美國銀行業(yè)危機中的啟示

蔓延至今的此輪美國銀行業(yè)危機，始于2023年3月，主要為初創(chuàng)企業(yè)融資的硅谷銀行因遭遇儲戶擠兌、無法及時籌措資金而“垮臺”。兩天后，簽名銀行也遭關(guān)閉。兩家美國銀行接連關(guān)閉引發(fā)美國金融體系動蕩。隨后是美國第一共和銀行股價已下跌95%。他們都犯了同樣的錯誤：

第一，沒有保險的存款比例很高，超過70%，甚至80%以上，這樣可以節(jié)約不少費用，但問題是危機出現(xiàn)時，也會導(dǎo)致無法應(yīng)對，而這個也是監(jiān)督機制缺失導(dǎo)致的。包括很多將資金幾乎極致地用于擴張，導(dǎo)致現(xiàn)金流處于非常緊張的極限操作（如圖，在危機發(fā)生前1個月，就已經(jīng)大量借款），最終資金鏈斷裂導(dǎo)致危險。

(相關(guān)資料圖)

在危機發(fā)生前，小銀行的資金流動性匱乏，大量借款

第二，配置的長短錯配現(xiàn)象。因為初期美聯(lián)儲執(zhí)行的幾乎是零利率，所以大量銀行也是擴張的，將大量融資的錢直接用于各種長期證券，如果沒有隨后利率快速升高，而是給予一段時間應(yīng)對，一切都不是問題。但恰恰是此時快速加息，且幅度巨大，這樣很多長期證券的收益率不及短期利潤提升，而存在明顯貶值因素，錯配因素凸現(xiàn)了，其也無法及時收回投資，進行重新分配，這個時候一個局部的“擠兌”，就足以導(dǎo)致連鎖反應(yīng)。

大小銀行的貸存比數(shù)據(jù)

第三，由于普遍缺乏監(jiān)管，各銀行間的行為幾乎是相互效仿，劣幣驅(qū)逐良幣（守規(guī)矩的收益率遠遠低于這些違規(guī)操作的），危機爆發(fā)后，資金形成惡性循環(huán)。我們看股價漲幅，這幾個銀行在2020年后股價漲幅都是數(shù)倍，遠大于其他正常的銀行股，這也是明顯的現(xiàn)象。而如今危機呈現(xiàn)，大量資金因避險和追求相對高回報流入貨幣市場基金，很多中小銀行的準備金大量流失，這個時候很難維系，后期大銀行會并購很多無法存活下去的中小銀行。類似硅谷銀行、第一共和銀行等都是95%+的下跌，這也是值得投資者思考的。對股民的思考與中資銀行股優(yōu)勢每一次危機模式，實際上都是“?！焙筇N藏“機”。2008年金融危機，全球化，結(jié)果美股反而開啟了一波持續(xù)至今的牛市，包括很多金融股都是在隨后實現(xiàn)十幾倍以上的上漲，這是非常有意思的。實際上，我們可以做一個思考，巴菲特和戴維斯兩個都是長達幾十年，年化收益率20%左右的卓越的投資者，而他們都喜歡在出現(xiàn)經(jīng)濟蕭條或大的危機后抄底低位（5倍市盈率以下）的大銀行股，最終實現(xiàn)10倍以上漲幅。

但是從局部來說，很明顯類似硅谷銀行等更激進，為何巴菲特不碰這樣的品種？主要是極限運營模式，沒有容錯率，而我們博弈銀行股，要的就是高容錯率。具體來看，硅谷銀行是創(chuàng)投企業(yè)銀行，大量資金用于公司創(chuàng)投類企業(yè)。所以，這種方式?jīng)]問題，廣撒網(wǎng)，極少公司創(chuàng)業(yè)成功也能收回成本，但唯一劣勢是需要現(xiàn)金時，不能快速收回，需要給予企業(yè)時間。而且強行收回，會導(dǎo)致公司停滯，形成壞賬，給時間，甚至輸血，反而有回款的可能，甚至大利潤。所以，在2020年之后一波行情股價有暴漲。

而這種前期利用市場流動性泛濫，大量吸儲，大量擴張；隨后在創(chuàng)投企業(yè)和長期債券，將資金用到了極致，如果不發(fā)生事件，一切平安，一旦現(xiàn)金缺口，就會導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張，因為投資的大量資產(chǎn)遠水不解近渴，而形成負向循環(huán)。當然，這與2008年金融衍生品導(dǎo)致連鎖反應(yīng)有極大的不同。而且對其他國家的銀行影響很小，特別是對中國的銀行業(yè)有影響，就是更是無稽之談了。這個時候還是體現(xiàn)了中資銀行股的優(yōu)勢，監(jiān)管嚴格，發(fā)展模式相對傳統(tǒng)，可靠度高。

幾次大的危機中，中資銀行股都沒有暴雷，一方面是我國的監(jiān)管體制都是比較完善的，而且可以說是比較嚴格的，這個或許會犧牲掉一些利潤，但讓行業(yè)的可持續(xù)性更強了，容錯空間極強，還有銀行中有相當數(shù)量資金用于國企、央企等，幾乎是國家背書的企業(yè)，這也讓其有了穩(wěn)定的基本盤。

中資銀行的可靠度明顯

另一方面，中國的銀行在投行業(yè)務(wù)方面還是相對少的，創(chuàng)投類就更少，這樣其不會有非常明顯的資金杠桿，所以都是比較穩(wěn)定的。既然如此，我們?nèi)绾卫勉y行股實現(xiàn)我們需要底層操作？以及2023年一季度顯示的中資銀行股新現(xiàn)象和選股、博弈新思路，接下來對此重點分析，同時對比《持續(xù)高增長的優(yōu)質(zhì)銀行股挖掘思路（名單）》看懂銀行股的變化。

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