張煒

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央行近日公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月份住戶存款減少1.2萬億元。這使得預防性儲蓄的熱議有所降溫，“錢去哪兒了”沖上網(wǎng)絡熱搜。

4月份居民存款減少與央行此前公布的第一季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調查報告相吻合。該報告顯示，傾向于“更多儲蓄”的居民占58.0%，比上季度減少3.8個百分點。

4月儲蓄減少的原因多方面

“4月住戶存款減少，意味著居民減少儲蓄，反映居民消費信心和需求較去年4月有了明顯改善。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受中國經濟時報采訪時說。

北京大學國民經濟研究中心主任蘇劍向中國經濟時報表示，去年持續(xù)增長的居民存款在今年4月份出現(xiàn)了下降，但存款的減少并沒有用于投資。一方面，當前固定資產投資增速環(huán)比在減少。另一方面，減少的居民中長期貸款數(shù)據(jù)顯示，居民存款的減少可能用于還房貸等。同時，“五一”假期出行的火熱以及短期貸款的減少，表明居民存款的減少一部分也用于旅游消費。

“由于4月多家銀行下調存款利率，購買理財產品成為居民調整家庭資產配置的主要方式。理財產品一般在季末到期，4月作為季初會有大量的居民購買新的理財產品，形成存款向理財?shù)牧鲃?。”蘇劍還說。

復旦大學證券研究所副所長王堯基在接受中國經濟時報采訪時稱，居民存款的變化，受到收入預期、風險偏好、消費意愿、投資意愿和理財產品吸引力等多個因素的影響。去年的疫情導致就業(yè)與收入預期不穩(wěn)，消費信心不足，預防性儲蓄的特征較為突出，全年住戶存款增加17.84萬億元。今年一季度，住戶存款增加9.9萬億元。進入4月份，經濟生活回歸正常，收入預期與消費意愿均有所改善，帶動儲蓄意愿的轉變。當月，A股結構性行情活躍，國際金價走高，吸引部分儲蓄資金轉化為投資。

存款降息可能調低儲蓄意愿

值得一提的是，近期各銀行密集下調存款利率。5月份以來，浙商銀行、恒豐銀行、渤海銀行等股份制銀行下調存款利率。另有消息稱，有關部門要求各銀行下調通知存款、協(xié)定存款利率加點上限。其中，國有大行加點上限不能超過10個基點，其他金融機構不能超過20個基點。

“協(xié)定存款及通知存款加點上限的下調，對個人客戶的影響較小，但會引導銀行存款利率的下調。”王堯基分析認為，降低存款利率，能夠帶動超額儲蓄合理分流。

中國銀行研究院研究員邱亦霖在接受中國經濟時報采訪時稱，在讓利實體經濟的宏觀背景下，商業(yè)銀行貸款利率不斷下降至低位，凈息差大幅收窄。在穩(wěn)定凈息差水平、緩解凈息差下降壓力的需求下，商業(yè)銀行去年以來持續(xù)下調存款利率。從宏觀角度看，存款利率的下降可能促使資金的流動，在結合自身風險偏好以及流動性需求情況下，資金配置轉向理財產品。

未來幾個月是否增加待觀察

有券商分析認為，4月份居民存款減少是季節(jié)性波動，主要由于季初發(fā)行新的理財產品導致居民存款出現(xiàn)波動。歷史數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年的4月份住戶存款分別減少1.32萬億元、6248億元、7996億元、1.57萬億元、7032億元。而從全年來看，2018年至2022年住戶存款分別增加7.2萬億元、9.7萬億元、11.3萬億元、9.9萬億元、17.84萬億元。

王堯基表示，由于住房、教育、醫(yī)療等壓力，預防性儲蓄份額仍偏大，居民存款未來幾個月是否增加還有待觀察。要合理引導超額儲蓄分流以增加消費，一是應進一步完善社會保障制度，使居民的預防性儲蓄能更多轉化為消費；二是多措并舉使居民今后收入能穩(wěn)步增長，提高居民的收入預期，進而提升消費意愿。

對于合理引導超額儲蓄分流，邱亦霖認為，一方面，需要進一步深化資本市場改革，增強資本市場的財富效應，提升資金入市投資的意愿。同時，要引導投資者形成理性投資的理念，在投資中追求價值投資，關注長期收益水平。另一方面，需要尊重投資者的風險偏好與投資意愿，在充分認知風險偏好與收益偏好的基礎上進行投資。

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