編者按：2023年4月26日，南方財經(jīng)全媒體集團、21世紀經(jīng)濟報道、南財理財通成功舉辦第5期策略會，并獨家發(fā)布《2022年中國銀行理財產(chǎn)品實際運作報告》。該報告基于粵港澳大灣區(qū)（廣東）財經(jīng)數(shù)據(jù)中心海量理財大數(shù)據(jù)撰寫而成，并由南財理財通課題組提供專業(yè)的金融解讀，給投資者提供一個更客觀、公正、真實的中國銀行理財市場全貌。

(資料圖)

2022年，伴隨著個人養(yǎng)老金多項制度陸續(xù)出臺、銀保監(jiān)會正式發(fā)布《商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，我國第三支柱養(yǎng)老金融揚帆起航。

2021年9月，銀保監(jiān)會選擇“四地四機構(gòu)”啟動養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點，2022年3月將試點范圍進一步擴大至“十地十機構(gòu)”，養(yǎng)老理財試點穩(wěn)步推進。據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，截至2022年末，理財公司共發(fā)行50只養(yǎng)老理財產(chǎn)品，募集規(guī)模合計約980億元。

2022年12月，《商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》發(fā)布，首次提出了“個人養(yǎng)老金理財”的概念，督促理財公司做好產(chǎn)品設(shè)計、投資運作和風(fēng)險管理，養(yǎng)老理財迎來歷史發(fā)展機遇。

50只養(yǎng)老理財面市：工銀、建信“產(chǎn)量”多，招銀“吸金”強

據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，截至2022年12月31日，理財公司共發(fā)行50只養(yǎng)老理財產(chǎn)品，工銀理財、建信理財各發(fā)行11只，光大理財發(fā)行10只，招銀理財、交銀理財、中銀理財、農(nóng)銀理財、興銀理財、中郵理財、貝萊德建信理財也都發(fā)行了養(yǎng)老理財產(chǎn)品，值得關(guān)注的是，貝萊德建信理財是唯一一家發(fā)行養(yǎng)老理財?shù)暮腺Y理財公司。其中，94%的養(yǎng)老理財產(chǎn)品為封閉式運作，僅3只產(chǎn)品為開放式凈值型。

再從風(fēng)險等級來看，養(yǎng)老理財以中低風(fēng)險等級產(chǎn)品為主，僅2只產(chǎn)品為三級中風(fēng)險等級產(chǎn)品——“招銀理財招智無憂(五年持有)1號混合類養(yǎng)老理財產(chǎn)品”和“工銀理財·頤享安泰固定收益類封閉凈值型養(yǎng)老理財產(chǎn)品(21GS5688)”。此外，50只養(yǎng)老理財產(chǎn)品中38只為固收類，主要策略為“固收+”，另外12只產(chǎn)品為混合類。在產(chǎn)品設(shè)計上，穩(wěn)健和普惠也是試點養(yǎng)老理財產(chǎn)品的共性，較多產(chǎn)品引入了平滑基金、風(fēng)險準備金、減值準備等機制以抵御風(fēng)險、降低產(chǎn)品凈值波動。

從實際“吸金”情況來看，養(yǎng)老理財實際募集規(guī)模迥異，單只規(guī)模不超100億，規(guī)模分界點為10億。貝萊德建信理財“貝安心2032養(yǎng)老理財產(chǎn)品1期(封閉式)”募集規(guī)模僅1.5億元左右，有7只養(yǎng)老理財募集規(guī)模在2-4億元；共有6只產(chǎn)品募集規(guī)模超50億元，其中招銀理財“招睿頤養(yǎng)睿遠穩(wěn)健五年封閉3號固定收益類養(yǎng)老理財產(chǎn)品”募集規(guī)模高達96.88億元。將規(guī)模加總計算，50只養(yǎng)老理財募集規(guī)模合計近980億元。

具體到各機構(gòu)募集規(guī)模，招銀理財5只養(yǎng)老理財規(guī)?？傆嬤_265.91億元，在理財公司中較為領(lǐng)先。建信理財、工銀理財由于產(chǎn)品數(shù)量最多，實際募集總額也在100億元以上。中郵理財、交銀理財、興銀理財和貝萊德建信理財養(yǎng)老理財募集規(guī)模低于50億元。

養(yǎng)老理財報價達10%，破凈乃合理預(yù)期，應(yīng)關(guān)注長期業(yè)績

根據(jù)各養(yǎng)老理財產(chǎn)品的運作報告，養(yǎng)老理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置以債券為主，即便是混合類理財產(chǎn)品也多為偏債混合設(shè)計，債權(quán)類資產(chǎn)占比相對較高。此外，雖然非標資產(chǎn)的壓降已是大勢所趨，但由于非標仍然具備著一些收益優(yōu)勢，部分養(yǎng)老理財產(chǎn)品非標占比依然不低。

值得注意的是，理財公司對養(yǎng)老理財產(chǎn)品均給出了較高的產(chǎn)品報價：48%的此類產(chǎn)品定價為5.8%-8%，30%定價為5.5%-7.5%。南財理財通課題組梳理發(fā)現(xiàn)，報價最低的一只養(yǎng)老理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準下限也達4%，報價最高的產(chǎn)品基準上限高達10%，也有兩只產(chǎn)品定價非區(qū)間報價而是固定報價（5.8%）。但從目前的實際投資運作情況而言，股債市場共振之下，養(yǎng)老理財距其高報價還有著較遠的距離。

南財理財通課題組需要反復(fù)強調(diào)的是，養(yǎng)老理財旨在為投資者實現(xiàn)長期投資回報，作為長達二三十年的長期資金運作，管理人會在底層持倉中加入權(quán)益資產(chǎn)等高風(fēng)險資產(chǎn)以獲取超額收益，因此在短期內(nèi)產(chǎn)品隨著市場震蕩出現(xiàn)“破凈”在所難免。針對養(yǎng)老理財?shù)钠苾簦谑袌隹傮w收益不佳的大環(huán)境下，市場不應(yīng)過度解讀。由于養(yǎng)老理財產(chǎn)品均為長期限運作且目前成立時間較短，短期破凈并非洪水猛獸，產(chǎn)品長期運作表現(xiàn)值得期待。

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