居民存款與理財規(guī)模在4月迎來“此消彼長”。人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，4月，人民幣存款余額較3月減少4609億元，其中住戶存款減少1.2萬億元；國盛證券根據(jù)普益標準監(jiān)測數(shù)據(jù)推算，4月末全市場銀行理財存續(xù)規(guī)模已回升至27.37萬億元，較3月末增加1.34萬億元。

業(yè)內(nèi)普遍認為，隨著經(jīng)濟企穩(wěn)回升，居民消費信心逐步恢復，此前持續(xù)的超額儲蓄現(xiàn)象有所改善，4月居民存款出現(xiàn)理財化。

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銀行理財市場呈現(xiàn)回暖態(tài)勢

“最近向客戶推介理財產(chǎn)品，能明顯感覺到客戶的態(tài)度比去年積極?！蹦彻煞菪辛闶蹢l線經(jīng)理告訴《中國銀行保險報》記者，受理財產(chǎn)品凈值大跌影響，去年按照風險評級向客戶匹配并推介理財產(chǎn)品，客戶普遍會轉(zhuǎn)而詢問大額存單或其他存款類產(chǎn)品，所以初衷是營銷銀行理財，但最后落實的更多還是通知類存款以及貨幣基金、活錢理財產(chǎn)品等。

這也是銀行理財市場的一個縮影。進入4月，理財產(chǎn)品存款規(guī)模實現(xiàn)止跌回升，據(jù)國盛證券推算，4月末全市場銀行理財存續(xù)規(guī)模預計已回升至27.37萬億元，較3月末增加1.34萬億元，是繼去年11月以來的首次回升。

市場信心的修復源于理財產(chǎn)品凈值“回暖”。據(jù)華安證券固收首席分析師顏子琦介紹，截至5月15日，銀行理財破凈率降至2.24％，較4月下降0.36個百分點，破凈率已連續(xù)5個月下降。從銀行類型來看，國有大行、股份行破凈率分別為5.06％、3.27％，較4月分別下降1.00個百分點、0.09個百分點；城商行、農(nóng)商行破凈率分別為1.55％、0.61％，較4月分別下降0.25個百分點、0.34個百分點。

這意味著，由上輪債市劇烈調(diào)整造成的凈值回撤已基本修復，這種回暖態(tài)勢也反映在收益表現(xiàn)上——普益標準監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度末，全市場存續(xù)開放式固收類理財產(chǎn)品（不含現(xiàn)金管理類產(chǎn)品）、封閉式固收類理財產(chǎn)品的近3個月年化收益率平均水平分別為1.79％、2.32％，環(huán)比分別上漲1.24個百分點、1.59個百分點。

普益標準研報認為，受去年底債市大跌負反饋、理財產(chǎn)品紛紛破凈等因素影響，理財產(chǎn)品集體面臨贖回壓力，理財公司紛紛強化產(chǎn)品設(shè)計和管理，并加強渠道營銷功能，機構(gòu)間存續(xù)規(guī)模增減出現(xiàn)分化。當前，銀行和理財公司不斷優(yōu)化投資策略，使得產(chǎn)品凈值得以修復，理財產(chǎn)品破凈情況有所好轉(zhuǎn)。同時，對多家銀行下調(diào)定期存款利率激發(fā)了投資者購買理財產(chǎn)品的熱情，住戶存款重新流回理財市場，使理財產(chǎn)品的銷售情況逐步好轉(zhuǎn)。

銀行負債結(jié)構(gòu)優(yōu)化進行時

正如上述分析所言，4月以來，商業(yè)銀行在負債端動作頻頻——多家全國性股份行及地方中小銀行先后宣布調(diào)整人民幣存款掛牌利率，下調(diào)幅度在10bp-30bp不等；5月15日，銀行協(xié)定存款及通知存款自律上限也迎來下調(diào)，四大行執(zhí)行基準利率加不超過10個基點，其他金融機構(gòu)執(zhí)行基準利率加不超過20個基點，而此前這兩類存款利率加點上限為基準利率加65bp；同一天，部分銀行還“下架”了利率相對略有優(yōu)勢的“智能通知存款”產(chǎn)品。

一系列調(diào)整都指向一個目的，那就是優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)。中泰證券研報認為，居民超額儲蓄高增、消費復蘇較慢、銀行息差壓力等多重因素疊加下，監(jiān)管層面有動力去持續(xù)推動存款利率下降，來保障銀行合理利差范圍，從而增加銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟進行信貸支持的動力。銀行方面，資本市場和理財市場緩慢回暖，居民避險情緒仍處于高位，存款持續(xù)高增，在負債端攬儲壓力較小的基礎(chǔ)上，自身也有動力去下調(diào)存款定價來保障利差。

可以預見，隨著市場化利率形成和傳導機制不斷健全，居民資金將由存款逐步向其他金融類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，理財市場有望迎來更多增長。為此，銀行及理財公司應(yīng)積極做好準備，以更穩(wěn)健的收益回報迎接未來的發(fā)展機遇。興銀理財多資產(chǎn)投資部總經(jīng)理葉予璋、興銀理財多資產(chǎn)投資部投資經(jīng)理周仕盈建議，銀行及理財公司一方面要根據(jù)客群特征和渠道需求，構(gòu)建不同風險等級的產(chǎn)品體系，包括混合估值產(chǎn)品、市值純債產(chǎn)品、固收+產(chǎn)品、多資產(chǎn)產(chǎn)品、含權(quán)混合產(chǎn)品、跨境投資產(chǎn)品、量化策略產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品等適合于不同市場環(huán)境和不同客戶需求的產(chǎn)品；另一方面要根據(jù)客戶選擇產(chǎn)品的行為特征和流動性需求，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)全面覆蓋，包括T+1、最短持有期、客戶周期、定開型、交叉周期、日開型、封閉式等，通過主動產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，實現(xiàn)對不同市場環(huán)境下贖回壓力的分散化。例如當利率上行，債市調(diào)整，高頻開放的純債產(chǎn)品可能贖回較多，但是現(xiàn)金類產(chǎn)品、封閉式攤余成本產(chǎn)品能滿足客戶追求平穩(wěn)收益的訴求，從而成為銷量的發(fā)力點。

本文源自中國銀行保險報

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