經(jīng)歷三次中止、三次恢復(fù)，致歐科技上市之路終于迎來曙光。近日，致歐科技IPO（首次公開募股）注冊申請獲證監(jiān)會同意，這意味著其在深交所創(chuàng)業(yè)板的上市之路向前邁進了一大步。

(資料圖)

新京報記者了解到，致歐家居科技股份有限公司(簡稱“致歐科技”)主要從事自有品牌家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計和銷售，是一家主要通過亞馬遜、Cdiscount等海外線上B2C平臺銷售產(chǎn)品的跨境互聯(lián)網(wǎng)家居品牌商。回顧其兩年上市之路，可謂一波三折，深交所官網(wǎng)顯示，2021年6月29日，致歐科技IPO獲受理，隨后經(jīng)歷三次中止，三次恢復(fù)，近期其IPO注冊申請才獲證監(jiān)會同意。另外，從其最新披露的招股書來看，其本身或存多種潛在問題，包括第三方電商平臺經(jīng)營風(fēng)險、經(jīng)營業(yè)績波動的風(fēng)險、研發(fā)投入薄弱等。

業(yè)內(nèi)專家認為，企業(yè)謀上市尋求更大的發(fā)展空間和更強的成長基礎(chǔ)，將促使家居行業(yè)企業(yè)更規(guī)范、更健康發(fā)展，但是上市不是靈丹妙藥，不可能解決行業(yè)、企業(yè)發(fā)展過程中的所有問題，上市后更要做好升級企業(yè)自身能力的準備工作。

IPO之路一波三折

今年4月底，中國證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于同意致歐科技首次公開發(fā)行股票注冊的批復(fù)，要求致歐科技本次發(fā)行股票應(yīng)嚴格按照報送深圳證券交易所的招股說明書和發(fā)行承銷方案實施。批復(fù)自同意注冊之日起12個月內(nèi)有效。此外，自同意注冊之日起至本次股票發(fā)行結(jié)束前，致歐科技如發(fā)生重大事項，應(yīng)及時報告深圳證券交易所并按有關(guān)規(guī)定處理。這也意味著致歐科技已重啟上市之路。

據(jù)據(jù)此前披露的招股書（注冊稿），本次沖刺創(chuàng)業(yè)板上市，致歐科技擬發(fā)行不超過4015萬股新股，擬募集資金14.86億元，用于研發(fā)設(shè)計中心建設(shè)項目、倉儲物流體系擴建項目、鄭州總部運營管理中心建設(shè)項目及補充流動資金。

實際上，致歐科技IPO經(jīng)歷了三次中止，三次恢復(fù)。據(jù)深交所官網(wǎng)顯示，2021年6月29日，致歐科技IPO獲受理。而其又分別于2021年9月30日、2022年1月21日、2022年3月31日被深交所中止發(fā)行上市審核，原因是IPO申請文件中記載的財務(wù)資料已過有效期，需要補充提交；致歐科技及保薦人主動申請中止發(fā)行上市審核程序。此外，2021年12月22日、2022年2月11日、2022年4月25日，深交所又分別恢復(fù)了其發(fā)行上市審核，恢復(fù)原因是致歐科技已完成財務(wù)資料更新、致歐科技和保薦人申請恢復(fù)發(fā)行上市審核。

新京報記者了解到，宋川為致歐科技的控股股東、實際控制人，其直接持有公司1.98億股股份，占公司股本總額的54.78%。張秀榮為宋川的母親，系公司實際控制人的一致行動人，其直接持有公司330.77萬股股份，占公司股本總額的0.92%。

招股書顯示，2020年-2022年，致歐科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別為39.71億元、59.67億元和54.55億元，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3.8億元、2.4億元和2.5億元，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4.59億元、2.07億元和2.51億元。2023年1月-3月，致歐科技預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入較上年同期下降7.50%至14.51%，歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期增長41.92%至61.36%。

嚴重依賴亞馬遜等海外線上平臺

資料顯示，致歐科技是一家主營家具產(chǎn)品的跨境電商，其在招股書中也提到，其對標“宜家”的線上一站式家居品牌，產(chǎn)品不斷向系列化、風(fēng)格化、全生活場景的方向拓展。而這也讓致歐科技嚴重依賴海外市場。

招股書中顯示，致歐科技主要通過亞馬遜、Cdiscount、ManoMano、eBay等海外線上B2C平臺銷售產(chǎn)品，線上B2C平臺是公司的主要銷售渠道。報告期內(nèi)，公司線上B2C渠道實現(xiàn)的銷售收入分別為32.91億元、48.15億元和43.31億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為82.93%、80.81%和80.53%。而目前，亞馬遜、Cdiscount、ManoMano、eBay等線上平臺已逐漸發(fā)展為成熟的全球性開放式電商平臺，但如果該等電商平臺的業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營策略或經(jīng)營穩(wěn)定性發(fā)生重大變化，則可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

從收入來源地區(qū)來看，致歐科技也主要依靠歐洲、北美等地區(qū)。報告期各期，公司在歐洲和北美地區(qū)實現(xiàn)的銷售收入合計占比均在98%以上。值得注意的是，公司收入依賴外銷不可避免地會產(chǎn)生匯兌損益和運輸成本等問題。招股書顯示，2020-2022年，致歐科技的匯兌損失分別為414.23萬元、7175.21萬元和-3938.01萬元，占利潤總額的比例分別為0.89%、24.03%和-12.75%。尤其是2021年匯兌損失金額大，占利潤總額比重高，對公司產(chǎn)生較大影響。

此外，從數(shù)據(jù)來看，致歐科技對亞馬遜的依賴過大。報告期內(nèi)，致歐科技通過亞馬遜B2C平臺實現(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為71.80%、67.87%和67.61%。招股書稱，如果亞馬遜對第三方賣家的平臺政策及平臺費率進行較大調(diào)整，或者公司與亞馬遜平臺的合作關(guān)系在未來發(fā)生重大不利變化，而公司未能及時、有效拓展其他銷售渠道，將對公司經(jīng)營活動、財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

研發(fā)投入薄弱、跨境電商行業(yè)等多重風(fēng)險并存

從招股書來看，在經(jīng)營模式方面，致歐科技重點布局產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計、運營銷售等高附加值業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，主要采取自主研發(fā)或合作開發(fā)、外協(xié)生產(chǎn)的產(chǎn)品供應(yīng)模式，通過“國內(nèi)外自營倉+平臺倉+第三方合作倉”的跨境倉儲物流體系，為客戶提供外觀時尚、功能實用、品質(zhì)優(yōu)良的家居產(chǎn)品。但致歐科技的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重均較低，研發(fā)費用率也低于同行平均水平。

招股書顯示，2020年-2022年，致歐科技研發(fā)投入分別為1276.93萬元、2451.04萬元和4501.06萬元，占營業(yè)收入的比重僅為0.32%、0.41%和0.83%，始終不足1個百分點，研發(fā)費用率也低于同行業(yè)平均水平。此外，2022年7月，其IPO首發(fā)獲上市委審核通過時曾被要求結(jié)合同行業(yè)可比公司研發(fā)投入、研發(fā)人員數(shù)量及自主研發(fā)產(chǎn)品的情況等，說明致歐科技研發(fā)創(chuàng)新方面是否存在優(yōu)勢等。

而致歐科技在招股書中稱，報告期內(nèi)，公司研發(fā)活動主要為對家居產(chǎn)品進行材料選用調(diào)整、功能更新、外觀設(shè)計、視覺形象升級等方面的設(shè)計和研發(fā)，以及信息系統(tǒng)的開發(fā)，無需大量投入原材料、機器設(shè)備等耗材或固定資產(chǎn)，因此研發(fā)費用率相對較低，具有商業(yè)合理性。公司重視研發(fā)設(shè)計活動，報告期內(nèi)，公司不斷加大研發(fā)資源投入，2020-2022年研發(fā)費用的年復(fù)合增長率為87.75%，研發(fā)支出呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢。

同時，行業(yè)監(jiān)管政策變化也對致歐科技存在一定風(fēng)險。招股書顯示，近年來，跨境電商異軍突起，改變了傳統(tǒng)跨境商品交易的組織方式，成為跨境貿(mào)易領(lǐng)域中極具競爭力的新業(yè)態(tài)、新引擎，加速了我國外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級的步伐。我國跨境出口電商行業(yè)尚處于快速發(fā)展階段，相關(guān)法律法規(guī)、監(jiān)管政策仍在不斷完善的過程中。雖然國家制定了一系列政策支持跨境電商行業(yè)的發(fā)展，為行業(yè)的經(jīng)營發(fā)展提供了良好的機遇、廣闊的空間以及充分的保障，但如果未來中國或國外監(jiān)管部門出臺新的法規(guī)、政策，改變行業(yè)監(jiān)管環(huán)境，而公司未能滿足新的監(jiān)管政策要求，將對公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響。

全國工商聯(lián)家具裝飾業(yè)商會副秘書長謝鑫曾表示，家居行業(yè)眾多企業(yè)尋求上市已經(jīng)持續(xù)了很多年，尤其是近五年，家居行業(yè)企業(yè)上市成果頗豐，出現(xiàn)過集中上市的盛景。不過，謝鑫也提到，熱衷上市理論上是尋求更大的發(fā)展空間和更強的成長基礎(chǔ)，也促使家居行業(yè)企業(yè)更規(guī)范、更健康發(fā)展，對于做大做強行業(yè)，成就行業(yè)優(yōu)秀領(lǐng)軍品牌企業(yè)有積極的推動作用。“但是上市不是靈丹妙藥，不可能解決行業(yè)、企業(yè)發(fā)展過程中的所有問題。上市實際上是給企業(yè)提出了更高的發(fā)展要求，奢望上市后就能夠盆滿缽滿，能夠過上輕松愜意的日子越來越不現(xiàn)實。”

謝鑫建議，企業(yè)上市的目的目標要明確和長遠，圍繞上市要做好方方面面的準備工作，這不僅是指上市的準備工作，更多的是上市后如何升級企業(yè)自身能力的準備工作，“企業(yè)上市不能是賭博，不能用畢其功于一役的想法去上市，對企業(yè)自身的能力、財力要有清醒的認識?！?/p>

編輯 鄭明珠

校對 柳寶慶

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