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從結論上來看我們依然推薦非銀板塊，尤其是保險板塊。

近期我們在路演過程中，發(fā)現市場存在一種認識：“保費的超預期是因為現階段保險公司炒停相對高預定利率產品的結果，所以保費超預期的持續(xù)性較低”。我們認為這種認識并不正確，并沒有考慮到保險行業(yè)已經消化了導致前期保費持續(xù)下行的重疾險的負面影響，行業(yè)業(yè)績已經見底的這一個事實（我們稱之為“由供需錯配走向供需共振”）。

我們認為這一次保險股的估值修復行情并不是由于階段性炒停的原因。更多是反應行業(yè)因為消化重疾險負面影響（占NBV比僅有10％），業(yè)績持續(xù)下行的階段結束，重新步入穩(wěn)定增長的階段。

所以，在目前仍有部分保險股估值在0.6pev這種極度低估狀態(tài)下，我們認為估值修復機會并沒有完成。我們繼續(xù)看好保險行業(yè)由業(yè)績超預期帶來的估值修復行情。

投資建議：保險：中國太保/中國平安/眾安在線/中國人民保險集團/中國人壽/新華保險 券商：國金證券/中信證券 多元金融：同花順/四川雙馬。

風險提示：資本市場劇烈波動。

本文源自券商研報精選

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