rèn)為，新任投資經(jīng)理肖漢的投研能力及產(chǎn)品后續(xù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)還有待觀察，投資者應(yīng)注意投資經(jīng)理變更后歷史業(yè)績(jī)的可回溯性。

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（數(shù)據(jù)分析師：張稆方；實(shí)習(xí)生：王曉琪）

（課題統(tǒng)籌：湯懿蘭）

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