40歲是做價(jià)值投資的年齡分界線嗎？

文/金立成

（注：本文2200字左右，閱讀大概需要4分鐘，這是“立成說(shuō)投資”第520篇原創(chuàng)文章）

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投資圈內(nèi)有一個(gè)非常有意思的現(xiàn)象：如果一個(gè)人（或自認(rèn)為）在做價(jià)值投資，那么他就站上了道德的制高點(diǎn)，可以隨意指責(zé)那些不是在做“價(jià)投”的人?？上У氖?，不少?gòu)堊扉]嘴就是“價(jià)投”的人，其常年投資賬戶錄得虧損的多如牛毛，難道不賺錢(qián)的價(jià)值投資才是“真價(jià)投”嗎？顯然不是，長(zhǎng)期投資虧損的“價(jià)投”自然不是合格的，真正意義上的價(jià)值投資者一定不是那些善于紙上談兵的“趙括”們。

查理芒格曾說(shuō)：“40歲之前沒(méi)有真正的價(jià)值投資者”！可見(jiàn)，在世界級(jí)的投資大師眼里，想要做好價(jià)值投資并不容易，是需要一定的年齡限制的，很多年輕人似乎并不夠格。但在神州大地，有不少人的年齡在40歲以下，他們卻通常以“價(jià)值投資者”自居，似乎完全不符合芒格的年齡標(biāo)準(zhǔn)。那么問(wèn)題來(lái)了，40歲一定是做價(jià)值投資的年齡分界線嗎？

價(jià)值投資看似簡(jiǎn)單，但想要做好價(jià)值投資卻并不容易，否則我國(guó)就應(yīng)該大面積盛產(chǎn)像巴菲特這樣的投資大師了。懂行的人都了解，能夠在10年里持續(xù)做到年化20%的復(fù)利收益的公募基金經(jīng)理在全國(guó)不超過(guò)10人。如果把計(jì)算業(yè)績(jī)的時(shí)間跨度拉長(zhǎng)至20年，人數(shù)就更少了，公募圈里的精英們很可能沒(méi)有人能夠入選。

一般來(lái)說(shuō)，價(jià)值投資者手里有“四板斧”，它們分別是：股權(quán)思維、安全邊際、能力圈和市場(chǎng)先生。這是一個(gè)系統(tǒng)性的投資理論決策模型，雖然其并不完美，但這幾乎是目前市場(chǎng)公認(rèn)、比較優(yōu)質(zhì)的投資決策模型了。

不經(jīng)過(guò)一定的歲月洗禮和人生閱歷的沉淀，是很難透徹理解這“四板斧”的。單從“能力圈”的角度來(lái)看，這三個(gè)字就能排除掉絕大多數(shù)“偽價(jià)投”們，因?yàn)椤皞蝺r(jià)投”們往往對(duì)自己的無(wú)知而不自知，這樣的人哪里還能有什么“能力圈”可言呢？

在正常情況下，40歲是一個(gè)普通人開(kāi)始逐步走向成熟的年齡，在這個(gè)年齡段，有一定的財(cái)富積累、也曾經(jīng)歷過(guò)資本市場(chǎng)的“毒打”，用時(shí)間和金錢(qián)在資本市場(chǎng)里反復(fù)試錯(cuò)得到了一些比較寶貴的投資經(jīng)驗(yàn)，不再心浮氣躁，急于求成，因此，年齡處于40歲左右的中年人對(duì)價(jià)值投資的理解要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)大多數(shù)年輕人，這大概是芒格先生的本意。

但筆者并不完全同意芒格的觀點(diǎn)，想要做好價(jià)值投資，年齡只是一個(gè)相對(duì)的必要條件，并不是充分條件?？追蜃诱f(shuō)的“四十不惑”，是一種人生境界，但在現(xiàn)實(shí)投資世界里，很多人的年齡即使到了40歲，甚至遠(yuǎn)超40歲，他們對(duì)投資仍然有著無(wú)窮的“困惑”，到處抄作業(yè)，根本無(wú)法成為一個(gè)合格的價(jià)值投資者，這到底是為什么呢？

根本原因在于一個(gè)人能否做好投資與年齡無(wú)關(guān)，與天性和命運(yùn)有關(guān)！一流的投資家一定是天生的，是時(shí)代與個(gè)人命運(yùn)共振的結(jié)果。如果按照老子《道德經(jīng)》里的原話來(lái)說(shuō)，那就是優(yōu)秀的投資者定然是“大器免成”的！

當(dāng)然了，一個(gè)合格、甚至優(yōu)秀的價(jià)值投資者也一定不是讀了多少投資書(shū)就能輕易成就的，巴菲特若無(wú)老師格雷厄姆的點(diǎn)撥、沒(méi)有芒格這樣的良師益友，也很難在投資界獲得如此高的成就。

能做好價(jià)值投資的人一定是有與眾不同的投資性格和特征的人，他們往往非常有“鱷魚(yú)般”忍耐力、性格保守、具有一雙挖掘價(jià)值的慧眼、不急于求成、耐得住寂寞（享受孤獨(dú)），而且最關(guān)鍵的是有自知之明。而具有這樣性格和特征的人，往往是天生的，后天很難培養(yǎng)，與年齡無(wú)關(guān)，這也是為什么很多人讀了不少書(shū)后也無(wú)法做好投資的根本原因。

隨著時(shí)間的推移，不少人的年齡的確是在逐漸增大，但其投資智慧并沒(méi)有增長(zhǎng)。智慧的獲得是需要非凡悟性的，絕大多數(shù)普通人一輩子都無(wú)法開(kāi)悟，想要在投資領(lǐng)域獲得建樹(shù)自然是非常難的。一個(gè)沒(méi)有開(kāi)悟的人，即使是活到了80歲，他也無(wú)法在資本市場(chǎng)拿到他想要的結(jié)果。

在筆者看來(lái)，在具有優(yōu)質(zhì)投資性格和天賦的基礎(chǔ)上，對(duì)于那些致力于成為專業(yè)或職業(yè)投資者而言，除了要學(xué)會(huì)傳統(tǒng)價(jià)值投資眼里的“四板斧”外，還要習(xí)得如下兩大投資本領(lǐng)，它們分別是：資產(chǎn)選擇的能力與倉(cāng)位管理的能力。這兩項(xiàng)能力是很多投資者容易忽視的、也是不容易掌握的，二者對(duì)投資的成敗起著十分關(guān)鍵的作用。

以上兩大能力的拓展，是筆者經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)17年的投資實(shí)踐得出的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，有很高的理論價(jià)值與投資實(shí)戰(zhàn)價(jià)值，這更是對(duì)傳統(tǒng)價(jià)值投資理論“四板斧”的有效補(bǔ)充。

事實(shí)反復(fù)證明，在A股這樣的高難度的投資市場(chǎng)里，筆者的這套補(bǔ)充理論大大提高了投資獲利的成功概率，即使是在今年如此割裂的市場(chǎng)環(huán)境下，從今年年初到今年4月下旬，筆者以及一些線下客戶的資產(chǎn)投資回報(bào)率均在10%-18%不等，而且這還不是在滿倉(cāng)的狀態(tài)下獲得的，回撤控制得比較好，能夠做到平穩(wěn)穿越牛熊周期。

投資是一門(mén)實(shí)戰(zhàn)性很強(qiáng)的學(xué)科，不僅需要強(qiáng)大的理論作為支撐，更需要持續(xù)、刻苦的實(shí)戰(zhàn)總結(jié)，在反復(fù)試錯(cuò)的情況下，投資者要逐漸形成自己獨(dú)有的一套投資實(shí)戰(zhàn)系統(tǒng)，如此才能真正撬開(kāi)投資的大門(mén)，最終能在資本的海洋里暢游無(wú)阻。否則，一個(gè)人即使到了芒格提到的40歲以上的年紀(jì)，也很難在這里拿到結(jié)果，一輩子不得志。

總而言之，一個(gè)投資者想要做好投資，與年齡的大小并不呈正相關(guān)關(guān)系，這與投資者自身的性格、天賦、悟性以及命運(yùn)有很大的關(guān)系。任何一個(gè)致力于成為卓越投資家的投資者，都不應(yīng)該受到年齡的禁錮，因?yàn)槊恳粋€(gè)最終能夠成為投資家的人都是“天選之人”，只不過(guò)他們獲得成功的“花開(kāi)之期”有早有晚，僅此而已。

作者簡(jiǎn)介：

金立成，是一位奮斗在一線的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級(jí)市場(chǎng)的投資者，還是一個(gè)躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財(cái)策創(chuàng)始人，財(cái)經(jīng)專欄作家，擁有17年專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，著有雪球叢書(shū)《聰明投資課——一個(gè)獨(dú)立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財(cái)富頂層設(shè)計(jì)與咨詢。

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