本文轉(zhuǎn)自【上海證券報】；

近期，隨著債市不斷走強(qiáng)，銀行理財凈值得以大幅改善。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)統(tǒng)計，有2260只銀行理財產(chǎn)品在合同中注明將計提超額報酬，收取浮動管理費，占整個銀行理財規(guī)模的4%。銀行理財超額報酬計提比例并無明確的監(jiān)管指引，從數(shù)據(jù)來看，計提超額報酬比例平均達(dá)到42%；甚至有多款理財產(chǎn)品計提比例高達(dá)100%，相當(dāng)于投資者放棄了分享超額報酬部分。

銀行理財產(chǎn)品設(shè)置超額報酬機(jī)制，實質(zhì)為收取浮動管理費。在市場人士看來，一方面，收取浮動管理費有利于產(chǎn)品在實現(xiàn)預(yù)期收益的同時為投資創(chuàng)造更高收益；另一方面，過高計提超額報酬，某種程度上或影響投資者參與積極性。

本質(zhì)為收取浮動管理費

目前，銀行理財產(chǎn)品投資管理費的計提模式主要有兩種：一是基于產(chǎn)品凈資產(chǎn)規(guī)模按約定費率計提固定管理費，不再收取超額業(yè)績報酬；二是提取固定管理費后，計提部分或全部超額收益作為超額業(yè)績報酬。

數(shù)據(jù)顯示，目前約有2260只銀行理財產(chǎn)品明確將進(jìn)行超額報酬計提，占整個銀行理財規(guī)模的4%。

不同于公募基金幾乎不收取超額業(yè)績報酬、私募行業(yè)收取比例不高于20%的規(guī)定，銀行理財超額業(yè)績回報普遍高于40%。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2260只銀行理財平均提取超額報酬比例為42%。這也就說，銀行理財產(chǎn)品將對于產(chǎn)品42%超額報酬收取浮動管理費用。

一般而言，只要理財產(chǎn)品年化收益率未超過業(yè)績比較基準(zhǔn)，投資管理人不收取浮動管理費；如果產(chǎn)品年化收益率超過業(yè)績比較基準(zhǔn)，扣除投資者所有部分外，超額報酬部分將按照一定比例作為產(chǎn)品管理人的浮動管理費。

以交銀理財“穩(wěn)享中短債2001”理財產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品明確不收取超額業(yè)績報酬。而交銀理財“得利寶私銀系列價值精選1702”凈值型理財產(chǎn)品，則針對投資收益超過按業(yè)績比較基準(zhǔn)計算的部分，提取40%作為超額業(yè)績報酬。

100%超額報酬引爭議

記者注意到，有多款理財產(chǎn)品計提高比例超額報酬。統(tǒng)計來看，目前超額報酬計提比例達(dá)到或者超過80%的產(chǎn)品，高達(dá)276只，并有多款產(chǎn)品計提比例高達(dá)100%。

例如，招銀理財旗下“招睿量化穩(wěn)健十八月封閉1號增強(qiáng)型固定收益類”產(chǎn)品，計提比例高達(dá)100%。該產(chǎn)品說明書表示，產(chǎn)品成立日至計提當(dāng)日，年化的名義份額凈值收益率超過4.50%時，計提超出部分的100%為浮動投資管理費。

100%超額業(yè)績計提比例，在業(yè)內(nèi)存在一定爭議。

“超額業(yè)績計提高達(dá)100%，這個比例是不是太高了？”一位銀行理財人士表示，計提超額報酬用于浮動管理費，一方面有利于實現(xiàn)投資者預(yù)期回報，畢竟只有實現(xiàn)業(yè)績上限，才可以參與超額報酬的計提；另一方面有利于提升管理人的積極主動特性，但是過高會影響投資者的積極性，比如100%計提，就意味著投資者不會分享超額報酬部分。

晉商銀行投資經(jīng)理孫艷萍表示，在某種程度上說，這種舉措有一定合理性。從招銀理財前述產(chǎn)品設(shè)計看，這是一款量化固收產(chǎn)品，必須獲得較高業(yè)績比較基準(zhǔn)，才會有超額收益。如果能實現(xiàn)這一目標(biāo)，即便沒有超額報酬部分，估計投資者也可以接受。

除了招銀理財，還有多家銀行理財公司有超額報酬高比例計提的產(chǎn)品。例如，中郵理財和渝農(nóng)商行理財均有計提超額報酬達(dá)到90%的產(chǎn)品。渝農(nóng)商理財“興盛1年定開202號理財產(chǎn)品”在產(chǎn)品說明書明確，該產(chǎn)品收取浮動管理費，折算的產(chǎn)品年化收益率超過業(yè)績比較基準(zhǔn)，超過部分10%歸投資者所有，其余90%作為產(chǎn)品管理人的浮動管理費。

部分公司下調(diào)超額報酬計提比例

目前，不少理財公司開始降低相關(guān)產(chǎn)品的超額報酬計提比例，以期平衡投資者和管理人之間的利益分配。

一位銀行理財管理人士表示，去年公司計提超額報酬比例高達(dá)70%，如今已大幅修正。目前其管理理財產(chǎn)品一般計提20%至40%的超額報酬?！霸谔囟▓鼍跋略摫壤_(dá)到100%，意味著管理人可能與投資者達(dá)成了某種默契。這種模式意味著各取所需，但更加適用于私募產(chǎn)品?！?/p>

交銀理財相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司更看重投資者與管理人利益的均衡。在過去一年，公司理財產(chǎn)品超額報酬計提比例顯著調(diào)低，同時這一類型產(chǎn)品更多是定開和封閉式產(chǎn)品，本身占比也不高。

一位理財投資者表示，很少關(guān)注超額報酬計提的問題，更多還是會參考業(yè)績比較基準(zhǔn)。如果能獲得超額報酬卻不能參與分配，這種投資體驗算不上好。

◎記者 孫忠

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