大家好，我是馬紅漫，研究宏觀經(jīng)濟周期和價值投資近二十年。感謝好友吳曉波老師的邀請，今后將通過每個月至少四篇文章，為大家?guī)碛袃r值的投資思考，幫助大家避開投資道路上的“坑”。6月1日—2日，走進(jìn)標(biāo)桿工廠2023·三一重工站，跟隨馬紅漫老師一起去長沙，看“大國重器”背后的智能工廠。

文 / 馬紅漫

北京時間5月6號晚上，一年一度的伯克希爾·哈撒韋公司股東大會在美國中部城市奧馬哈如期線下召開。當(dāng)然，對于大多數(shù)人來說，長期以來都會把這家公司的股東會，習(xí)慣且錯誤地叫做“巴菲特股東大會”。

(相關(guān)資料圖)

我作為價值投資理念的“信徒”，雖然沒能奔赴奧馬哈的現(xiàn)場，但是在會議當(dāng)天，也改變了長期以來嚴(yán)格的早睡早起（每天22:30休息，6點起床）生活習(xí)慣，熬到大半夜看了一半會議直播。并且在早上六點多起床后，把后半部分會議內(nèi)容補上，在8點前錄制好了關(guān)于股東會的音頻節(jié)目并上傳。目前這期音頻節(jié)目的點擊播放量已近300萬次。主動放棄休息，積極傳播節(jié)目，也算是我作為價值投資理念的信徒，聊表對巴菲特和芒格兩位大師的敬意之舉吧。

當(dāng)我們講“價值投資”的時候到底是在講什么？每次遇到這個問題的時候，我的回答都非常干脆，價值投資和其他的一切股市投資的分析方法是完全不同的。注意，需要敲黑板的是，這“不同”不在于“方法”不同，而是在于“理念”的巨大差別。

我們小時候做數(shù)學(xué)題的時候，經(jīng)常會遇到這樣的提問：你不能換一種方法去解答它？然后聰明的小朋友就會換個解題思路，獲得同樣的答案，并且得到老師的嘉獎。

也正因此，很多人誤以為“價值投資”與“其他投資”（當(dāng)然主要是指趨勢投資和技術(shù)分析為主的流派）最大的不同在于“方法”不同，你是“方法一”，我是“方法二”，無論方法如何，最終的結(jié)果卻是殊途同歸的，因為大家都可以拿到一百分的成績。

當(dāng)然，如果我們僅從“炒股賺錢”的標(biāo)準(zhǔn)來看，這個說法的確沒錯，因為大家的最終目的和評判標(biāo)準(zhǔn)是一樣的，由此價值投資和趨勢投資只不過就是方法不同而已，任何人都可以二選一，并無差別！

事實上，這個理解是膚淺而且嚴(yán)重錯誤的！價值投資和趨勢投資（技術(shù)分析）最大的區(qū)別并不在于方法層面，也就是“術(shù)”的層面，而是在于價值觀的層面，也就是“道”的層面。

因為你選擇了不同的投資道路，就意味著最終長期成功的價值觀路徑，以及投資的難易程度是完全不同的。

這里要講一個明顯的思維誤區(qū)，很多人誤以為價值投資很難，而趨勢投資技術(shù)分析很容易，因此而選擇趨勢投資技術(shù)分析，放棄價值投資。

從表面看來似乎的確如此，如果要成為價值投資的高手，你必須要學(xué)會閱讀和分析上市公司財務(wù)報表的基本能力。而這就至少對應(yīng)一門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)專業(yè)的必修課，叫做“財務(wù)管理”。一般大學(xué)生至少要用一個學(xué)期時間，在專業(yè)教師帶領(lǐng)下，才能夠把這門課基本學(xué)會。

更重要的是，即便這門課考試通過了，距離最終能夠使用里面的財務(wù)分析知識去投資股票，仍然相去甚遠(yuǎn)。事實上，即便你把大學(xué)本科財務(wù)專業(yè)的所有課程都學(xué)習(xí)過一遍，也未必會成為股市高手，否則各個公司的財務(wù)就都是“股神”了。

更何況，學(xué)會財務(wù)分析的全部課程也只是一個起點而已，你還要懂宏觀、懂行業(yè)，擁有財務(wù)預(yù)測而不僅僅是財務(wù)分析能力，你還要能看懂上市公司管理層的能力，判斷他們未來的戰(zhàn)略方向是對是錯，隨時調(diào)研他們的產(chǎn)品銷售變化，同時還要擔(dān)心公司業(yè)績突然爆雷……

由此看來，要想成為一個價值投資的合格投資人，遠(yuǎn)非普通投資者所能夠勝任，的確是太難了！

作為對比，我們反觀趨勢投資和技術(shù)分析，似乎一切就變得極其簡單了。

稍微學(xué)一點K線組合知識，結(jié)合一下均線趨勢分析，然后套用到某個歷史上的漲跌形態(tài)之中，任何一個投資人都可以“有理有據(jù)”地去預(yù)測任何一只股票的走勢，并且可以講得頭頭是道。

估算一下，學(xué)會這門“手藝”大概需要的時間不會超過一周！如果再精進(jìn)一步，不只是看K線組合和均線系統(tǒng)，再熟讀背誦幾個技術(shù)指標(biāo)，比如MACD、KDJ、布林線等等，那么就可以儼然藐視群雄，笑傲股林了。

如此對比之下，請問對于一個新股民，他到底是會選擇“價值投資”還是“趨勢分析”呢？如果兩種方法的最終結(jié)果都是一樣的，那么自然要舍難求易，趨勢分析才是王道了！

但顯然，這個結(jié)論是錯誤的！因為你誤認(rèn)為這是分析方法的差異，但是卻忽視了它們的價值觀的不同，并且由于價值觀的不同所導(dǎo)致的實際要解決的問題不同。

真正的答案是，價值投資分析方法要比趨勢投資分析方法更簡單！或者說，趨勢投資分析方法要難得多得多！

事實上，所謂難易的真正差別在于，你通過自己的努力能夠解決問題的程度。

如果你自己不斷地學(xué)習(xí)和努力，能夠提升解決問題的贏面勝率，那么它就是簡單的。如果你即便再努力認(rèn)真地學(xué)習(xí)，卻無法改變你解決問題的贏面勝率，那么它就是難的。（這段話值得大家劃線記錄了，因為它不只是適用于股市投資）價值投資因為它恰恰符合前者，所以它是容易的！

你多學(xué)一個財務(wù)指標(biāo)，你對一家公司的認(rèn)知就會更加完整；你多對一個行業(yè)的龍頭企業(yè)研究一次，你就會更多發(fā)現(xiàn)A公司要比B公司更好；你對一家公司的產(chǎn)品多熟悉一點，你就大體上知道它是不是能夠滿足消費者的需要。這就是“你的努力能夠提升解決問題的勝率”。

之所以這樣做可以提高勝率，原因在于價值投資的收益來源是上市公司業(yè)績增長，在本質(zhì)上與其他投資者的行為無關(guān)，你只需要聚焦公司能否長期賺錢，以及賺錢增長的速度就可以了。

因此，按照價值投資理念，你的學(xué)習(xí)和付出不會白費，你的付出都會獲得積極的結(jié)果。

比如，你蹲在大超市門口，看著每一個買了牛奶出來的消費者，算一算哪個品牌的銷量占比最高，如果堅持一周時間，你就可以比較準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)，哪家品牌可能更具有優(yōu)勢。在這個簡單調(diào)研的基礎(chǔ)上，進(jìn)行投資就有可能提高勝率。

當(dāng)然，也有這種可能。就是你在學(xué)習(xí)了很久、努力了很久之后，發(fā)現(xiàn)自己并沒有提升知識水平和判斷能力。這說明價值投資很難嗎？

恰恰相反，看似“失敗”的結(jié)果，恰恰幫你排除了一個“雷區(qū)”。也就是，既然這個領(lǐng)域你看不懂，那么就不要去投資它，相當(dāng)于降低了投資誤判的風(fēng)險，也就意味著你同樣提高了投資的勝率！

那么，趨勢投資和技術(shù)分析的邏輯此與恰恰相反。這一“投資方法”的邏輯說到底就是，不去考慮上市公司的長期真實利潤表現(xiàn)，而是要借助市場波動的機會，賺取其他投資者的金錢！按照這一思路，趨勢投資的本質(zhì)是，要想讀懂其他投資人的心態(tài)，并且要把他們的錢弄到自己的腰包里。

到這一步，你可能也感受到了趨勢投資賺錢的難度之大了。

??其一，大家都用同樣的分析方法（K線組合、均線系統(tǒng)、技術(shù)指標(biāo)），你憑什么就保證自己比別人更聰明。

??其二，別說讀懂別人的心理，你恐怕連自己的心理都很難讀懂，時而恐慌、時而貪婪，轉(zhuǎn)折變化就在幾秒之內(nèi)完成。

??其三，一家公司的股東動輒幾萬、幾十萬人，要想搞懂他們的想法，并且勝過其他投資人，這難度可想而知。如果還不相信，不妨去讀一本叫做《烏合之眾》的書，想想看故事中的“烏合之眾”會是誰，也許就是你和我，我們自己吧。

講到這里如果大家還不愿意接受，價值投資比趨勢分析更簡單的結(jié)論，那么再給大家一個有趣的數(shù)據(jù)。據(jù)報道，國內(nèi)頂級的量化投資機構(gòu)都在使用人工智能模型，結(jié)合趨勢分析和技術(shù)投資進(jìn)行量化交易操作。其中頂級的機構(gòu)所使用的人工智能芯片，就是已經(jīng)被美國禁售給中國企業(yè)的英偉達(dá)的A100芯片，數(shù)量有上萬枚之多！大家使用同樣的方法，你的大腦能夠在趨勢分析這場比拼中勝出嗎？

當(dāng)然了，我堅信，即便可能有很多股民會看我們這篇文章，并且可能認(rèn)同了其中的理念。但是，他們絕大多數(shù)仍然會繼續(xù)使用“趨勢投資的方法”去炒股，因為這個方法看起來，要簡單得多得多！

謹(jǐn)以此文，向巴菲特和芒格，這兩位九十多歲高齡的價值投資大師致敬！

馬紅漫解讀投資經(jīng)典將于5月17日上線

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