作者：潘妍

(資料圖)

出品：全球財說

5月25日，“海爾系”日日順供應(yīng)鏈科技創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市申請成功過會。同日，另一家“海爾系”公司眾淼創(chuàng)新科技（青島）股份有限公司（簡稱：眾淼創(chuàng)新）向港交所提交上市申請，擬主板上市。

從一家“名不見經(jīng)傳”的保險代理商，搖身一變成為被寄予厚望的擬上市主體，眾淼創(chuàng)新有什么關(guān)竅？

保險行業(yè)趨向數(shù)字化

“我們的使命是推動中國保險中介行業(yè)的數(shù)字化發(fā)展”。

這句話來自眾淼創(chuàng)新在招股書的開頭，野心昭然若揭。志向很遠(yuǎn)大，在保險行業(yè)中創(chuàng)建一個“共創(chuàng)共贏”生態(tài)圈。

根據(jù)眾淼創(chuàng)新在招股書中的描述，作為一家合格的保險代理商，公司已經(jīng)建立一套線上、線下一體化的服務(wù)模式，涵蓋包括風(fēng)險評估、提供場景化咨詢、分銷保險產(chǎn)品及保險理賠等保險業(yè)務(wù)的主要流程。

有業(yè)內(nèi)人士分析，在未來的保險行業(yè)中，產(chǎn)銷分離將成為大趨勢，保險公司設(shè)計產(chǎn)品，代理公司負(fù)責(zé)銷售?！白越ㄇ辣容^慢，成本又高，新興保險公司普遍會選擇與保險代理公司合作，以達(dá)到降本增效的效果。”

圖片來源：眾淼創(chuàng)新招股書

線下方面，眾淼創(chuàng)新共擁有8600名保險代理人，覆蓋山東、河北、河南及吉林四個省內(nèi)10多個城市。截至2022年12月31日，眾淼創(chuàng)新共擁有超1.2萬名企業(yè)保險用戶及2.5萬名家庭保險用戶。

眾淼創(chuàng)新在招股書中頻繁提到數(shù)字化解決方案，目前已開發(fā)主要為保險代理人及家庭保險用戶所設(shè)計“全掌柜”APP，以及專業(yè)面向企業(yè)端的“企業(yè)保險交互服務(wù)平臺”。

此外，眾淼創(chuàng)新向企業(yè)端客戶提供IT服務(wù)，只不過這部分業(yè)績目前占比較小。其實，在成立初期，眾淼創(chuàng)新的主營業(yè)務(wù)是IT服務(wù)。直到2017年9月，眾淼創(chuàng)新收購海爾保險代理全部股份進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，此后便深耕于保險代理領(lǐng)域。雖然目前IT業(yè)務(wù)已不是眾淼創(chuàng)新的主營業(yè)務(wù)，但也為數(shù)字化發(fā)展奠定了一定基礎(chǔ)。

不過，對于如今的保險行業(yè)來說，創(chuàng)建數(shù)字化平臺已絕非個例，甚至有不少“標(biāo)桿”選手。

以騰訊為例，背靠微信生態(tài)多場景優(yōu)勢，孵化出保險代理平臺“騰訊微?！?。據(jù)騰訊微保官網(wǎng)顯示，除“騰訊微保”外，騰訊經(jīng)營的互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)相關(guān)的微信小程序還有5個，微信公眾號更是近50個。

“小而美”還是盈利乏力？

在這樣的背景下，我們再來看看眾淼創(chuàng)新的基本面如何。

報告期內(nèi)，眾淼創(chuàng)新總保費從2020年的4.26億元增至2022年的10.18億元，復(fù)合年增長率為54.6%。

受益于保險代理業(yè)務(wù)的平穩(wěn)增長，2020年-2022年，眾淼創(chuàng)新分別實現(xiàn)營業(yè)收入9325.3萬元、1.2億元、1.48億元，凈利潤分別為2022.3萬元、2699.2萬元、3634.9萬元。

以眾淼創(chuàng)新目前的營收結(jié)構(gòu)來看，保險代理業(yè)務(wù)已經(jīng)挑起公司業(yè)績大梁。2022年，公司保險代理業(yè)務(wù)實現(xiàn)傭金收入1.31億元，營收占比88.1%。

不過，細(xì)看其保險代理業(yè)務(wù)可以發(fā)現(xiàn)，眾淼創(chuàng)新保險產(chǎn)品實際傭金收入增長速度明顯跟不上總保費增長速度，公司平均傭金費率正在持續(xù)下滑，由2020年21.3%降至2022年12.8%。

按險種劃分，貢獻(xiàn)大部分傭金收入來源的“財產(chǎn)保險”與“人壽健康保險”在報告期內(nèi)的傭金費率紛紛出現(xiàn)下滑，尤其是“人壽健康保險”的傭金費率在報告期內(nèi)直接“腰斬”。

此外，“汽車保險”近幾年表現(xiàn)突出，2022年總保費在四大險種中躍居第一，達(dá)4.21億元。不過，也沒有避免傭金率持續(xù)下滑的困境，由2020年12.2%降至2022年5.4%

按用戶劃分，家庭保險用戶貢獻(xiàn)了6成的傭金收入，但傭金費率同樣由24%降至11.4%。

企業(yè)保險用戶中，一半來自于“東家”海爾集團，雖占總傭金收入不足2成，但卻是報告期內(nèi)唯一一個傭金費率整體上呈增長趨勢的用戶。

可以看出，目前的眾淼創(chuàng)新最多算上一個“小而美”企業(yè)，距離“推動整個行業(yè)發(fā)展”似乎還差了不少意思。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國約有2800家保險中介公司，總部在山東省的保險中介企業(yè)數(shù)量高達(dá)近200家，其中就包括眾淼創(chuàng)新。

眾淼創(chuàng)新在招股書中提到，以2022年的全國總保費計算，在總部位于山東省的保險中介排行中，眾淼創(chuàng)新以總保費10.18億元的規(guī)模，排名第五。但可以看到的是，排名第一的A公司總保費已是百億的規(guī)模，為253.13億元。

若放進(jìn)整個中國保險市場來看，眾淼創(chuàng)新的影響力更是微乎其微。按原保險保費收入計算，2022年中國保險業(yè)市場規(guī)模達(dá)4.5萬億元，并預(yù)計2027年市場規(guī)模將達(dá)到7.2萬億元，復(fù)合增長率達(dá)到9.0%。

扶不起的金融，以身涉“險”

目前，海爾集團共擁有家電企業(yè)海爾智家（600690. SH）、海爾電器（01169. HK），醫(yī)療企業(yè)海爾生物（688139. SH）、盈康生命（300143. SZ），以及游戲筆記本公司雷神科技（872190. BJ）5家上市公司。

值得一提的是，2022年在上會前一天主動“終止”創(chuàng)業(yè)板IPO的有屋智能，在緊急撤單后幾日又再次重啟IPO計劃。若再加上近期過會的日日順，以及此次IPO的眾淼創(chuàng)新，海爾集團的資本版圖有望達(dá)到8家上市公司。

海爾集團的故事譜寫了近40年，也是其在金融領(lǐng)域排兵布陣的第22年。

2001年，海爾出資6億控股青島銀行,隨后又參股長江證券，并于年末成立海爾保險代理公司。經(jīng)過多年蟄伏準(zhǔn)備，海爾相繼拿到信托、保險、證券、銀行等金融牌照，并在2007年正式建立海爾金融集團。

2014年互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)起，海爾也加入其中。2014年6月，海爾集團成立海爾金控，陸續(xù)收購支付和消費金融牌照，做起小貸、小金、保理、P2P等金融或類金融業(yè)務(wù)，想要在金融領(lǐng)域大顯身手。

雖在互金鼎盛時期，海爾金控曾被寄予厚望。但隨著監(jiān)管收緊，公司業(yè)務(wù)開展屢屢受挫，集團明顯開始弱化旗下金融業(yè)務(wù)，開始強調(diào)回歸主業(yè)，海爾金控瘦身更名、去金融化，開始做起“產(chǎn)業(yè)投行”，更多是為海爾生態(tài)提供供應(yīng)鏈金融等服務(wù)。

根據(jù)可查數(shù)據(jù)，海爾金控在2015年創(chuàng)出105億元的營收規(guī)模后，再沒突破百億，并連年下滑。2022年，海爾金控的營收規(guī)模已較2015年“腰斬”，實現(xiàn)營業(yè)收入57.05億元，同比下降12.3%；凈利潤為24.86億元，同比下降27.6%。

在此期間，許久沒有在金融領(lǐng)域大動作的海爾，再一次回歸便拋出“王炸”，攜旗下保險代理公司沖擊資本市場。

近幾年，新興勢力進(jìn)軍保險中介市場已成常態(tài)，除海爾外，已出現(xiàn)不少跨界保險圈的巨頭。不乏騰訊、阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，寶馬、特斯拉、理想、比亞迪等車企，以及美年健康、微脈等大健康產(chǎn)業(yè)公司。

不過，隨著保險行業(yè)監(jiān)管不斷趨嚴(yán)，保險中介公司的日子其實并不好過。

2022年6月，中國銀保監(jiān)會中介部下發(fā)《關(guān)于印發(fā)保險中介機構(gòu)“多散亂”問題整治工作方案的通知》，明確清理、清退“無人員、無場所、無業(yè)務(wù)”的保險中介機構(gòu)，清退不符合現(xiàn)行監(jiān)管要求的保險中介機構(gòu)，清理對分支機構(gòu)管控失序、存在“加盟”“掛靠”等行為的法人保險中介機構(gòu)，并清退相關(guān)分支機構(gòu)。

2023年5月，眾信易誠成為首家“踩雷”保險中介企業(yè)，其分支機構(gòu)被監(jiān)管部門“勸退”。

據(jù)監(jiān)管意見公告顯示，因存在沒有符合現(xiàn)行監(jiān)管要求的營業(yè)場所，長期沒有有效業(yè)務(wù)、人員失聯(lián)，無法進(jìn)行正常的監(jiān)管溝通和信息報送等問題，眾信易誠保險代理對山西分公司進(jìn)行市場退出處理。

可以預(yù)知的是，未來隨著監(jiān)管部門對保險中介機構(gòu)的準(zhǔn)入門檻經(jīng)營地域、經(jīng)營范圍、行為準(zhǔn)則等作出更加嚴(yán)格的監(jiān)管，對整個保險中介行業(yè)都是不小的沖擊。

值得一提的是，眾淼創(chuàng)新旗下海爾保險代理公司聊城分公司，曾在2021年因經(jīng)營異常被列入經(jīng)營異常名錄。雖幾日后便被移除異常名錄，但難免對其信譽問題產(chǎn)生一定影響。

圖片來源：國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)

行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢持續(xù)，涉險企業(yè)上市難如登天。目前為止，保險中介公司在美股、新三板成功上市居多。

美股市場中，有3家公司成功上市，分別是泛華（FANH. US）、慧擇（HUIZ. US）、水滴公司（WDH. US），但上市后表現(xiàn)持續(xù)低迷。

新三板市場中，正面臨著“只出不進(jìn)”的尷尬處境。根據(jù)全國股轉(zhuǎn)最新數(shù)據(jù)，截至2023年4月，“保險經(jīng)紀(jì)與代理服務(wù)”類別的掛牌公司僅7家，較高峰時期28家，已經(jīng)減少四分之三。

A股市場則還是空白，似乎沒有給保險中介公司亮“綠燈”的意思。江泰保險十年備戰(zhàn)“A股保險中介第一股”的故事，還是在2021年以“主動終止”告終。彼時，江泰保險還因曾涉嫌壟斷安責(zé)險被中國應(yīng)急管理部調(diào)查。

有分析指出，導(dǎo)致保險中介股難以成功A股上市是因其價值難以評估。保險經(jīng)紀(jì)公司本質(zhì)還是產(chǎn)品銷售商，沒有自己的內(nèi)含價值。一旦保險公司不提供保險產(chǎn)品，其業(yè)務(wù)收入就會迅速下降。此外盈利模式也無法參考，只能看市盈率、增長率等指標(biāo)。

或是A股上市渺茫，眾淼創(chuàng)新選擇相對來說較為寬松的港股市場。只不過，參考“過來人”的例子，保險中介在港股市場似乎也并不容易。

2022年6月，港股唯一一家從事保險中介的康宏環(huán)球宣告退市。此外，還有一些新三板公司欲沖擊港股市場，但最終都是不了了之。

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