作者 | 楊國英

開篇，先做投資實戰(zhàn)的反思。

然后，我再分享一下事關(guān)中國式的財富邏輯。

(資料圖片)

事關(guān)投資實戰(zhàn)，最近一個月，我一直在進(jìn)行復(fù)盤，今年我的收益率著實一般，甚至還跑輸了滬深300指數(shù)7個點。

一份耕耘，一份收獲。

說實話，這樣的成績對得起我的付出，因為，今年較多的時間陪娃了，用在深度研究上的精力，確實比往年少了一些。

但是，這樣的成績，事實對我還是有刺激的，因為，這樣的成績，過去五年從沒出現(xiàn)過的，過去五年我的收益率，基本每年都能跑贏滬深300指數(shù)20-30個點，去年甚至跑贏滬深300指數(shù)接近60個點。

備注一下，這些年我一直堅持適度分散配置，單一標(biāo)的的配置，從來沒有超過35%。

反思伴隨著行動。

為了爭取今年下半年，最近一個月我又開始了苦行僧式的研究，每周四五個晚上研究到深夜一二點鐘，又變成了我的常態(tài)。

在對板塊和具體標(biāo)的研究之外，其實更重要的，還是對中國式財富邏輯的不間斷思考。

事關(guān)中國式財富邏輯的思考，如我一直強調(diào)的，本質(zhì)都應(yīng)該置于全球動蕩、尤其是中美終極博弈的宏大背景之下。

因為，全球動蕩，尤其是中美終極博弈，肯定會對中美兩國的政策導(dǎo)向和政策資源產(chǎn)生必然的反射。

中美之間的博弈，是終極的博弈，是零和甚至負(fù)和的博弈，這種博弈的烈度，本身就決定了中美兩國的宏觀經(jīng)濟(jì)均會遭受不同程度的負(fù)面影響。

而在宏觀經(jīng)濟(jì)遭受負(fù)面影響之下，中美兩國為了贏得中長期的主動權(quán)，中短期的財政和貨幣政策，整體上必然均傾向于維穩(wěn)。

? 因為傾向于維穩(wěn)，美國即便面對銀行業(yè)接二連三的倒閉，也堅持超高利率不下調(diào)。

? 因為傾向于維穩(wěn)，中國即便面對4月份令人擔(dān)憂的社融和信貸數(shù)據(jù)，也堅持不降息，面對加速慘淡的房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)，也堅持不再投入政策資源救市（去年底央行對樓市投入過一次“雙三月”政策支持）。

必須確認(rèn)中美博弈的不可逆，并進(jìn)而確認(rèn)我們經(jīng)濟(jì)層面主動降速求穩(wěn)的政策必然，我們才有可能把脈中國式財富的實戰(zhàn)走勢。

因為，基于中美博弈的不可逆、以及零和和負(fù)和特征，經(jīng)濟(jì)層面不主動降速救穩(wěn)肯定不行，不主動降速救穩(wěn)，很容易被對方單點爆破，包括不限于債務(wù)結(jié)構(gòu)、金融危機(jī)和貨幣危機(jī)的單點爆破。

經(jīng)濟(jì)層面的主動降速求穩(wěn)，本身就意味著整體上不會再繼續(xù)放大財政和貨幣寬松尺度，這也就意味著，我們要在相對有限的財政和貨幣政策資源之下，應(yīng)對美國明目張膽的極限產(chǎn)業(yè)競爭。

既然整體政策資源有限，那么，有限的政策資源，必然要更多傾斜于涉及中美博弈的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

房地產(chǎn)屬于中美博弈的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域嗎？

肯定不屬于。

所以，政策資源肯定不會再投入去救樓市。

傳統(tǒng)制造業(yè)屬于中美博弈的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域嗎？

也不屬于，至少一大半不屬于。

所以，政策資源肯定也不會再支持，何況，這其中的一大半本身還存在著產(chǎn)能過剩。

大消費屬于中美博弈的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域嗎？

整體上也不屬于。

所以，雖然促進(jìn)大消費高層很著急，去年甚至還釋放過一波消費券（尤其是強力支持過一波汽車消費），但是，今年整體上肯定不會再繼續(xù)，今年即便支持大消費，重點也僅僅會側(cè)重于終端能夠刺激信息科技（信創(chuàng)）和生命科技的大消費，比如游戲和文娛，再比如養(yǎng)老醫(yī)療和中高端醫(yī)療。

基于有限政策資源應(yīng)對中美終極博弈的視角，去復(fù)盤過去兩三年的資本市場熱點，無論一級市場還是二級市場（一級市場的熱度，往往引跑二級市場半年至一年），事實上還是能夠基本確認(rèn)的。

過去兩三年，除了2020年的一波大消費熱點（疫情突發(fā)導(dǎo)致流動性急速擁抱現(xiàn)金流好的領(lǐng)域），其他市場熱點，幾乎均與中美終極博弈所涉及的領(lǐng)域密切相關(guān)，比如新能源，比如半導(dǎo)體，比如軍工，再比如今年的信息科技（信創(chuàng)）。

當(dāng)然，基于資本市場整體流動性的衰弱（這其實也是有限政策資源應(yīng)對的必然），這些熱門板塊在熱門半年或一年估值瘋狂拉升之后，又基本上都會陸續(xù)回調(diào)，但即便再回調(diào)其整體價格也還遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于熱門拉升之前。

這就是中國式的財富邏輯，一切均與中美慘烈博弈的時代背景密切相關(guān)。

與中美博弈無關(guān)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，盡量不要碰，特別是樓市。

之于股市，與中美博弈無關(guān)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，除非估值特別低而且預(yù)期業(yè)績相對可控，否則也盡量不要碰。

當(dāng)然，與中美博弈有關(guān)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，如果已經(jīng)經(jīng)歷半年甚至一年的熱炒，那即便有所回調(diào)，整體上也還是要冷靜。

所以，這樣總結(jié)下來，當(dāng)下真正值得深度關(guān)注的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，一是與中美博弈有關(guān)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域（或者接下來可能有關(guān)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域），二是整體上至少兩年內(nèi)沒有被熱炒過。

研判這些領(lǐng)域，有一個方法，那就是關(guān)注和研究政府產(chǎn)業(yè)母基金，現(xiàn)在我們的各地政府產(chǎn)業(yè)母基金總規(guī)模已經(jīng)超過10萬億，這些產(chǎn)業(yè)母基金投入較多的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，只要二級市場還沒有真正爆發(fā)過，那么，未來都有大爆發(fā)的可能性。

道理很簡單，政府產(chǎn)業(yè)母基金投入較多的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，整體上都與中美終極博弈相關(guān)（或強相關(guān)，或弱相關(guān)）。這些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域或現(xiàn)在已經(jīng)獲得、或接下來超大概率將獲得政策資源的傾斜，而有了政策資源的傾斜，這些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域整體怎么可能不會迎來預(yù)期業(yè)績和預(yù)期估值的上升呢？

永遠(yuǎn)不要忘記，國運即財運。

在中美慘烈博弈的不可逆之下，

事關(guān)國運的具象信號，除了外交和經(jīng)貿(mào)的對外拓展，

還有產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的超限度競爭，深度研究之后盡情擁抱吧！

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