21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 周炎炎 上海報道

2022年11月，人民銀行等八部門聯(lián)合印發(fā)《上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉興市建設(shè)科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)總體方案》，提出通過5年左右時間，將上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉興市科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)打造成為科創(chuàng)金融合作示范區(qū)、產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新集聚區(qū)、改革政策先行先試區(qū)、金融生態(tài)建設(shè)樣板區(qū)、產(chǎn)城深度融合領(lǐng)先區(qū)。在方案出臺之后，五市的金融主管部門陸續(xù)出臺配套政策和行動方案，進(jìn)一步引導(dǎo)銀行業(yè)、保險業(yè)等服務(wù)科技創(chuàng)新。

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科創(chuàng)金融改革試點(diǎn)方案出臺半年多以來，科創(chuàng)金融已成為長三角金融機(jī)構(gòu)公認(rèn)的發(fā)展引擎，在長三角銀行服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的過程中，科創(chuàng)金融服務(wù)也越來越占據(jù)重要地位。隨著科創(chuàng)企業(yè)版圖徐徐鋪開，銀行、券商、基金、保險等金融機(jī)構(gòu)如何參與其中并賦能科創(chuàng)企業(yè)？與此同時，如何優(yōu)化科創(chuàng)金融產(chǎn)品供給、推動科創(chuàng)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、深化銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)跨區(qū)域協(xié)作、平衡科創(chuàng)金融資源，也成為各類金融機(jī)構(gòu)需要共同面對的課題。

為什么是長三角五市？

眾所周知，長三角是高等教育的高地，擁有復(fù)旦大學(xué)、上海交通大學(xué)、南京大學(xué)、中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)、浙江大學(xué)、同濟(jì)大學(xué)等國內(nèi)頂尖學(xué)府，而科技創(chuàng)新的很多優(yōu)質(zhì)項目就是從高校中孵化，長三角占了哺育科創(chuàng)企業(yè)的“人和”。而長三角產(chǎn)業(yè)區(qū)位位置較優(yōu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較均衡、綜合實力較強(qiáng)，也占到了“地利”。

長三角前沿產(chǎn)業(yè)的發(fā)展升級離不開金融的有力支持，而長三角還有一優(yōu)勢就是資金充沛。除了銀行信貸資源，長三角正成為中國創(chuàng)投機(jī)構(gòu)最熱門的目的地之一。在近期舉辦的第十四屆陸家嘴論壇上，清科集團(tuán)董事長倪正東表示，以上海為中心的長三角，已經(jīng)占到了中國VC、PE投資的50%以上。投資往南移、往東南移，是整個投資大的方向。

在科創(chuàng)金融的切入路徑上，目前，長三角的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以投貸聯(lián)動實現(xiàn)資本與科技的良性互動，不斷探索和迭代與投資機(jī)構(gòu)的聯(lián)動內(nèi)涵，發(fā)揮政府引導(dǎo)基金等國有資本作為投早投小投硬科技的主力軍作用，聚焦專注于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)早期投資的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，鼓勵產(chǎn)業(yè)鏈鏈長企業(yè)成立產(chǎn)業(yè)投資基金，理順政府引導(dǎo)與市場選擇的關(guān)系，借鑒國外成熟股權(quán)融資市場的成功經(jīng)驗，進(jìn)一步提高初創(chuàng)企業(yè)直接融資比例。

記者了解到，長三角尤其是上海，已經(jīng)在科創(chuàng)金融方面有了一些新的突破點(diǎn)。比如少數(shù)銀行在監(jiān)管支持下已經(jīng)開始試點(diǎn)落地員工持股貸、增持并購貸款，再比如解決科創(chuàng)企業(yè)抵押品難題的“專利質(zhì)押融資”陸續(xù)破冰。

5月30日，國家知識產(chǎn)權(quán)局在上海召開5月例行新聞發(fā)布會，這是國家知識產(chǎn)權(quán)局首次將新聞發(fā)布活動放在地方召開。會上透露，2022年，長三角地區(qū)專利質(zhì)押融資金額達(dá)1862.6億元，接近全國一半，同比增長72.6%，增速遠(yuǎn)超全國平均水平。

3月，硅谷銀行破產(chǎn)一事把歐美銀行業(yè)風(fēng)險暴露問題推上了風(fēng)口浪尖。記者在訪談多家銀行的過程中了解到，在硅谷銀行出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)的時刻，多家今年準(zhǔn)備深耕科創(chuàng)金融的銀行人士都表示震驚，并對其中原因進(jìn)行調(diào)研，因為不少銀行的科創(chuàng)金融業(yè)務(wù)逐步開始對標(biāo)硅谷銀行，特別是投貸聯(lián)動和綜合經(jīng)營方面。假使硅谷銀行破產(chǎn)的緣由是科創(chuàng)金融風(fēng)險敞口過高，那么國內(nèi)多家銀行的相關(guān)服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的業(yè)務(wù)也將面臨重新調(diào)整。但多數(shù)銀行的調(diào)研結(jié)果并未動搖其近幾年將科創(chuàng)金融作為全行戰(zhàn)略重點(diǎn)的決心。原因在于，硅谷銀行的風(fēng)險并不是科創(chuàng)金融導(dǎo)致的，而是“短錢長投”導(dǎo)致的流動性危機(jī)，科創(chuàng)金融本身與危機(jī)關(guān)聯(lián)度較低。

“硅谷銀行的模式并沒有錯，它的模式事實上仍然具有借鑒意義?！币患夜煞葜沏y行長三角某分行行長對記者表示，硅谷銀行專攻三個客群——上市準(zhǔn)上市企業(yè)、PE投資機(jī)構(gòu)和私人銀行客戶，這三種客戶又是高度相通的，PE機(jī)構(gòu)也投資上市準(zhǔn)上市企業(yè)，私人銀行很多客戶是上市公司高管，而這些高管的個人財富也會投資給PE、企業(yè)或銀行。這就導(dǎo)致一旦出現(xiàn)銀行破產(chǎn)的風(fēng)聲，三類客戶紛紛“作鳥獸散”。

“但國內(nèi)銀行主體不必?fù)?dān)心做科創(chuàng)金融會導(dǎo)致破產(chǎn)，因為多數(shù)銀行涉足業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)相當(dāng)豐富，科創(chuàng)金融是其中一部分博取高收益的業(yè)務(wù)，這樣的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不會再現(xiàn)硅谷銀行的問題。國內(nèi)銀行不要瞻前顧后，還是得大膽創(chuàng)新。”上述行長稱。

債權(quán)資金和股權(quán)融資需求之間的錯位待解

不少受訪者對記者表示，當(dāng)前存在的較大難題是，創(chuàng)投資金需要的是股權(quán)類資金，而PE/VC資金量有限且難以募集，擁有豐沛資金的銀行的資金性質(zhì)是債性，難以涉足高風(fēng)險的科創(chuàng)企業(yè)早期階段。這就需要商業(yè)銀行及時調(diào)整思路，切換只借流動性貸款給pre-IPO階段公司的傳統(tǒng)做法。

一家股份制銀行上海分行行長對記者表示，該分行提出了“商投私同”的理念，目標(biāo)在于整合商業(yè)銀行、投資銀行、私人銀行以及同業(yè)客戶這四個方面的服務(wù)。

“雖然商業(yè)銀行的資金大部分來源于普通儲戶，這些資金多數(shù)求穩(wěn)避險，但私人銀行客戶，尤其是高凈值人群的一部分資金想要博取高收益，可以做一些股權(quán)出資，可以與一些新興產(chǎn)業(yè)融資相結(jié)合?！鄙鲜鲂虚L解釋道，只要內(nèi)部協(xié)同機(jī)制搭建好，利益分配方案妥善安排，再加強(qiáng)與PE機(jī)構(gòu)的“合縱連橫”，想要長周期地做好科創(chuàng)金融并不難。

他認(rèn)為，做科創(chuàng)金融并不是純靠“情懷”，只靠“情懷”難以形成可持續(xù)的動力，而是要順勢而為，篩選出未來最有潛力的企業(yè)，并從其中獲取企業(yè)成長帶來的果實。

一位上海金融監(jiān)管人士對記者直言：“最重要的歸結(jié)為一點(diǎn)，提高全社會直接融資比重，打通債權(quán)類融資和股權(quán)類融資，吸引居民財富更多地去投資權(quán)益類基金。適當(dāng)配置權(quán)益資產(chǎn)，其實是可以平衡居民財富風(fēng)險和波動的?！?/p>

在他看來，一個較為健康的融資結(jié)構(gòu)是，債權(quán)融資是一個湖泊，而股權(quán)融資是廣闊的海洋。然而現(xiàn)狀是“湖里擠滿了人，海里卻沒有幾個人”，哪怕這個海里的風(fēng)險收益比達(dá)到了10%以上，都沒人敢去。

他指出，創(chuàng)投基金發(fā)展到當(dāng)下已經(jīng)進(jìn)入“堰塞湖”階段，如果不加以重視，確實有些難以為繼。目前全社會用于直接融資的資金量是有限的，卻又高度集中于流通性高的二級市場，而一級市場流通性較低，吸納到的直接融資資金相比之下很少。

“現(xiàn)在力推金融工具創(chuàng)新，比如S基金，讓保險資金、債權(quán)資金都能涉足權(quán)益領(lǐng)域，并且在企業(yè)上市之前就可以順利退出轉(zhuǎn)讓。”上述監(jiān)管人士表示。

在私募股權(quán)投資領(lǐng)域，S基金（Secondary Fund）是一類專門從投資者手中收購另類資產(chǎn)基金份額、投資組合或出資承諾的基金產(chǎn)品。

5月，上?？苿?chuàng)基金與上海國際集團(tuán)、松江國投集團(tuán)、成都高新策源、海通創(chuàng)新、齊魯投資、昀曜投資、浦銀理財、興業(yè)證券、金山資本等新老投資人簽訂了上?？苿?chuàng)接力一期基金合作協(xié)議。上?？苿?chuàng)接力一期基金是上海國資體系第一只創(chuàng)投類S基金，預(yù)計終關(guān)規(guī)模將超過15億元。

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