過去一年中國廣義貨幣新增了31 萬億元，但是，真實(shí)GDP沒有增加多少，通脹也沒有改變多少，這就意味著，3 1萬億元的新錢砸下去，中國經(jīng)濟(jì)都沒個(gè)什么聲響。

(資料圖片僅供參考)

既沒有進(jìn)入GDP，又沒有顯示出通脹，這31萬億元新錢，到底消失在哪里了呢？

關(guān)于這個(gè)問題，我們可以從M2的統(tǒng)計(jì)內(nèi)容開始“尋找”，因?yàn)?，根?jù)中國人民銀行對(duì)廣義貨幣M2的定義：

流通于銀行體系之外的現(xiàn)金，加上企業(yè)存款、居民儲(chǔ)蓄存款以及其他存款。

更具體的，從存款的持有人上來說：

M2=在銀行體系之外所有流通中的現(xiàn)金（M0）

+居民、企業(yè)單位在銀行的所有活期存款

+居民、企業(yè)單位的定期存款和其他存款

+機(jī)關(guān)團(tuán)體存款+財(cái)政性存款

+證券公司客戶保證金

+ 其他非銀行金融機(jī)構(gòu)在銀行的存款

也就是說，人民幣廣義貨幣，基本上囊括境內(nèi)所有的存款+現(xiàn)金（ 不包括境外人民幣存款 ），只要分析2023年的存款，相比2022年對(duì)應(yīng)月份的構(gòu)成，就知道，新增的31萬億“新錢”，到底去了誰的賬戶上。

中國人民銀行對(duì)境內(nèi)的人民幣存款類型區(qū)分，體現(xiàn)在“金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表”中，具體來說，除了 流通中的現(xiàn)金 之外，劃分為 住戶存款、非金融企業(yè)存款、機(jī)關(guān)團(tuán)體存款、財(cái)政性存款、非銀行金融機(jī)構(gòu)存款 這五大類，其中住戶存款和和非金融企業(yè)存款，又進(jìn)一步被區(qū)分為 “活期存款” 以及 “定期及其他存款” ，這5個(gè)存款條目，再加上流通中的現(xiàn)金，大致就是廣義貨幣M2的統(tǒng)計(jì)了。

下面的兩個(gè)表格，就是人民銀行統(tǒng)計(jì)的2022年上半年以及2023年前3個(gè)月金融機(jī)構(gòu)存款的構(gòu)成。

表格來源：中國人民銀行

表格來源：中國人民銀行

為了更深入準(zhǔn)確地對(duì)比歷史數(shù)據(jù)，我們把2021年、2022年和2023年3月的數(shù)據(jù)都列出來，而且一竿子插到底，將統(tǒng)計(jì)中的M2分為8個(gè)條目，具體見下表。

注1：表格數(shù)據(jù)源于中國人民銀行，本人整理；

注2：根據(jù)央行定義，機(jī)關(guān)團(tuán)體存款是指機(jī)關(guān)法人、事業(yè)法人、軍隊(duì)、武警、學(xué)校、醫(yī)院等機(jī)關(guān)團(tuán)體存放在銀行的定活期存款，以及上述單位委托銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展委托業(yè)務(wù)沉淀在銀行的貨幣資金，此外還包括社保系統(tǒng)結(jié)余、住房公積金等存款；

注3：財(cái)政性存款，主要包括政府存在央行的資金，還有各級(jí)政府財(cái)政部門存放在商業(yè)銀行的國庫資金，包括地方國庫存款和中央國庫存款，大家可以理解為政府存款就可以了；

注4：2020-2022年3月的M2條目“合計(jì)”，都超出央行公布的M2數(shù)據(jù)1.1-1.2萬億元，可能是某些類型存款發(fā)生些許重疊造就，但由于差額占比不高，整體不影響年度的存款變動(dòng)和序列分析。

很顯然，過去的一年時(shí)間里，增加最多的，是居民的定期存款及其他存款，從2022年的75.2萬億元增加到了2023年的91.6萬億元，凈增加16.4萬億元。

所以，可以肯定的是，去年新增的31萬億元廣義貨幣供應(yīng)中，有一半以上，都已經(jīng)進(jìn)入到居民的存款賬戶上了，因?yàn)樵摋l目統(tǒng)計(jì)的是定期存款和其他存款，所以，你可以理解，這些“新錢”進(jìn)入居民賬戶之后，有超過一半，已經(jīng)轉(zhuǎn)化成居民的定期存款和其他存款。

新錢的一半以上，已經(jīng)進(jìn)入居民賬戶了！

過去一年，增加其次多的，是非金融企業(yè)的定期存款及其他存款，從46萬億元增加到了52萬億元，凈增加6萬億元，也就是說，非金融企事業(yè)單位，也得到了6萬億元的“新錢”。

接下來，是居民活期存款、機(jī)關(guān)團(tuán)體存款、非銀金融機(jī)構(gòu)存款，分別增加了3.5萬億、2.2萬億和1.7萬億。

最意外的，是政府的財(cái)政性存款，不僅沒增加，反而縮減了超過1000億元，這在近幾年的歷史上也是從未有過的現(xiàn)象，在貨幣總量暴增31萬億的情況下，政府財(cái)政存款的減少的確是有點(diǎn)離譜——要知道，2021年，政府財(cái)政性存款還額外增加了1.1萬億元呢！

由此也可以看出，在2022年一年不斷的疫情封控之下，加上高企的顯性和隱性地方政府債務(wù)，2022年可能是最近幾年里地方政府財(cái)政最困難的一年，據(jù)說，許多地方的政府公務(wù)員都降薪甚至是欠薪……

可惜，央行統(tǒng)計(jì)中沒有進(jìn)一步區(qū)分地方政府和中央政府的存款，否則倒是可以好好分析一下。

另外，從上面的表格中我們還可以看出，居民和企業(yè)的活期存款增速，都遠(yuǎn)低于定期存款的增速，其中居民的活期存款增速金額流通中貨幣的增速（ 對(duì)應(yīng)著CPI增幅 ），又遠(yuǎn)高于企業(yè)的活期存款增速（ 對(duì)應(yīng)著PPI增速 ），這也正好對(duì)應(yīng)了我中談到的通脹情況：

中國過去一年的CPI和PPI增速，遠(yuǎn)低于貨幣供應(yīng)的增速；

PPI同比增速，又遠(yuǎn)低于CPI的增速。

總結(jié)下來，很顯然，過去一年新增31萬億元的“新錢”，最主要還是進(jìn)了居民部門的賬戶，但是，為什么很多人感受不到呢？

呃，這個(gè)問題嘛，問得太有深度了。

大概，只有招商銀行歷年的年度報(bào)告，才能給我們一個(gè)好的解釋了。

在中國，有關(guān)個(gè)人財(cái)富和貧富差距的數(shù)據(jù)，特別是銀行存款和資產(chǎn)的差距，獲取途徑極少，在這種情況下，作為上市公司，招商銀行的年度報(bào)告，給我們提供了一份每年一窺中國貧富差距的可靠數(shù)據(jù)。

招行把每月的日均總資產(chǎn)在50萬以上的客戶稱為“金葵花客戶”，而對(duì)于更高凈值的人群，招行更是開通了“私人銀行服務(wù)”。我們可以簡單認(rèn)為，招商銀行的私人銀行業(yè)務(wù)服務(wù)對(duì)象，是高凈值的富裕人群；非私人銀行客戶的金葵花客戶，則是有點(diǎn)兒資產(chǎn)的中產(chǎn)階級(jí)；其他的一般客戶，就是普通人了。

2023年3月25日，招商銀行發(fā)布了其2022年的年度報(bào)告，在這份報(bào)告中，關(guān)于招商銀行的零售金融業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)如下：

截至2022年末，招商銀行零售客戶總數(shù)達(dá)1.84億戶，較上年末增長12.68%，管理零售客戶總資產(chǎn)余額（AUM）12.123013萬億元，較上年末增長12.68%。其中，私人銀行客戶數(shù)突破13萬戶，管理客戶總資產(chǎn)余額3.79萬億元，較上年末增長11.74%，戶均總資產(chǎn)2813.38萬元，較上年末增加32.95萬元；金葵花及以上客戶共計(jì)414.34萬戶（即月日均資產(chǎn)在50萬元以上的客戶），較上年末增長12.84%，管理金葵花及以上客戶總資產(chǎn)余額98665.96億元。

綜合招商銀行2020年、2021年和2022年的年報(bào)，把其私人銀行客戶、金葵花客戶和一般私人客戶的數(shù)據(jù)給區(qū)分出來，就可以總結(jié)招商銀行金融零售客戶的資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)了。

注：數(shù)據(jù)根據(jù)招商銀行2020年、2021年和2022年年報(bào)的整理和計(jì)算

這份 數(shù)據(jù)，告訴了我們 一些有點(diǎn)兒殘酷的真相：

占總客戶群體0.07%的富人，擁有招商銀行管理總資產(chǎn)的31.3%，2022年其人均資產(chǎn)高達(dá)2813萬元，相比2021年人均增加33萬元；

占總客戶群體2.2%的中產(chǎn)，擁有招商銀行管理總資產(chǎn)的50.1%，，2022年其人均資產(chǎn)為151.4萬元，相比2021年 人均減少近2萬元 ；

占總客戶群體97.75%的普通，擁有招商銀行管理總資產(chǎn)的18.6%，，2022年其人均資產(chǎn)為1.25萬元，相比2021年人均增加1100元。

綜合招商銀行的數(shù)據(jù)，2.27%的人擁有招商銀行所管理資產(chǎn)81.4%，通常所謂的“2/8法則”，用在財(cái)富分配上，極大概率低估了財(cái)富分配的不平衡性——實(shí)際是2%的人可能就擁有了80%的財(cái)富。

更重要的事，以往人數(shù)、資產(chǎn)和人均資產(chǎn)都持續(xù)增長的“中產(chǎn)階級(jí)”，在2022年，其人均資產(chǎn)額度，居然罕見的出現(xiàn)了下降 （人均下降2萬元） ，而不管怎樣，富人和普通民眾的資產(chǎn)，反而都還有所增加，這說明在過去的2022年，財(cái)富的不平等在加劇，而中產(chǎn)階級(jí)，恰恰是最受擠壓的一群人。

實(shí)際上，作為非“國有六大行 （工中農(nóng)建郵交） ”的成員，招商銀行在中國東部的大中城市服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)較多，而在中西部的網(wǎng)點(diǎn)相對(duì)較少，其客戶整體上已經(jīng)屬于中國文化層次和收入相對(duì)較高的人群——招商銀行的客戶資產(chǎn)分布，尚且是如此情況，中國整體的貧富差距，大家應(yīng)該抱有更清醒的認(rèn)識(shí)。

也正是通過招商銀行的這份數(shù)據(jù)，你大致也應(yīng)該明白了，為什么2022年新增加了31萬億元的貨幣，其中近20萬億明明都已經(jīng)躺在了居民部門的賬戶上（ 3.5萬億活期存款、16.4萬億定期存款和其他存款 ），但我們絕大多數(shù)人卻并沒有收入增加的感覺……

因?yàn)?，在我們這種傳統(tǒng)的、無限額度的信用貨幣發(fā)行模式下，有極少極少一部分居民，總是能比其他的居民，更能得到新發(fā)行貨幣的絕大部分份額。

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