2023年5月21日，中國保險資管業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云表示，目前我國個人養(yǎng)老金實(shí)際參加人數(shù)不及預(yù)期，需要綜合考慮其定位，不斷從制度運(yùn)行機(jī)制等多方面入手，以維護(hù)其可持續(xù)發(fā)展。

據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，自2022年底個人養(yǎng)老金制度落地實(shí)施以來，浮現(xiàn)了參保人數(shù)比例低、產(chǎn)品供應(yīng)不均衡、選購渠道不暢、參保意愿不強(qiáng)等問題。那么，這背后的原因到底有哪些呢？如何才能提升個人養(yǎng)老金的“吸金力”呢？

(資料圖片僅供參考)

一、現(xiàn)象：從產(chǎn)品收益上看，當(dāng)前個人養(yǎng)老金確實(shí)沒有任何亮點(diǎn)

我們來看下數(shù)據(jù)，從2022年11月到今年一季度末，個人養(yǎng)老金開戶人數(shù)是3324萬。但是繳費(fèi)人數(shù)很少。截至2022年底，個人養(yǎng)老金參加人數(shù)1954萬人，繳費(fèi)人數(shù)613萬人，總繳費(fèi)金額142億元。

也就是說，相當(dāng)于在個人養(yǎng)老金開戶的人里面，只有30%選擇了繳費(fèi)。繳費(fèi)的人里面，平均每人繳納2316元——繳納上限是12000元，還沒用20%呢。

個人觀察發(fā)現(xiàn)，我和幾個同事其實(shí)也都開通了個人養(yǎng)老金賬戶，都在浦發(fā)銀行，當(dāng)初原因有二：一方面給同學(xué)當(dāng)業(yè)績，另一方面自己也想準(zhǔn)備一些養(yǎng)老金。

可是，開戶之后，除了我自己以外，其它同事并沒有往里面充錢，盡管開戶之前，他們有的人都已經(jīng)從股市里提取了12000。

后來，我了解得知，是因?yàn)檫@里面有一個特別令他難以接受的產(chǎn)品上架機(jī)制：雖然商業(yè)銀行在這里面扮演的是經(jīng)辦機(jī)構(gòu)，但它可以決定哪些產(chǎn)品可以通過它的平臺購買。比如他想買人保壽險的福壽年年，但浦發(fā)銀行只有泰康、國民養(yǎng)老的年金險。

當(dāng)然，這并非重點(diǎn)，這里的核心邏輯還是他們都認(rèn)為個人養(yǎng)老金的價值收益太低。按照個人養(yǎng)老金制度，每年繳納1.2萬，可以購買指定不到200種的存款、理財和保險類產(chǎn)品。

那么，我們再來看看保險公司的截圖：

顯然，個人養(yǎng)老金無論是儲蓄，還是養(yǎng)老保險（圖上保險公司自己吹噓對比的），其實(shí)都沒有任何優(yōu)勢，要是真為這些，他們認(rèn)為自己單獨(dú)拿出1.2萬去存定期不是更香嗎，干嘛要鎖定到退休了。

可見，個人養(yǎng)老金從產(chǎn)品收益設(shè)置上，被大家認(rèn)為并沒有任何亮點(diǎn)。當(dāng)前它唯一的宣傳好處就是節(jié)省個人所得稅。

很明顯，只有應(yīng)納稅所得超過9.6萬（保底6萬+36000）的人，每年退稅的金額才能達(dá)到千元以上。但記應(yīng)納稅所得可不只你的收入，它是扣除社保公積金以及專項(xiàng)附加的。這就大概意味著你要是收入年12萬以上，那么購買個人養(yǎng)老金才能夠滿足至少節(jié)省1200元以上的費(fèi)用。

但是，月薪都這么高的人，他還會在意那一點(diǎn)避稅嗎？算起來也領(lǐng)不到幾個錢啊，所以個人養(yǎng)老金很難吸金，著實(shí)有點(diǎn)雞肋。

二、分析：國內(nèi)理財環(huán)境和業(yè)績表現(xiàn)，本身不利于“個人養(yǎng)老金”制度的發(fā)展

眾所周知，我們的“個人養(yǎng)老金”制度目前是挺大的。它不僅想要解決當(dāng)代中年人未來的養(yǎng)老問題，成為法定養(yǎng)老金的重要補(bǔ)充，還要能夠分擔(dān)“人口老齡化”時代的養(yǎng)老義務(wù)。這種政策在西方國家其實(shí)非常普遍，出發(fā)點(diǎn)是很好的。

然而，理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)也不是一般的骨感。其實(shí)“個人養(yǎng)老金”制度之所以能夠成立，在于個人養(yǎng)老金往往是通過專業(yè)團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作確實(shí)能夠得到豐厚的投資回報，從而不僅能夠抵抗通脹帶來的財富縮水，還能讓繳納養(yǎng)老金的人能有“老有所養(yǎng)，老有所依”。

但是，咱們當(dāng)前的理財環(huán)境和公募基金的業(yè)績表現(xiàn)，確實(shí)讓人著實(shí)望而生卻。從新聞介紹中可以得出，個人養(yǎng)老金的投資渠道主要是公募基金和銀行理財，銀行理財?shù)氖找婢筒挥枚嗾f了，以后未必能跑贏通脹，還不保底，頂多起個壓艙石作用。

因此，增益的部分需要靠公募基金。然而，公募基金近兩年的表現(xiàn)，可以說讓人大跌眼鏡。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年，公募主動權(quán)益類基金表現(xiàn)相對差，賺錢概率僅約3%，平均漲幅約-19%，為過去10年最差表現(xiàn)；甚至不能跑贏債券基金。

同時，在2023年一季度，2023Q1，全品類基金取得平均正回報，由于權(quán)益市場分化顯著，TMT板塊漲幅居首，而公募基金重倉的新能源和消費(fèi)醫(yī)藥表現(xiàn)相對弱于市場，主動權(quán)益型基金平均漲幅僅2.8％，跑輸中證800指數(shù)和被動指數(shù)型基金均值。

也就是說，這種業(yè)績表現(xiàn)甚至還不如小散。當(dāng)然，“公募基金經(jīng)理的定力問題”和“被國內(nèi)散戶支配的恐懼”還不是公募基金業(yè)績下挫的主要原因，公募基金業(yè)績下挫的主要原因在于市場本身。

當(dāng)前A股最大的特征并不是投資，而是IPO、是融資、是無限擴(kuò)容等。那么，一個熱衷于融資的市場，自然也會讓“投資屬性”受到壓制。而一些的好企業(yè)，就會跑到美股、港股上市去了，A股自然也完全沒辦法分享到它們的成長紅利。

因此，這就是現(xiàn)狀，如果個人養(yǎng)老金沒有可靠和長期的投資回報，怎么可能發(fā)展的起來，不過這個問題從來都是要成體系化的。

最后還有個關(guān)鍵點(diǎn)，在很多宣傳中忽略掉的，那就是你個人養(yǎng)老金未來的收益每一次領(lǐng)取都是要扣稅3%。這也就是說明了個人養(yǎng)老金并非是真的免稅，而更應(yīng)該是延稅。

也就是說，將一部分你的收入延遲到退休后才交稅。3%的稅，想想上面的存款產(chǎn)品最高也才3.4%，這一扣除，你只剩下了0.4%，但是幾十年的通貨膨脹可是沒考慮啊。這里外里，有人一算，真的虧的不少，索性就沒繳了。

三、本質(zhì)：無論收益不明確或封閉期太長等因素，事實(shí)上都是缺乏流動性

其實(shí)不光是個人養(yǎng)老金，任何金融產(chǎn)品推出的時候都會面臨各種各樣的問題，從來就沒有一帆風(fēng)順的。我們就以國債例，在上個世紀(jì)70年代末，國債重新開始發(fā)行，但它的定位仍處于探索當(dāng)中，在這個過程里，國債是不允許民間交易的，也就是你可以買，但除了政府不能賣給別人。

一開始的時候，國債發(fā)行的規(guī)模還比較小，發(fā)行多少就賣多少，但是到后來市場的消化能力越來越不足了，這其中缺乏二級市場就是關(guān)鍵。

為了解決這個問題，在80年代末到90年代初，國家開始嘗試建立二級市場，但由于交割量太少，很容易出現(xiàn)市場操縱的問題，結(jié)果嘗試失敗，一直到10年之后，國家才再重新建立二級市場，一直到現(xiàn)在。

就連國債發(fā)行都是這樣磕磕碰碰的，其的就更別提了。就目前個人養(yǎng)老金的發(fā)行情況來看，主要圍繞收益不明確與封閉期太長這兩個問題，但事實(shí)上這兩個問題其實(shí)是一個問題，那就是缺乏流動性。金融金融，重要的是融通，也就是流動性，金融產(chǎn)品不單是為了達(dá)成交易這么簡單，搓合交易也是必不可少的。任由個人挑選理財產(chǎn)品，這雖然能提高個人養(yǎng)老金的吸引力，但同時也把理財能力的管理責(zé)任給推到繳費(fèi)者身上，可以說有利也有弊。

而中國人大多都缺乏金融知道，對如何挑選理財產(chǎn)品是一竅不通，這才是導(dǎo)致收益不明確的根本原因所在，而一旦選錯了，賬戶里的錢又取不出來，那自然就讓買理財產(chǎn)品的風(fēng)險上升到買個人養(yǎng)老金的風(fēng)險，可以說是封閉期把風(fēng)險明顯放大了。

然而，取消封閉期也是不利于個人養(yǎng)老金的管理，所以建立二級市場就是必不可少。另外，在管理理財產(chǎn)品池上需要引入專業(yè)的技術(shù)輔助，也就是得引入做市商機(jī)制。

有了二級市場，有了做市商機(jī)制，那么就能有效改善搓合能力，吸金問題慢慢就會解決。其實(shí)這些方法都不新鮮，可難點(diǎn)就在于初期的起動資金怎么來是個問題，畢竟要先讓那些賺不了錢的人給退出來，把他們的份額買過來就是個錢的問題。等收益穩(wěn)定且有所提高之后，買的人多了，對做市商的需求就會緩慢下降，所以一開始的時候需要的資金量是最大的。

當(dāng)然，對于國家來說，錢能解決的問題就不是問題，要辦并不困難，只不過對于前期的購買者來說，這一出一進(jìn)，損失是難免的，能不搞最好不搞。只是這個事拖不了多久，該上馬的時候就該當(dāng)機(jī)立斷了。

最后的話：從個人的角度藍(lán)，我會把這個每年12000看作是一個強(qiáng)制儲蓄！

整體來看，個人養(yǎng)老金其實(shí)就是一個理財通道，就理財收益率而言并確實(shí)沒有明顯的優(yōu)勢，當(dāng)前最大的優(yōu)勢就是避稅了，你納稅的金額多少直接決定了你是否有必要。特別是個人養(yǎng)老金會虧損，實(shí)際上也是變相負(fù)債，特別是如果買養(yǎng)老金的錢是拆借的別的資產(chǎn)換來的不是儲蓄，就更是如此。

至于我自己吧，去年我就開通了個人養(yǎng)老金賬戶，并存了12000，然后很長時間都沒操作，實(shí)際上就相當(dāng)于存了12000的活期，然后年初個稅匯繳，退稅1200。前段時間想起來進(jìn)去看了一眼，發(fā)現(xiàn)有一個3年定期利率3%的選項(xiàng)，直接辦了。怎么說，從我個人的角度，我會把這個每年12000看作是一個強(qiáng)制儲蓄，而不是特別在意它的收益。它可以作為我60歲之后的一個小保底，虧一點(diǎn)還是賺一點(diǎn)都無所謂了。

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