資管行業(yè)的“鯰魚”出現(xiàn)了，有人正在強(qiáng)勢(shì)打破“管理人賺錢，持有人不賺錢”的怪圈。

這么做的是招銀理財(cái)。其正在“逆風(fēng)”發(fā)行的“招卓?jī)r(jià)值精選權(quán)益類理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品”（下稱“招卓?jī)r(jià)值”）說明書顯示：該產(chǎn)品當(dāng)日累計(jì)凈值低于1.00元（不含）時(shí)，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費(fèi)。

如果“凈值低于1不收管理費(fèi)”的模式在將來成為理財(cái)子權(quán)益類產(chǎn)品的主流，會(huì)從投決機(jī)制、考核機(jī)制上驅(qū)動(dòng)國內(nèi)資管行業(yè)產(chǎn)生巨變。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)券商中國記者從招銀理財(cái)內(nèi)部獲悉，某銀行的分行單筆認(rèn)購了500萬，創(chuàng)出近期單筆募集新高。

通過四大舉措強(qiáng)調(diào)管理人和投資人綁定

之所以說招卓?jī)r(jià)值“逆風(fēng)”發(fā)行，因?yàn)檫@是一只久違的R5級(jí)權(quán)益理財(cái)；也因?yàn)檫@是在銀行理財(cái)規(guī)模持續(xù)六個(gè)月下降，終于在上月止跌回升的大背景下，一只給市場(chǎng)吹響“布局權(quán)益、全面反攻”號(hào)角的理財(cái)產(chǎn)品。

號(hào)角雖響，但是權(quán)益理財(cái)?shù)哪技?，從來不是一件?jiǎn)單的事情。

銀行理財(cái)入權(quán)益，難在長期面臨著銀行系信貸文化帶來的人才儲(chǔ)備、激勵(lì)機(jī)制、投研體系、投資決策流程（信貸文化下風(fēng)險(xiǎn)做實(shí)質(zhì)上決策VS基金公司的投資經(jīng)理負(fù)責(zé)制）、風(fēng)控能力、科技系統(tǒng)等先天短板。

所以“招卓?jī)r(jià)值”的特殊之處在于，它試圖從運(yùn)作和銷售機(jī)制上，彰顯將管理人的投資實(shí)力與持有人的利益做真正綁定的決心。這只“鯰魚”的誠意，通過四個(gè)做法來傳遞：

一是歷史性地開創(chuàng)“凈值低于1不收管理費(fèi)”的做法，而這也被輿論稱為“銀行理財(cái)開卷公募基金的第一槍”；

二是不收取超額業(yè)績(jī)提成，最大化將超額收益讓渡給持有人；

三是管理人自購，該產(chǎn)品投資經(jīng)理真金白銀跟投200萬元并鎖定兩年持有期，另據(jù)記者了解，招銀理財(cái)內(nèi)部員工和高管也在積極認(rèn)購；

四是單筆大額認(rèn)購實(shí)施巨額優(yōu)惠，據(jù)記者了解，該產(chǎn)品單筆購買100萬元，認(rèn)購費(fèi)就降到1000元，而公募的規(guī)則一般是500萬或1000萬。

以降低管理費(fèi)或是收取微乎其微的管理費(fèi)，乃至不收取管理費(fèi)的方式，吸引客戶購買的理財(cái)產(chǎn)品，這一情況只在吸引客戶開設(shè)養(yǎng)老金資金賬戶時(shí)出現(xiàn)過。

將追求絕對(duì)收益落入考核

經(jīng)歷了2022年理財(cái)產(chǎn)品兩輪較大的破凈潮后，國內(nèi)的投資者的體驗(yàn)較差，對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的購買更為謹(jǐn)慎，信心不足的現(xiàn)象較為明顯，紛紛將資金轉(zhuǎn)向最為安全的存款，盡管存款利息一降再降。

而理財(cái)公司在經(jīng)歷了去年大范圍的“破凈-贖回”負(fù)反饋后，均在反思如何提升客戶的價(jià)值感、如何能最大程度留住客戶這一直指生存根本的問題。

“招卓?jī)r(jià)值”就是招銀理財(cái)給出的答案。

從表面上來看，招銀理財(cái)在通過費(fèi)率創(chuàng)新，前所未有地提升持有人的收益獲得感。從深層次看，這只產(chǎn)品的發(fā)行，標(biāo)志著銀行理財(cái)從投決流程和體制機(jī)制運(yùn)作上，真正地舍棄追逐短期繁榮、放大風(fēng)險(xiǎn)敞口的做法，轉(zhuǎn)而將對(duì)絕對(duì)收益的追求，嵌入到對(duì)投資經(jīng)理的考核和內(nèi)部投研流程中。

好的想法要依托于好的土壤。“招卓?jī)r(jià)值”探索的機(jī)制，與投資經(jīng)理張英的想法不謀而合。張英表示，“我們做投資的時(shí)候，大部分時(shí)候是逆市的。要追求質(zhì)地，又要買得便宜，我肯定是犧牲景氣的，大部分時(shí)候要逆著景氣的時(shí)候去買，那這個(gè)時(shí)候你肯定跟市場(chǎng)有分歧的，特別是買入的時(shí)候?！?/p>

這才是“招卓?jī)r(jià)值”真正的價(jià)值——追求絕對(duì)收益。通過上述強(qiáng)綁定做法，才不僅僅停留在客戶預(yù)期層面，而是真正建立起一個(gè)圍繞絕對(duì)收益目標(biāo)來做投資、研究和考核的有效機(jī)制。

疾風(fēng)知?jiǎng)挪?。在追求絕對(duì)收益機(jī)制的運(yùn)作下，這只產(chǎn)品究竟能否闖出一條打破“持有人不賺錢”怪圈的有效路徑，我們拭目以待。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對(duì)：李凌鋒

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