路博邁基金/供圖

證券時(shí)報(bào)記者 王小芊

(相關(guān)資料圖)

“不急”，這是投資的一種態(tài)度，持這種投資態(tài)度的正是路博邁基金副總經(jīng)理、權(quán)益CIO魏曉雪。

魏曉雪的投資風(fēng)格是全市場覆蓋、均衡偏成長。近日，她在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，均衡的投資風(fēng)格并不是自己主動選擇的結(jié)果，而是性格使然。在生活中，她也是個(gè)興趣愛好廣泛的人。她表示，投資是綜合能力的展現(xiàn)，更是一門不可傳承的技藝，每個(gè)人都有適合自己的打法。

今年，魏曉雪已經(jīng)走過了職業(yè)生涯的第二十個(gè)年頭。幾經(jīng)風(fēng)雨，她早已習(xí)慣對市場波動保持適度的鈍感，不喜不悲。對于后市A股的布局方向，她仍延續(xù)自己均衡的風(fēng)格，看好科技創(chuàng)新、高端制造、消費(fèi)和弱美元周期四大方向。

證券時(shí)報(bào)記者：你的投資方法論是怎樣的？

魏曉雪：我的投資框架是戰(zhàn)略層面自上而下，戰(zhàn)術(shù)層面自下而上選股。不過，我較少通過自上而下的方式去調(diào)整倉位，相比行業(yè)機(jī)會，我更重視產(chǎn)業(yè)周期的內(nèi)在邏輯。我的組合超額收益更多來自個(gè)股挖掘，我會具體考察產(chǎn)業(yè)趨勢、商業(yè)模式、企業(yè)管理人的能力等因素。

我對行業(yè)的覆蓋面很全，這得益于我做研究總監(jiān)的經(jīng)歷。在長達(dá)10年的研究總監(jiān)生涯中，我需要通過看報(bào)告去了解研究員的能力，能力圈的拓展正是從那時(shí)候開始的。

我的性格天生比較均衡，因此我的組合也是均衡風(fēng)格。我一直認(rèn)為，基金經(jīng)理的投資風(fēng)格在一定程度上就是性格使然，如果一位投資人內(nèi)心抗拒高估值、高風(fēng)險(xiǎn)，他就不太會把成長股納入自己的組合。

證券時(shí)報(bào)記者：你的歷史業(yè)績勝率較高，是怎么做到的？

魏曉雪：維持高勝率的核心就是有一套完整的、可復(fù)制的、可持續(xù)的投資框架。我的投資框架聽上去未必很有新意，但在實(shí)踐過程中，能真正做到并長期持續(xù)產(chǎn)生好的結(jié)果，這其實(shí)并不容易。對于投資人而言，這個(gè)市場最終考驗(yàn)的是個(gè)人綜合能力。例如，認(rèn)知是否客觀，對波動的容忍度如何等等。

事實(shí)上，我傾向于認(rèn)為投資是一門不可傳承的技藝，是非常個(gè)人化的東西，每位投資人的天賦、性格和能力不同，打法也因此不可復(fù)制，沒有誰真正模仿得了誰。

證券時(shí)報(bào)記者：投資是一份壓力很大的工作，你是如何管理情緒的？

魏曉雪：簡單來說就是告訴自己不要急。我的辦公室座位后面掛著一幅書法，就是“不急”。我告誡自己，慢就是快，行穩(wěn)以致遠(yuǎn)。

投資人的情緒管理能力很重要，在這方面我算做得不錯(cuò)。坦白說，我認(rèn)為女性在情緒管理上會比較有優(yōu)勢。女性常常會在多任務(wù)模式下工作，我們的經(jīng)歷決定了工作和生活方式天然均衡。我在工作之余也熱愛生活，會通過各種方式排遣壓力。

市場波動是常態(tài)，作為基金經(jīng)理，在波動面前保持平和的心境非常重要。我一直跟我的研究員講，盡量不要過喜或過悲，不要因?yàn)榻裉飚a(chǎn)品表現(xiàn)好而欣喜若狂，也不要因?yàn)榻裉焓袌龅硕鴿M臉愁云，兩種狀態(tài)都會影響判斷。長期來看，投資判斷的準(zhǔn)確率高低在于選股能力，而不在于情緒，一名優(yōu)秀的基金經(jīng)理需要對市場的波動保持適度的鈍感。

證券時(shí)報(bào)記者：請談一談你對A股市場后市的看法。

魏曉雪：從全球大類資產(chǎn)配置的角度，A股估值偏低，很多海外資金對A股的投資興趣很大。就經(jīng)濟(jì)實(shí)體的活力而言，中國是很重要的市場，不可忽視。政策方面，這些年我們一直在做艱難且正確的事。因此，我是看好未來A股市場的。

具體到行業(yè)，對于高端制造板塊，看好半導(dǎo)體和新能源。我們認(rèn)為半導(dǎo)體行業(yè)下半年會好起來，而新能源更多是長周期和短中周期的沖突，大方向沒有問題。醫(yī)藥板塊方面，我們對創(chuàng)新藥、CXO（醫(yī)藥外包）保持謹(jǐn)慎態(tài)度，看好中藥和院內(nèi)醫(yī)療復(fù)蘇；對于器械行業(yè)，我們認(rèn)為需要精選標(biāo)的。

對于近期比較火熱的“中特估”，如果一家企業(yè)的考核模式、管理方法發(fā)生了轉(zhuǎn)變，或者現(xiàn)金流角度的利潤分配方式發(fā)生了轉(zhuǎn)變，且這些轉(zhuǎn)變最后帶來了公司盈利能力的改善，重估就具備持續(xù)性。國企和央企是重要的經(jīng)濟(jì)參與方，只要基本面實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)變，企業(yè)本身就有投資價(jià)值。

弱美元周期是一個(gè)更高維度的考慮。目前，人民幣資產(chǎn)在全球大類資產(chǎn)配置中處于估值洼地，未來，隨著世界供需格局的重構(gòu)，中國具備非常強(qiáng)大的優(yōu)勢和潛力。通過觀察制造業(yè)公司當(dāng)下和未來的發(fā)展，將會看到很多制造業(yè)公司在出海、產(chǎn)能逐漸外移的過程中受益。

人工智能方面，我們團(tuán)隊(duì)對此的研究也非常積極。值得注意的是，中國的人工智能應(yīng)用場景非常豐富，如果能在GPT技術(shù)的基礎(chǔ)之上做一些應(yīng)用場景的拓展，會有比較好的成果。

證券時(shí)報(bào)記者：你們新發(fā)產(chǎn)品的策略是什么？具體會布局哪些方向？

魏曉雪：光大保德信新增長是我職業(yè)生涯中管理時(shí)間最長的一只基金產(chǎn)品，年化收益率在14%-15%，累計(jì)超額收益率較高。這次發(fā)行的新產(chǎn)品路博邁中國機(jī)遇混合基金會采取和光大保德信新增長類似的投資策略。

具體來說，中國機(jī)遇重點(diǎn)看好四個(gè)方向：一是科技創(chuàng)新；二是高端制造和自主可控；三是消費(fèi)，消費(fèi)行業(yè)經(jīng)過回調(diào)之后，目前的估值已經(jīng)趨于合理，出行、醫(yī)療復(fù)蘇趨勢較好；四是弱美元周期，這個(gè)會從更長期的視角來看待。

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