作者：宋涵

出品：全球財(cái)說

(相關(guān)資料圖)

近期，中郵人壽接連發(fā)布兩份“重量級(jí)”財(cái)報(bào)。2022年年報(bào)連同2023年第一季度償付能力報(bào)告先后出爐，業(yè)績表現(xiàn)讓人大跌眼鏡。

2022年作為友邦保險(xiǎn)參與經(jīng)營的第一年，中郵人壽盈利能力一落千丈，凈利倒退回2017年水平。若說2022年凈利下滑是因?yàn)橥獠客顿Y環(huán)境不佳影響凈利表現(xiàn)，那2023年一季度在疫情影響消退以及投資環(huán)境復(fù)蘇前提下，中郵人壽仍巨虧25億元，不免讓人唏噓。

一季度凈利巨虧25億元

眾所周知，負(fù)債端和投資端是支撐險(xiǎn)企經(jīng)營的兩大支柱。從負(fù)債端來看，2023年第一季度，中郵人壽保費(fèi)復(fù)蘇明顯。

2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入583.45億元，較2022年一季度同比大幅增長37.3%。

值得一提的是，中郵人壽作為銀行系壽險(xiǎn)“一哥”，在一季度疫情緩解和權(quán)益市場回暖大環(huán)境下，公司業(yè)績不增反降。2023年一季度，公司凈利虧損持續(xù)擴(kuò)大，較2022年同期大幅下滑290.64%巨虧25.04億元，陷入增收不增利窘境。

探究中郵人壽巨虧背后或許和其投資端表現(xiàn)不無關(guān)系。盡管2023年一季度權(quán)益市場較上年有所回暖，公司投資端表現(xiàn)卻難言樂觀。唯有綜合投資收益率較2022年一季度實(shí)現(xiàn)正增長2.52個(gè)百分點(diǎn)達(dá)1.29%。

其余投資指標(biāo)如凈資產(chǎn)收益率較2022年同期下滑9.05個(gè)百分點(diǎn)至-11.18%。總資產(chǎn)收益率為-0.55%，較2022年同期下滑0.39個(gè)百分點(diǎn)。投資收益率0.46%，較上年同期下滑0.47個(gè)百分點(diǎn)。

從行業(yè)來看，具有代表性的幾家銀行系壽險(xiǎn)公司業(yè)績在2023年第一季度呈現(xiàn)出了較大反差。其中，農(nóng)銀人壽、工銀安盛人壽、建信人壽、交銀人壽、中信保誠人壽、匯豐人壽和光大永明人壽這7家銀行系壽險(xiǎn)公司均實(shí)現(xiàn)盈利，分別實(shí)現(xiàn)凈利6.14億元、2.87億元、1.88億元、1.77億、0.57億元、0.46億元和0.42億元。

而除中郵人壽外，中荷人壽、中銀三星人壽和招商信諾人壽3家則由盈轉(zhuǎn)虧，凈利依次虧損0.93億元、0.73億元和0.13億元。

事實(shí)上，中郵人壽業(yè)績承壓，并非一朝一夕。

盤點(diǎn)歷年財(cái)報(bào)，2019年公司凈利陡增，實(shí)現(xiàn)“質(zhì)”的飛躍后一直維持在兩位數(shù)。2017-2021年中郵人壽分別實(shí)現(xiàn)凈利3.8億元、5.21億元、16.88億元、13.16億元、14.03億元。

不過，在2022年中郵人壽牽手“友邦”轉(zhuǎn)為中外合資險(xiǎn)企的第一年，凈利卻急轉(zhuǎn)直下，倒退回2017年盈利水平。

2022年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營收1129.88億元，同比增長10.4%。然而，同期凈利卻大幅下滑71.7%僅3.97億元；扣非凈利更是同比大幅下滑98.1%至0.18億元。

年報(bào)解釋稱，凈利下滑主要受資本市場及傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率下行增提準(zhǔn)備金綜合影響。年報(bào)顯示，2022年公司資產(chǎn)減值損失高達(dá)10.87億元，同比大幅增長222.7%。

相較而言，公司負(fù)債端表現(xiàn)較為穩(wěn)健。2022年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入同比增長6.6%達(dá)914.34億元。

從保費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，長險(xiǎn)首年業(yè)務(wù)、續(xù)期業(yè)務(wù)和短期險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)整體均有較大提升。僅長險(xiǎn)首年業(yè)務(wù)下躉交保費(fèi)下滑，由2021年的126.34億元，同比下滑36.66%至80.03億元。

從險(xiǎn)種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2022年公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)依舊是支撐其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的基石，保費(fèi)同比增長6.1%達(dá)898.15億元，保費(fèi)占比為98.23%。除此以外，健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)同比增長40.5%，意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)同比減少15.4%。

償付能力趨緊

衡量險(xiǎn)企經(jīng)營情況內(nèi)生動(dòng)力如何，除了凈利水平外，其他經(jīng)營指標(biāo)也不容忽視。

從償付能力來看，2023年第一季度公司綜合償付能力較2022年同期下滑明顯。2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)核心償付能力充足率為76.38%，綜合償付能力充足率為137.64%。這兩項(xiàng)償付指標(biāo)依次較2022年同期下滑36.62個(gè)百分點(diǎn)和37.36個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，中郵人壽償付能力承壓早有預(yù)兆。

在償二代二期政策實(shí)施下，險(xiǎn)企償付能力尤其核心償付能力普遍下滑。2022年中郵人壽核心償付能力充足率為73.7%，較2021年同比下滑26.9個(gè)百分點(diǎn)，綜合償付能力充足率為132.9%，較2021年同期下滑23.6個(gè)百分點(diǎn)。

近期，銀保監(jiān)會(huì)開展了關(guān)于2022年度保險(xiǎn)業(yè)償付能力監(jiān)管情況的通報(bào)，據(jù)統(tǒng)計(jì)2022年末，保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為196%，平均核心償付能力充足率為128.4%。其中，人身險(xiǎn)公司的平均綜合償付能力充足率和平均核心償付能力充足率分別為185.8%和111.1%。

不難發(fā)現(xiàn)，中郵保險(xiǎn)償付能力遠(yuǎn)不及行業(yè)平均水平。

為緩解償付壓力，在友邦保險(xiǎn)攜巨資入股前提下，中郵人壽還是進(jìn)行了發(fā)行資本補(bǔ)充債券。2022年11月，銀保監(jiān)會(huì)同意批復(fù)其在全國銀行間債券市場公開發(fā)行10年期可贖回資本補(bǔ)充債券，發(fā)行規(guī)模不超過人民幣80億元。

作為衡量險(xiǎn)企經(jīng)營的核心指標(biāo)，新業(yè)務(wù)價(jià)值的增速?zèng)Q定了壽險(xiǎn)企業(yè)的成長性。受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，中高價(jià)值產(chǎn)品占比增長影響，公司2022年新業(yè)務(wù)價(jià)值逆勢增長31%，新業(yè)務(wù)價(jià)值率同比提升2.8個(gè)百分點(diǎn)。同樣受此影響，同期公司手續(xù)費(fèi)和傭金支出同比增長46.9%達(dá)116.08億元。

從存量保單業(yè)務(wù)品質(zhì)看，公司業(yè)務(wù)繼續(xù)率維持在90%，13個(gè)月和26個(gè)月繼續(xù)率背向而行。2022年，13個(gè)月業(yè)務(wù)繼續(xù)率上升0.5個(gè)百分點(diǎn)至92.8%；25個(gè)月業(yè)務(wù)繼續(xù)率則下滑2.9個(gè)百分點(diǎn)至90.8%。

從渠道方面來看，2022年對于中郵人壽來說是具有轉(zhuǎn)折意義的一年，公司先后歷經(jīng)股東、高層變更，不免對轉(zhuǎn)型策略有所影響。

隨著當(dāng)前各險(xiǎn)企個(gè)險(xiǎn)渠道轉(zhuǎn)型步入深水區(qū)，銀保渠道成了“香餑餑”，成為拉動(dòng)保費(fèi)增長的關(guān)鍵動(dòng)力。中郵人壽背靠郵政集團(tuán)，具有天然優(yōu)勢，郵銀渠道自然成了其主要銷售渠道。2022年公司銀保渠道保費(fèi)同比增長6.2%達(dá)908.03億元。

不過，對大股東較為依賴，也導(dǎo)致其銷售渠道單一。同時(shí)，銀保渠道銷售產(chǎn)品多以儲(chǔ)蓄型、理財(cái)型產(chǎn)品為主，創(chuàng)造的新業(yè)務(wù)價(jià)值較低，且不得不面臨到期給付壓力，容易造成現(xiàn)金流緊張。

2022年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為481.59億元，較2021年同期減少10.55%。同期，由于部分產(chǎn)品處于滿期給付集中期，賠付支出同比增長115.7%達(dá)220.31億元。

自其引進(jìn)素有“最強(qiáng)代理人”之稱的友邦保險(xiǎn)后，中郵人壽主張渠道建設(shè)以銀保渠道為支撐，意圖打造多元化發(fā)展路徑。

2022年報(bào)顯示，公司提出“一主多輔、多點(diǎn)發(fā)力”策略，“一主”打造保險(xiǎn)規(guī)劃師隊(duì)伍、打造數(shù)字化營銷示范網(wǎng)點(diǎn)、構(gòu)建“四橫兩縱”培訓(xùn)規(guī)劃?！岸噍o”，加強(qiáng)銀保外拓、團(tuán)險(xiǎn)渠道、中介渠道建設(shè)。

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