證券時(shí)報(bào)記者 賀覺(jué)淵

5月22日，人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布最新貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），其中1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，與上月保持一致。自2022年8月非對(duì)稱(chēng)調(diào)降以來(lái)，LPR已連續(xù)9個(gè)月維持不變。

自2019年貸款利率市場(chǎng)化改革后，LPR報(bào)價(jià)在中期借貸便利操作（MLF）利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成。5月15日MLF中標(biāo)利率保持不變，已在很大程度上預(yù)示當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)會(huì)保持不動(dòng)。

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專(zhuān)家指出，近期銀行凈息差持續(xù)承壓，且當(dāng)前經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的空間與必要性都不高。

銀行負(fù)債成本約束LPR調(diào)降

今年以來(lái)銀行凈息差持續(xù)承壓的現(xiàn)象受到高度關(guān)注，在專(zhuān)家普遍看來(lái)，偏高的銀行負(fù)債成本是當(dāng)前約束LPR報(bào)價(jià)調(diào)整的主因。

近年來(lái)，央行持續(xù)推動(dòng)企業(yè)融資和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降。央行2023年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，3月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為4.34%，其中企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.95%，均處于歷史低位。3月一般貸款中利率高于LPR的貸款占比為56.16%，利率等于LPR的貸款占比為6.88%，利率低于LPR的貸款占比為36.96%。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Υ吮硎?，貸款利率快速下行，脫離LPR較多，使得一季度商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄至1.91%的低位水平。

同時(shí)，年初以來(lái)企業(yè)及居民的存款意愿大增，而銀行存款利率市場(chǎng)化進(jìn)程相對(duì)偏慢，銀行存款定期化占比上升后存款綜合負(fù)債成本也有所上升。雙重因素影響下，年初銀行業(yè)凈息差不斷承壓。

近期存款利率調(diào)降動(dòng)作頻出，包括4月以來(lái)部分中小銀行下調(diào)存款利率，5月15日銀行下調(diào)協(xié)定存款和通知存款自律上限等。不過(guò)，溫彬表示，調(diào)整協(xié)定存款和通知存款的影響規(guī)模整體較小，其導(dǎo)致的負(fù)債成本改善尚不足以驅(qū)動(dòng)LPR報(bào)價(jià)調(diào)降。

“當(dāng)前，存款利率下調(diào)成效還相對(duì)有限，LPR報(bào)價(jià)維持穩(wěn)定也可讓控制核心負(fù)債成本的效果得到更好發(fā)揮。”溫彬說(shuō)。

貨幣政策進(jìn)入觀(guān)察期

央行在貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中雖然強(qiáng)調(diào)內(nèi)生動(dòng)能不強(qiáng)，但也指出今年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期。展望未來(lái)，經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)有諸多有利條件。

作為逆周期調(diào)節(jié)的重要政策工具，降息往往在應(yīng)對(duì)重大沖擊、托底經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的時(shí)點(diǎn)推出。東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青表示，經(jīng)濟(jì)整體上延續(xù)復(fù)蘇進(jìn)程，當(dāng)前通過(guò)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)主體融資需求的必要性下降。樓市回暖過(guò)程有待進(jìn)一步觀(guān)察，當(dāng)前單獨(dú)下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)的迫切性也不高。

“往后看，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、低基數(shù)支撐二季度GDP讀數(shù)偏高，預(yù)計(jì)貨幣政策進(jìn)入‘觀(guān)察期’，維持流動(dòng)性合理充裕即可。”財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明表示，預(yù)計(jì)短期內(nèi)降息、降準(zhǔn)概率偏小，貨幣政策重點(diǎn)支持地產(chǎn)、科技等薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域加快恢復(fù)。

在海通證券宏觀(guān)首席分析師梁中華看來(lái)，二季度經(jīng)濟(jì)同比讀數(shù)有望高增，經(jīng)濟(jì)比去年底的預(yù)期也要更好一些，順利實(shí)現(xiàn)全年增長(zhǎng)目標(biāo)較有基礎(chǔ)。因此在政策方面，貨幣政策定力會(huì)較足。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，央行短期直接調(diào)整MLF、逆回購(gòu)政策利率的概率偏低；或更多通過(guò)存款利率市場(chǎng)化改革，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步“合理調(diào)整存款利率水平”。

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