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證券時(shí)報(bào)記者 劉筱攸

資管行業(yè)的“鯰魚(yú)”出現(xiàn)了，有人正在強(qiáng)勢(shì)打破“管理人賺錢(qián)，持有人不賺錢(qián)”的怪圈。

這么做的是招銀理財(cái)。其正在逆風(fēng)發(fā)行的“招卓?jī)r(jià)值精選權(quán)益類理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品”說(shuō)明書(shū)顯示，該產(chǎn)品當(dāng)日累計(jì)凈值低于1.00元（不含）時(shí)，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費(fèi)。

之所以說(shuō)“逆風(fēng)”發(fā)行，因?yàn)檫@是一只久違的R5級(jí)權(quán)益理財(cái)；也因?yàn)檫@是在銀行理財(cái)規(guī)模持續(xù)6個(gè)月下降、終于在上月止跌回升的大背景下，給市場(chǎng)吹響“布局權(quán)益、全面反攻”號(hào)角的理財(cái)產(chǎn)品。

號(hào)角雖響，但是權(quán)益理財(cái)?shù)哪技瑥膩?lái)不是一件簡(jiǎn)單的事情。銀行理財(cái)布局權(quán)益，難在長(zhǎng)期面臨著銀行系信貸文化帶來(lái)的人才儲(chǔ)備、激勵(lì)機(jī)制、投研體系、投資決策流程（信貸文化下風(fēng)控部門(mén)做實(shí)質(zhì)上決策VS基金公司的投資經(jīng)理負(fù)責(zé)制）、風(fēng)控能力、科技系統(tǒng)等先天短板。

所以，這一產(chǎn)品的特殊之處在于，它試圖從運(yùn)作和銷售機(jī)制上，將管理人的投資實(shí)力與持有人的利益真正綁定。這只“鯰魚(yú)”的誠(chéng)意和決心，通過(guò)四個(gè)做法來(lái)傳遞：一是開(kāi)創(chuàng)了“凈值低于1元不收管理費(fèi)”的做法，這也被坊間稱為“銀行理財(cái)開(kāi)卷公募基金的第一槍”；二是不收取超額業(yè)績(jī)提成，最大化將超額收益讓渡給持有人；三是管理人自購(gòu)，該產(chǎn)品投資經(jīng)理真金白銀跟投200萬(wàn)元并鎖定兩年持有期，此外，招銀理財(cái)內(nèi)部員工和高管也在積極認(rèn)購(gòu)；四是單筆大額認(rèn)購(gòu)實(shí)施巨額優(yōu)惠。該產(chǎn)品單筆購(gòu)買(mǎi)100萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)費(fèi)就能降到1000元，而公募的規(guī)則一般是得單筆購(gòu)買(mǎi)500萬(wàn)或1000萬(wàn)才能達(dá)到這個(gè)水平。表面上看，招銀理財(cái)在通過(guò)費(fèi)率創(chuàng)新來(lái)提升持有人的收益獲得感。深層次看，這只產(chǎn)品的首發(fā)，標(biāo)志著銀行理財(cái)從投決流程和體制機(jī)制運(yùn)作上，真正地舍棄追逐短期繁榮、放大風(fēng)險(xiǎn)敞口的做法，轉(zhuǎn)而將對(duì)絕對(duì)收益的追求，嵌入對(duì)投資經(jīng)理的考核和內(nèi)部投研流程中。通過(guò)上述強(qiáng)綁定做法，真正建立起了一個(gè)圍繞絕對(duì)收益目標(biāo)來(lái)做投資、研究和考核的有效機(jī)制。

疾風(fēng)知?jiǎng)挪?。在追求絕對(duì)收益機(jī)制的運(yùn)作下，這只產(chǎn)品究竟能否闖出一條打破“持有人不賺錢(qián)”怪圈的有效路徑，值得市場(chǎng)拭目以待。

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