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■張煒

近日，壽險版“降息”引起市場熱議。有媒體報道稱，監(jiān)管部門將進行窗口指導(dǎo)，要求壽險公司調(diào)整新開發(fā)產(chǎn)品的預(yù)定利率，從3.5%降至3.0%。

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相關(guān)業(yè)內(nèi)人士透露，監(jiān)管部門已陸續(xù)召集壽險公司開會，各公司目前正在準(zhǔn)備新產(chǎn)品，預(yù)定利率超過上限（3%）的將不予報備。

預(yù)定利率是決定保險價格的三大要素之一。根據(jù)《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于印發(fā)普通型人身保險精算規(guī)定的通知》，保險期間一年以上的產(chǎn)品，保險公司在厘定保險費時，應(yīng)根據(jù)公司歷史投資回報率經(jīng)驗和對未來的合理預(yù)期及產(chǎn)品特性按照審慎原則確定預(yù)定利率。業(yè)內(nèi)人士介紹，預(yù)定利率不是實際收益率，普通型人身保險產(chǎn)品的收益率低于預(yù)定利率。

保險公司用客戶的保費進行投資，投資端的收益無法覆蓋負債端的成本，就會產(chǎn)生利差損風(fēng)險。從國外的經(jīng)驗來看，在利率下行階段，利差損可能給保險公司帶來經(jīng)營風(fēng)險，美國與日本均因此出現(xiàn)過導(dǎo)致保險公司破產(chǎn)的風(fēng)險。

上海國家會計學(xué)院金融系正高級會計師方國斌在接受中國經(jīng)濟時報采訪時表示，本次預(yù)定利率下調(diào)的背景是保險行業(yè)整治加強，中國銀保監(jiān)會對保險公司的監(jiān)管力度也不斷加強。為遏制保險資金追求高收益帶來的風(fēng)險，中國銀保監(jiān)會2017年開始實施“降低預(yù)期收益率、提高產(chǎn)品保障水平”的政策，要求保險公司取消高收益型產(chǎn)品，降低利率水平，加大保險責(zé)任保障力度，防范風(fēng)險。

“這是為了進一步規(guī)范保險公司的產(chǎn)品設(shè)計和營銷行為，防止保險公司將高風(fēng)險投資行為轉(zhuǎn)嫁給保單持有人，保護消費者的權(quán)益。同時，也是為了避免高風(fēng)險投資帶來的資金風(fēng)險和市場風(fēng)險，促進保險市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。”方國斌分析認為，相關(guān)監(jiān)管部門主要考慮到宏觀經(jīng)濟形勢、市場利率水平和保險公司的風(fēng)險承受能力等因素，對壽險預(yù)定利率進行了調(diào)整，以保證保險公司的償付能力，并提高產(chǎn)品保障水平。

對保險公司來說，傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品是最重要的產(chǎn)品之一，預(yù)定利率的下調(diào)將對其利潤產(chǎn)生影響。方國斌稱，相比大型保險公司可通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與提高產(chǎn)品的保障水平來應(yīng)對預(yù)定利率下調(diào)的影響，小型保險公司規(guī)模較小、資金流動性較弱，受到的影響較大，需要通過穩(wěn)健的投資策略和保險責(zé)任管理來確保資金安全和產(chǎn)品的可持續(xù)性。

植信投資研究院研究員鄭辛如在接受中國經(jīng)濟時報采訪時表示，監(jiān)管部門要求壽險公司調(diào)整新開發(fā)產(chǎn)品的預(yù)定利率，一方面是為了避免利差損風(fēng)險，保證保險公司的平穩(wěn)運營。另一方面，市場寬松帶來利率下行。國債和銀行存款利率已處于較低位置，其中5年期國債的票面年利率已降至3.12%，5年期存款利率跌破3%，此次壽險產(chǎn)品的預(yù)定利率相應(yīng)下調(diào)也是為了適應(yīng)市場變化。

壽險預(yù)定利率的下調(diào)，對投保人會產(chǎn)生一定的影響。方國斌分析認為，其一，傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品的利率水平將進一步下降，可能會降低投保人的投資收益率。其二，提高了保障水平。本次調(diào)整將促進保險公司更加注重產(chǎn)品的保障性能和長期穩(wěn)健發(fā)展，加強產(chǎn)品的風(fēng)險管理和風(fēng)險防范能力，提高產(chǎn)品的保障水平和客戶的滿意度。其三，加強了消費者權(quán)益保護。本次調(diào)整將規(guī)范保險公司的產(chǎn)品設(shè)計和營銷行為，防止保險公司將高風(fēng)險投資行為轉(zhuǎn)嫁給保單持有人，以保護消費者的權(quán)益。這有助于提高投保人的信任和滿意度。

“預(yù)定利率下調(diào)可能會大幅刺激短期產(chǎn)品銷售。這次下調(diào)適用于新發(fā)行的保險產(chǎn)品，老產(chǎn)品的吸引力會被動提升，出現(xiàn)‘炒停售’現(xiàn)象?！编嵭寥缯f。

鄭辛如建議，投資者要理性面對預(yù)定利率下調(diào)，合理配置保險產(chǎn)品。歷史上有過多次監(jiān)管層為避免利差損風(fēng)險而調(diào)整利率，投資者不必為此驚慌。若近期有購買壽險產(chǎn)品計劃的投資者可選擇適度購買“老產(chǎn)品”，同時警惕“炒停售”可能帶來的額外風(fēng)險。

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