近日，招銀理財開業(yè)內(nèi)先河，推出一款“不賺錢不收管理費”的理財產(chǎn)品引發(fā)行業(yè)熱議。

業(yè)內(nèi)人士認為，此舉打破了公募產(chǎn)品多年來收取固定管理費的傳統(tǒng)模式，一方面反映了招銀理財對自己投資水平的自信，另一方面也把管理人的收入跟投資者的利益做了深度捆綁，有效促進投資者認購熱情。

疊加利率下行存款搬家、理財凈值回暖等背景，理財子公司該如何把握增長風口？投資者投資熱情又是否能重回理財賽道？

【資料圖】

銀行理財“內(nèi)卷”公募基金？

招商銀行(600036)手機APP理財區(qū)顯示，風險等級為R5（高風險）的一款權益類產(chǎn)品“招銀理財招卓價值精選”正在首發(fā)銷售中。那么，這款一經(jīng)開售就刷爆網(wǎng)絡的權益類理財產(chǎn)品究竟“特別”在何處？

根據(jù)產(chǎn)品說明書，如該產(chǎn)品當日累計凈值低于1.00元（不含）時，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費。直至該產(chǎn)品累計凈值高于1.00元（含）后，管理人恢復收取理財計劃固定投資管理費，固定投資管理費率1.50%/年。

這意味著假如產(chǎn)品成立后凈值水平始終低于1，則招銀理財不收取一分錢管理費，相當于投資理財經(jīng)理在給投資者“免費打工”。

5月26日，招銀理財回應稱，“凈值低于1不收取管理費”此舉是對首發(fā)認購客戶的負責態(tài)度。另外，該產(chǎn)品投資經(jīng)理投資風格比較穩(wěn)健，積小勝為大勝，這樣設計也是招銀理財對投資經(jīng)理的信心。

金融監(jiān)管政策專家周毅欽認為，這種做法和近年來公募基金被反復詬病的“基金虧錢、基金公司賺錢”現(xiàn)象形成了鮮明對比。因此招銀理財率先打破公募基金傳統(tǒng)收費模式的創(chuàng)舉，相當于在“內(nèi)卷”基金業(yè)，倒逼公募基金降低管理費。對于投資者來說，此舉可謂是誠意滿滿。

另一方面，該產(chǎn)品的投資經(jīng)理張英自購200萬元以彰顯對該產(chǎn)品的發(fā)展信心。周毅欽表示，此前，理財子對于個別業(yè)績欠佳的權益類或固收類產(chǎn)品會對外公告使用自營資金購買本公司理財產(chǎn)品以表決心，但尚未有過理財子投資經(jīng)理斥巨資跟投的操作。根據(jù)《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》，基金經(jīng)理應當將不少于當年績效薪酬的30%，購買本公司管理的公募基金。因此，招銀理財此舉也是直接對標公募基金的要求來執(zhí)行。

有分析人士指出，未來理財公司的產(chǎn)品費率可能會呈現(xiàn)出多樣化的趨勢，浮動管理費將越來越常見。

業(yè)內(nèi)也有不同的聲音?！安贿^，招銀理財此舉是基于其海量的資管規(guī)模，其底氣能夠在理財行業(yè)的傳統(tǒng)弱項上做一些突破性的創(chuàng)舉，但本身具有一定局限性，大規(guī)模推廣無從談起。”周毅欽補充表示。

銀行理財又香了？

2022年末，銀行理財市場經(jīng)歷了“破凈潮”和“贖回潮”的雙重考驗，“保本保息”固有印象被打破，投資者避險情緒激增，銀行理財市場到達“冰點”時刻。

今年以來，債市行情上行，不斷推升理財產(chǎn)品凈值，銀行理財產(chǎn)品規(guī)模終于企穩(wěn)。公開數(shù)據(jù)顯示，4月末銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約為27.37萬億元，較3月末增加1.34萬億元，這是自去年11月以來首月實現(xiàn)止跌回升。理財產(chǎn)品終于又“香”了。

進入5月，銀行理財存續(xù)規(guī)模仍保持增長趨勢。規(guī)模擴大的同時，理財產(chǎn)品破凈率和收益率也在同步好轉中。廣發(fā)證券(000776)劉郁團隊發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日，理財子整體破凈率為3.6%；普益標準數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年二季度以來，開放式固收類（剔除現(xiàn)管類）、封閉式固收類產(chǎn)品的近1月年化收益率平均水平分別維持在3.30%、4.30%，理財產(chǎn)品凈值整體向好發(fā)展。

5月11日央行發(fā)布的4月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月人民幣存款減少4609億元，其中，住戶存款減少1.2萬億元。民生銀行(600016)首席經(jīng)濟學家溫彬認為，4月住戶存款減少主要是由于在資本市場和理財回暖背景下，居民儲蓄有所分流。

這與4月以來，多家中小銀行調降存款利率，5月又有多家銀行下調協(xié)定存款及通知存款利率有很大關聯(lián)。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，銀行理財存續(xù)規(guī)模持續(xù)增長是理財收益率回暖和存款利率下行共振的結果，今年存款向理財和貨基搬家是大趨勢。

顯然，面對當下的增長“風口”，銀行理財子公司也早已進行了相應的策略調整，以增強投資者購買熱情、提高產(chǎn)品吸引力。

普益標準研究指出，一方面，理財公司加大了低風險產(chǎn)品的發(fā)行力度，今年一季度現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量達到77款，較去年同期增加63款；另一方面，多家理財公司陸續(xù)推出混合估值法產(chǎn)品，通過混合估值法降低理財產(chǎn)品波動，提升產(chǎn)品吸引力。

另外，還有多家銀行瞄準零錢理財賽道，推出各類零錢理財產(chǎn)品。零錢理財產(chǎn)品收益高、贖回快、部分產(chǎn)品還支持支付功能，能夠滿足部分投資者想尋求收益又需要流動性的資金需求。

展望后市，普益標準首席經(jīng)濟學家王鵬指出，理財投資行為模式轉變或加劇債券市場的波動性，從而對理財機構的流動性管理與投研能力提出了更加嚴峻的挑戰(zhàn)。理財子公司需要從投資者教育、提高機構投研能力、全流程提升風險管理等多方面入手，有效應對未來的挑戰(zhàn)。

投資者應如何選擇？

“市場有風險，投資需謹慎”是廣大投資者耳熟能詳?shù)囊痪湓?。此前“破凈潮”和“贖回潮”引發(fā)的羊群效應表明，理財機構對投資者的教育科普力度仍然不夠，當產(chǎn)品凈值受到波動時，投資者與理財子之間的矛盾和糾紛就出現(xiàn)了。

因此，融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平建議，無論是在產(chǎn)品宣傳、信息披露、資產(chǎn)配置等方面均需要理財公司進行更深入、細致的展示。投資者購買理財產(chǎn)品尤其是中高風險產(chǎn)品是，理財公司要充分披露產(chǎn)品風險，向投資者推薦與其風險承受能力相匹配的產(chǎn)品。

除了理財公司需要完善科普能力，投資者自身也需要保持理性心態(tài)，對自己的投資行為負責。

普益標準研究建議，投資者理財時需要注意風險控制、投資期限、投資方向、理財條款等四個方面，確保全面了解理財產(chǎn)品的條款信息后再進行理財。

從資產(chǎn)配置的角度來說，投資者要避免盲目的跟風心態(tài)，根據(jù)自己的情況，配置多元化的理財產(chǎn)品，分散投資渠道，在理財之前做好規(guī)劃，在投資理財?shù)倪^程中，保持理性的理財態(tài)度，爭取創(chuàng)造更多的價值。

值得一提的是，近日有媒體披露，中國銀行業(yè)協(xié)會理財業(yè)務專委會日前召開研討會，探討《理財產(chǎn)品過往業(yè)績展示行為準則》的研究制定。據(jù)了解，《行為準則》對理財產(chǎn)品過往業(yè)績展示設置了三條基本要求、三條展示要求和三條禁止行為，對每一種期限的產(chǎn)品業(yè)績展示均設立了具體要求。

這意味著理財產(chǎn)品過往業(yè)績展示可能迎來統(tǒng)一的自律規(guī)范，將在很大程度上保障投資者的利益。不過，目前暫未確定正式出臺文件及時間。

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