養(yǎng)老，對(duì)當(dāng)代都市人，永遠(yuǎn)是兩個(gè)格外 “沉重” 的字。

(相關(guān)資料圖)

大幅下降的退休后收入、晚年的康養(yǎng)環(huán)境、更高概率疾病后的醫(yī)療費(fèi)用，這每一個(gè)小問(wèn)題，都直指 “養(yǎng)老金” 三個(gè)字。

但遺憾的是，太多的當(dāng)年青年、中年人，都還沒(méi)做好養(yǎng)老投資的萬(wàn)全準(zhǔn)備，甚至還沒(méi)開(kāi)始。

最近看了由中歐基金和《21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》出品的《“更好的養(yǎng)老生活” 洞察報(bào)告》，發(fā)現(xiàn)太多的人，被困在了 “養(yǎng)老不可能三角” 之中，這里就聊聊我的一些感觸。

養(yǎng)老投資的不可能三角

在儲(chǔ)備養(yǎng)老金的過(guò)程中，有一個(gè) “不可能三角” 存在。

所謂的不可能三角，即要達(dá)成一個(gè)合理的養(yǎng)老金儲(chǔ)備目標(biāo)，更短的養(yǎng)老金儲(chǔ)備年限、更少的定期儲(chǔ)備金額和更低的風(fēng)險(xiǎn) (及收益率)，這三者是不可兼得的 —— 甚至要想完美達(dá)成養(yǎng)老目標(biāo)，必須三者齊齊發(fā)力才行。

然而，遺憾的是，看完《“更好的養(yǎng)老生活” 洞察報(bào)告》，我發(fā)現(xiàn)當(dāng)代年青人，往往是在 “不可能三角” 的三個(gè)維度，都有所欠缺，這是一個(gè)要命的問(wèn)題。

是的，當(dāng)代年青人，養(yǎng)老的目標(biāo)并不小。根據(jù)調(diào)查，對(duì)于 “安心退休” 所需要的存款，43.7% 的受訪者選擇了 100-300 萬(wàn)之間，而大城市的受訪者甚至不少認(rèn)為存夠 500 萬(wàn)才安心。

無(wú)論哪個(gè)數(shù)字，顯然都不是一個(gè) “小目標(biāo)”。下文，就選取一個(gè)比較中性的 200 萬(wàn)元，作為目標(biāo)設(shè)置，來(lái)進(jìn)一步分析下養(yǎng)老金投資的 “不可能三角” 之抉擇。

養(yǎng)老金儲(chǔ)備，要趁早

張愛(ài)玲說(shuō)，出名要趁早。

但其實(shí)，對(duì)絕大多數(shù)普通人而言，出名是一個(gè)一輩子或許都不會(huì)遇到的問(wèn)題，而養(yǎng)老才是無(wú)法回避的難題 —— 對(duì)于養(yǎng)老金儲(chǔ)備，更需要趁早。

在今次的《“更好的養(yǎng)老生活” 洞察報(bào)告》中，我看到了一個(gè)觸目驚心的數(shù)字 —— 竟然 80 前的受訪者中，仍有四成以上，對(duì)于養(yǎng)老雖有規(guī)劃，尚未實(shí)施；還有三成以上壓根沒(méi)有開(kāi)始規(guī)劃；真正有規(guī)劃并且開(kāi)始實(shí)施的，只有 25% 不到。

80 前，即使按照 1979 年生人計(jì)算，如今也 44 歲了。如果按照女性 55 歲退休，只剩下 11 年了，即使按照男性 60 歲退休，也不過(guò) 16 年。要達(dá)成養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄目標(biāo)，這實(shí)在是一個(gè)不太長(zhǎng)的時(shí)間段。

當(dāng)然，我也明白當(dāng)代年輕人的壓力。在和身邊的不少朋友交流時(shí)，我知道他們遲遲不開(kāi)始養(yǎng)老投資的無(wú)奈 ——“沒(méi)錢(qián)”。畢竟，租房是開(kāi)支、吃喝是開(kāi)支，每月到手的工資，最后剩下可支配的金額并不太多。所以許多的朋友總想的是，晚一點(diǎn)開(kāi)始養(yǎng)老準(zhǔn)備，等收入再高一點(diǎn)，等閑錢(qián)再多一點(diǎn)，到時(shí)候就能壓力輕一點(diǎn)。

雖然這是一個(gè)直觀上很美好的愿望，但卻錯(cuò)失了 “復(fù)利魔法” 的加持，其實(shí)長(zhǎng)期看可能得不償失。

舉個(gè)很簡(jiǎn)單的例子，如果我們目標(biāo)是 60 歲退休時(shí)要有 200 萬(wàn)元凈值的儲(chǔ)蓄，并按照 8% 的投資收益率計(jì)算，那么很容易就可以測(cè)算出從不同年齡開(kāi)始定投需要的每月定投金額。

如果你從 25 歲，大體就是本科剛畢業(yè)就開(kāi)始進(jìn)行養(yǎng)老投資，到 60 歲退休時(shí)前后有 35 年的準(zhǔn)備期，你只需要每月儲(chǔ)備 967.21 元即可；但是若你是個(gè)拖延癥患者，或者是年輕時(shí)有更多的錢(qián)去玩樂(lè)，知道 35 歲開(kāi)始進(jìn)行養(yǎng)老金儲(chǔ)備，那么每月就需要儲(chǔ)備 2279.80 元才可達(dá)成 200 萬(wàn)元的目標(biāo)，是 25 歲開(kāi)始時(shí)每月金額的 2.357 倍。

所以，養(yǎng)老金投資，一定要趁早，其實(shí)長(zhǎng)期看資金支出的壓力要小很多。

可以嘗試擁抱權(quán)益基金

如果說(shuō)養(yǎng)老金投資開(kāi)始的晚，某種程度上還是收入的外部制約。那么更令人遺憾的則是，還有許多人，因?yàn)閾?dān)心和恐懼等原因，對(duì)偏股票市場(chǎng)的基金產(chǎn)品敬而遠(yuǎn)之，選擇存款、保險(xiǎn)等低風(fēng)險(xiǎn)但同時(shí)也是低收益的產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行養(yǎng)老投資。

從美國(guó)養(yǎng)老金市場(chǎng)的實(shí)踐來(lái)看，股票和債券是兩大投資支柱，尤其是股票，是可觀收益率的重要來(lái)源。

之所以股票投資重要，就在于可以提升養(yǎng)老金組合的整體收益率，降低每月儲(chǔ)蓄的要求。

還是看一張?jiān)囁惚戆?，同?25 歲開(kāi)始養(yǎng)老投資，60 歲退休，同樣是 200 萬(wàn)元的目標(biāo)，在不同收益率下我們每月需要的定投金額分別是多少？

是的，當(dāng)你將收益率從 8% 下調(diào)至 4%，那么每月要投資的金額就從 967.21 元上升至 2262.89 元了，壓力陡增。

如果以波動(dòng)來(lái)看，偏股型投資的波動(dòng)肯定是要大于保險(xiǎn)、銀行存款的。

但這種波動(dòng)，從養(yǎng)老金投資角度，未必是負(fù)面的。

首先，股票的波動(dòng)固然大，但是長(zhǎng)期收益潛力也要大。筆者之前用 A 股基金的實(shí)證數(shù)據(jù)，揭示了 A 股偏股型基金的長(zhǎng)期年化收益可以達(dá)到 10%+，這是往往年化不過(guò) 3-4% 的存款和保險(xiǎn)產(chǎn)品無(wú)法比擬的。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2009/1/1-2022/12/31具體到養(yǎng)老金類產(chǎn)品來(lái)看，雖然這兩年遭遇熊市，收益回撤了一些，但拉長(zhǎng)維度看，依然可觀。

比如中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老 2050 (A: 007241 C:007242 Y:017317)，一直按照 2050 年規(guī)劃的養(yǎng)老目標(biāo)基金，成立于 2019 年 5 月 10 日，下圖是 2023 年一季報(bào)披露的 A 份額收益表現(xiàn)，基金合同生效迄今，收益如下。

數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，截至 2023.3.31

雖然從歷史走勢(shì)來(lái)看，偏股型基金的波動(dòng)的確不小。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 股票，截至 5 月 22 日

但是別忘了，對(duì)于絕大多數(shù)采用定投方式累計(jì)養(yǎng)老金的投資者，在儲(chǔ)蓄早期，結(jié)合定期定額，每一次大幅的回撤只是更好的增加低價(jià)籌碼的機(jī)會(huì)，對(duì)長(zhǎng)期收益率提升是大有好處的 —— 在早期，波動(dòng)是 “機(jī)” 大于 “危”

更何況，一般適用于養(yǎng)老投資的基金，比如養(yǎng)老目標(biāo)基金，一般會(huì)采取股票 + 債券組合的模式，同時(shí)伴隨逼近養(yǎng)老目標(biāo)年份，會(huì)顯著降低股票的倉(cāng)位，使整個(gè)投資更穩(wěn)健。

下表就是中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老 2050 (A: 007241 C:007242Y:017317) 的權(quán)益資產(chǎn)下滑曲線，很明顯可以看到，基金會(huì)伴隨年份降低權(quán)益?zhèn)}位。

數(shù)據(jù)來(lái)源：基金招募說(shuō)明書(shū)

而這種權(quán)益?zhèn)}位的降低，對(duì)于降低波動(dòng)的效果是立竿見(jiàn)影的。

從今次《“更好的養(yǎng)老生活” 洞察報(bào)告》的調(diào)查來(lái)看，基金的確越來(lái)越收到大眾養(yǎng)老投資的青睞，已經(jīng)趕超保險(xiǎn)等是當(dāng)下第一手段。

但調(diào)查同時(shí)也解釋了，年輕人對(duì)基金的認(rèn)知和使用還不夠多：

64.2% 出生于 1980 年以前的人都青睞于購(gòu)買(mǎi)公募基金等理財(cái)產(chǎn)品，此外，還有 47.9% 的 80 后、58% 的 85 后、38.3% 的 90 后和 48.7% 的 95 后也對(duì)公募基金等理財(cái)產(chǎn)品最為鐘情。

養(yǎng)老投資，要趁早。而用好基金作為養(yǎng)老工具，同樣也要用早。

用好 Y 份額

說(shuō)完投資年限、收益率，就要來(lái)到了投資金額這個(gè) “不可能三角” 的最后一極。

根據(jù)《“更好的養(yǎng)老生活” 洞察報(bào)告》的調(diào)查：

40.9% 的調(diào)查對(duì)象會(huì)選擇每個(gè)月拿 出 1000-3000 元投資養(yǎng)老生活，其中 49.6% 的 85 后選擇了這一范圍，是共識(shí)最為集中的年齡群體。此外，男性比女性整體在養(yǎng)老投資上的花費(fèi)更大。每月投資 3000 元以上用于養(yǎng)老的男性比例為 31.9%，而女性為 25%。

這個(gè)金額夠不夠，由于這牽涉到投資年限和收益率，很難一概而論。

但無(wú)疑，投資金額越高，未來(lái)養(yǎng)老越有保障。

然而提高投資金額，對(duì)于絕大多數(shù)工薪階層，都不是一件令人愉快的事情。

畢竟，多投資，一般就意味著少消費(fèi)，必須用當(dāng)下的犧牲來(lái)?yè)Q取未來(lái)養(yǎng)老的安逸。

那么有沒(méi)有無(wú)痛提高養(yǎng)老投資金額的方法？

這就不得不說(shuō)去年底個(gè)人養(yǎng)老金賬戶試點(diǎn)后基金 Y 份額的出現(xiàn)，給普通人有了一個(gè)無(wú)痛的變相提高養(yǎng)老投資金額的 “秘訣”。

這種秘訣來(lái)自兩方面。

一方面，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶投資可以增加免稅額。如果按照 1 個(gè)月 1000 元上限，全年 12000 元計(jì)算，哪怕只是 10% 的邊際稅率，1 年下來(lái)也能少交 1200 元的稅收。如果邊際稅率更高，則能夠節(jié)省的稅收開(kāi)支更多。

我知道，有些年青人對(duì)這點(diǎn)金額不屑一顧，但我始終覺(jué)得，這種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的額外收益，這種國(guó)家給予的政策紅利，不要白不要。蚊子肉也是肉，更何況這點(diǎn)金額也絕不是蚊子肉了，哪怕按照 1200 元一年，堅(jiān)持 35 年，也是 42000 元了。

另一方面，相比許多納入個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的投資產(chǎn)品，基金界的 Y 份額可謂是誠(chéng)意滿滿，相比傳統(tǒng)的基金，還給出了費(fèi)率上的優(yōu)惠。

某養(yǎng)老 2050 費(fèi)率對(duì)比，管理費(fèi)和托管費(fèi)兩項(xiàng)合計(jì)，A 份額是 1.05%，而 Y 份額差不多打了對(duì)折，僅為 0.53%。

養(yǎng)老，是一項(xiàng)艱巨的挑戰(zhàn)。

在中歐基金 525 “超長(zhǎng)假期” 養(yǎng)老故事會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)，中歐基金副總經(jīng)理許欣有一段分享格外凸顯了這項(xiàng)條件的艱巨：

我們看到中國(guó)人的平均壽命在持續(xù)的增長(zhǎng)，我們知道我們假定一個(gè)學(xué)生畢業(yè)之后 25 歲工作，他到 55 歲到 60 歲退休，30 年的工作時(shí)間，但是隨著壽命的增長(zhǎng)，可能他退休以后的生活可能長(zhǎng)達(dá)三四十年，要用過(guò)去 30 年的積累。照顧自己后面 40 歲的人生，這是一個(gè)很有挑戰(zhàn)的事情。

如何應(yīng)對(duì)這項(xiàng)挑戰(zhàn)，還是得回到 “養(yǎng)老投資不可能三角”。

是的，養(yǎng)老投資，能早則早，越早開(kāi)始越輕松；

是的，養(yǎng)老投資，高收益潛力的工具很重要，類似中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老 2050 這樣的工具要用好。

是的，養(yǎng)老投資，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的政策紅利要用好，不多花一分錢(qián)，就能錦上添花。

如果我們?cè)诿恳豁?xiàng)上都能多發(fā)力一點(diǎn)，自然能將養(yǎng)老投資中的諸多 “不可能” 變成 “可能”，長(zhǎng)期的結(jié)果必然會(huì)更好。

關(guān)鍵詞：