金融界6月8日消息 新一輪降息！工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等多家國有銀行下調(diào)存款掛牌利率。

活期存款利率從此前的0.25％下調(diào)至0.2％。2年期定期存款利率下調(diào)10個基點至2.05％，3年期定存利率下調(diào)15個基點至2.45％，5年定期存款利率下調(diào)15個基點至2.5％。

事實上，近一年多來，存款利率已經(jīng)歷了兩波下調(diào)，主要由國有大行牽頭。2022年4月，為了進一步推進存款利率市場化，央行指導(dǎo)利率自律機制建立了存款利率市場化調(diào)整機制，彼時國有大行及大部分股份制銀行下調(diào)1年期以上期限定期存款和大額存單利率；9月，第二輪調(diào)降開始，國有大行三年期存款產(chǎn)品均降15個基點，其他期限則降10個基點左右，后續(xù)，多數(shù)股份行也作出相應(yīng)調(diào)整，城商行、農(nóng)商行以及村鎮(zhèn)銀行紛紛跟隨。

(資料圖)

今年以來，在中小銀行繼續(xù)補降定存利率的同時，銀行協(xié)定存款、通知存款自律上限也迎來下調(diào)，其中大行下調(diào)幅度為30BP，其他金融機構(gòu)為50BP。

除人民幣存款外，5月以來，多家大行美元存款利率已經(jīng)有所調(diào)整，其中最高執(zhí)行利率已由此前的4.7％、4.8％水平降至4.3％（5萬美元以上1年期）。

從兩個路徑對經(jīng)濟產(chǎn)生正面影響

廣發(fā)證券分析師鐘林楠對此解讀稱，這是2022年4月存款利率市場化調(diào)整機制建立起來后的第四輪存款利率下調(diào)。按照存款利率市場化調(diào)整機制，存款利率會參考10年國債到期收益率與1年期LPR柔性定價。今年2月以來，10年國債到期收益率趨于下行，從2.9％降至2.7％附近，利率自律機制引導(dǎo)國有大行下調(diào)存款利率具備合理的背景。

從調(diào)降幅度看，定期存款降幅要高于活期存款，鐘林楠分析，主要出于兩點考慮。一是更有效的降低銀行負債成本，緩解銀行息差壓力。盡管2022年以來，央行已經(jīng)多次下調(diào)了存款利率，但從上市銀行財報來看，銀行存款平均成本率不降反升；這里面很大程度是因為微觀主體預(yù)期偏弱使存款結(jié)構(gòu)變得更加定期化。本輪給予定期存款更大的降幅有利于緩解這一現(xiàn)象，推動存款負債成本更明顯的下降；二是縮減實體部門資金空轉(zhuǎn)套利空間。今年以來，在指標(biāo)考核壓力下，部分銀行可能采用了“以價換量”的策略來增加信貸投放規(guī)模，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)面對的貸款利率要比定期存款利率更低，可能滋生空轉(zhuǎn)套利現(xiàn)象，給予定期存款更大的降幅有助于緩解這一現(xiàn)象。

鐘林楠指出，從邏輯上講，本輪存款利率非對稱的下調(diào)會從兩個路徑對經(jīng)濟產(chǎn)生正面影響。一是銀行息差緩釋后，銀行利用盈利補充資本的能力提升，銀行的資本約束會得到緩釋，銀行信貸供給的能力與積極性會提升；二是有助于打開實體融資成本下降的空間，刺激實體經(jīng)濟融資需求。

能否打開理財市場空間

早在此前村鎮(zhèn)銀行紛紛下調(diào)存款利率的時候，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾對這種行為表示，在市場利率整體已明顯下降的情況下，商業(yè)銀行根據(jù)市場供求變化，綜合考慮自身經(jīng)營情況，靈活調(diào)整存款利率，不同銀行的調(diào)整幅度、節(jié)奏和時機自然就會有所差異，這是存款利率市場化環(huán)境下的正?，F(xiàn)象。

存款利率下調(diào)是否會打開理財市場的空間？對此，專家表示有一定可能。

王一峰表示，存款“再降息”或改變居民貨幣貯藏行為。若定期存款“再降息”，所帶來的確定性影響在于金融體系實際付息率走低，同時核心負債曲線收益率走平可能導(dǎo)致存款運動再度轉(zhuǎn)向短端理財，推動理財規(guī)模提升。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明也表示，存款利率下滑將減弱對于儲戶的吸引力，理財產(chǎn)品有望迎來增量資金。但考慮到部分理財也會配置存款等產(chǎn)品，存款產(chǎn)品利率下滑也有可能帶動理財產(chǎn)品的收益率走低。

但此時，市場上對于資金空轉(zhuǎn)的擔(dān)憂也逐漸升溫。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，目前銀行不斷為實體企業(yè)讓利，降低融資成本，但過度下調(diào)企業(yè)貸款利率，可能引發(fā)資金流入其他收益率相對高的金融資產(chǎn)（部分定期存款、理財產(chǎn)品等），甚至股市等風(fēng)險資產(chǎn)，這就可能產(chǎn)生資金空轉(zhuǎn)套利，并可能助長局部資產(chǎn)泡沫風(fēng)險等。

“從宏觀上，國內(nèi)避免貨幣環(huán)境過度寬松，提升政策精準(zhǔn)質(zhì)效；商業(yè)銀行加強貸前、貸中和貸后管理；進一步完善征信管理機制。同時，監(jiān)管部門強化市場監(jiān)管，提升違法違規(guī)成本?！敝苊A表示。

此外，存款利率的下調(diào)有望打開LPR（貸款市場報價利率）下調(diào)空間。王一峰近日表示，存款“再降息”為LPR報價下調(diào)提供緩沖墊，三季度不排除擇機啟動MLF（中期借貸便利）降息?！伴_年至今，自律機制引導(dǎo)商業(yè)銀行落地了一系列降低存款成本的政策，但由于存款定期化加劇，銀行體系凈息差壓力仍大，貸款報價機制不足以驅(qū)動商業(yè)銀行單獨主動下調(diào)LPR。若定期存款利率再度下調(diào)，則可能為LPR下調(diào)打開窗口?！?/p>

金融界綜合廣發(fā)證券研報、國際金融報

本文源自金融界

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