每經(jīng)記者：肖世清 每經(jīng)編輯：廖丹

5月LPR繼續(xù)“按兵不動(dòng)”。5月22日，央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR和5年期以上LPR分別為3.65%、4.3%，均與上月持平。這是LPR自2022年8月下調(diào)之后，連續(xù)9個(gè)月維持不變。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，本月15日央行開展1250億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率維持2.75%。彼時(shí)，多位市場(chǎng)分析人士就表示，本月LPR大概率會(huì)保持同步。

【資料圖】

招聯(lián)金融首席研究員董希淼對(duì)記者表示，本月LPR維持不變符合預(yù)期。未來，銀行仍將繼續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)減費(fèi)讓利，但融資成本下降的空間不大。下一步，應(yīng)高度關(guān)注有效融資需求不足等問題，保持宏觀政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性、靈活性，繼續(xù)采取堅(jiān)決有力的措施提振市場(chǎng)主體信心和預(yù)期，進(jìn)一步激發(fā)有效融資需求，推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)。

資料來源：中國(guó)人民銀行、長(zhǎng)城證券楊靖制圖、視覺中國(guó)圖

已連續(xù)9個(gè)月維持不變

LPR自2022年8月下降之后，截至目前，已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月維持不變。分析LPR未作調(diào)整的原因，董希淼認(rèn)為，一般而言，MLF中標(biāo)利率如果未變，LPR調(diào)整的可能性較小。此前本月MLF中標(biāo)利率未變，已經(jīng)意味著本月LPR下降的可能性較低。

其次，他從銀行加點(diǎn)角度分析指出，盡管央行3月實(shí)施全面降準(zhǔn)但幅度較小，近期銀行繼續(xù)降低包括通知存款、協(xié)定存款在內(nèi)的多個(gè)存款品種利率，但銀行保持息差穩(wěn)定的壓力仍然較大，因此銀行減少加點(diǎn)的動(dòng)力不足。

“從貸款利率看，今年以來銀行加大向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，3月份新發(fā)放的企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.96%，其中新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款利率為4.42%，處于歷史低位，LPR下降的必要性并不高?！倍ｍ捣Q。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，5月LPR報(bào)價(jià)不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，主要原因是當(dāng)月MLF操作利率未進(jìn)行調(diào)整，LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)穩(wěn)定。另外，近期銀行凈息差下行幅度偏大，再創(chuàng)歷史新低，報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)動(dòng)力不足。與此同時(shí)，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)復(fù)蘇進(jìn)程，LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的迫切性不高。

記者注意到，央行在《2023年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中要求，下一步要“推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好開局。”

王青認(rèn)為，這意味著盡管當(dāng)前銀行凈息差較低，但二季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而出現(xiàn)大幅反彈的可能性不大。其中，5月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率將繼續(xù)停留在歷史低點(diǎn)附近，新發(fā)放個(gè)人消費(fèi)貸款和居民房貸利率還有望延續(xù)小幅下行勢(shì)頭。

當(dāng)前銀行凈息差偏低

展望下階段，王青認(rèn)為，當(dāng)前銀行凈息差偏低，加之一季度存款利率上行幅度較大，下一步為了推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，銀行會(huì)更多選擇在負(fù)債端發(fā)力，其中適度降低各類存款利率是一個(gè)必然選擇，但這并不意味著短期內(nèi)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的可能性因此增加。

他接著指出，根據(jù)存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，存款利率水平要參考1年期LPR報(bào)價(jià)和10期國(guó)債收益率合理調(diào)整，而非相反。這就意味著盡管近期存款利率下調(diào)會(huì)降低銀行資金成本，但短期內(nèi)對(duì)銀行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)的激勵(lì)作用不大。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，根據(jù)2023年一季度上市銀行公布的財(cái)報(bào)，上市商業(yè)銀行一季度平均凈息差已經(jīng)下滑至1.83%，和2022年末披露的2.0%相比，環(huán)比下行了17個(gè)BP。德邦證券研報(bào)指出，4月至5月以來，商業(yè)銀行處于存款利率有重點(diǎn)、有方向、非系統(tǒng)性調(diào)降的過程，這有助提振商業(yè)銀行凈息差水平，穩(wěn)定貸款投放節(jié)奏，還為下一次壓降資產(chǎn)端利率以為實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利提供了空間。

王青判斷，年內(nèi)在MLF操作利率不變的前景下，1年期LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)調(diào)整的可能性較小；不過，若二季度樓市回暖過程出現(xiàn)反復(fù)，不排除在MLF利率不動(dòng)的同時(shí)，5年期以上LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)10~15個(gè)基點(diǎn)的可能；從利率互換報(bào)買價(jià)走勢(shì)來看，市場(chǎng)也有這方面的預(yù)期。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華指出：“盡管LPR利率保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)后續(xù)央行鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)挖掘LPR改革潛力，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)管理負(fù)債，并可能通過結(jié)構(gòu)工具或降準(zhǔn)等方式穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，比如重點(diǎn)基建、制造業(yè)、綠色發(fā)展、科創(chuàng)企業(yè)等重點(diǎn)新興領(lǐng)域?！?/p>

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