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大家好，我系浪浪。

在聊到時，很多人都會聯(lián)想到90年代末的利差損事件。

(相關(guān)資料圖)

最近也有朋友私信問我，保險公司肯定不傻呀，為什么有利差損的前車之鑒。

保險公司還是會為了短期利益，去賣可能有利差損風(fēng)險的產(chǎn)品呢？

不是賣一份、虧一份嗎？怎么會輪到我來薅保險公司的羊毛？

我說這個簡單，你想理解保險公司的行為，就要回顧當(dāng)時的利差損事件，試圖去想明白誰才是真正的贏家就行了。

利差損事件，是保險史上唯一一次保險公司集體給客戶倒貼錢的大鬧劇。

起因是在90年代的高利率時期，保險公司賣出了大量復(fù)利6-8%的保單，這在當(dāng)時看來其實沒啥問題。

主要是當(dāng)時銀行存款的利率也有8-10%。

保險公司甚至還覺得自己賺了，賣你們8%的保單，我自己去銀行存10%，凈賺2個點。

本來保險公司這小算盤打得挺好的，沒想到接下來就遇到了行業(yè)史上最大的黑天鵝，央行打開了降息通道。

從1996年開始，央行連續(xù)8次降息，銀行一年期存款利率從9.18%，一路降到2002年的1.98%。

這一下子，銀行的存款利率，就跟那批保單6-8%的復(fù)利，形成了巨大的利率倒掛。

而且要注意哦，保單是復(fù)利計息，利滾利壓力更大。

要知道保險這種產(chǎn)品很奇妙，一方面它的投資收益，大部分來源于存款和國債等無風(fēng)險的固收資產(chǎn)，深受市場利率影響。

另一方面，它又跟銀行存款不一樣，銀行存款的利率可以逐步下調(diào)，但保險不行，一旦發(fā)生利率倒掛，保險公司就得自己硬抗。

于是保險公司徹底傻眼了，本來以為保單是負(fù)債的說法，只出現(xiàn)于財務(wù)報表上。

沒想到，保單成為了實際意義上的負(fù)債。

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如果事件到這就結(jié)束的話，那輸家肯定是保險公司，今天的討論也就沒有意義了。

但我們都知道，保險是強監(jiān)管行業(yè)，遇到這種風(fēng)險，保監(jiān)會就得出手兜底了。

在1999年的時候，保監(jiān)會就把保險行業(yè)的利率，調(diào)到了歷史最低的2.5%，直接救了保險公司一命。

此后在1999年-2013年期間，保險公司再出的新產(chǎn)品，都是以利率2.5定價的。

2.5%的利率低嗎？在中國經(jīng)濟騰飛的那13年間，2.5%算是個笑話。

但也因此，保險公司才有足夠多的利潤，去填補之前那批復(fù)利6-8%保單的利率差。

這就是史上著名的利差損事件。

而縱觀整個事件，你會發(fā)現(xiàn)最魔幻的一點，雖然保險公司背上了巨額的“利差損”，也時不時會跳出來哭訴，說自家的利差損壓力很大。

但實際上，得益于2.5%利率時代的紅利，整體算下來，保險公司一點兒損失都沒有，甚至還賺了不少錢。

始作俑者成為了最終受益者，站著是贏，躺著也是贏。

所以這就可以回答開頭的問題了，保險公司為什么不怕？

因為保險的利率，也是可以下調(diào)的。

銀行通過利率下調(diào)，把凈息差的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了客戶。

而保險也可以通過利率下調(diào)，把利差損的風(fēng)險，轉(zhuǎn)移給低利率時代買進(jìn)來的客戶。

前人的保單，后人來買單，保險公司只負(fù)責(zé)收錢。

比方說今天3.5%要降到3%，再過個5年，覺得3.0%還是高了怎么辦？

那就降到2.5%唄，總是會有后人來買單的。

金融游戲，尤其是保險這類不會發(fā)生擠兌風(fēng)險的，只要有保費進(jìn)來，都是能正常運轉(zhuǎn)下去的。

所以你問保險公司，是不是會為了短期利益，去做蠢事。

我覺得首先我們得定義一下，什么叫短期利益。

就像90年代利差損那一波，真的叫為了短期利益干了錯事嗎？

從監(jiān)管角度來說，是的。

但從實際利益的角度，我感覺保險公司明明是，長短期利益兩手抓。

你要是算個體帳，那保險公司之前賣出的6-8%復(fù)利保單，肯定虧死了。

買了的客戶，看著存款利率一步步下降，都在偷摸著笑。

但你要是算總體帳，什么叫虧？保險公司都懵了。

公司盈利情況這么好，你跟我說虧。

虧什么虧，是不是你腎虧。

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