6月13日，“國(guó)民理財(cái)工具”余額寶迎來(lái)了上線十周年。

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2013年6月13日，余額寶服務(wù)在支付寶APP上線，并迅速走紅。余額寶官方公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月1日，余額寶已開(kāi)放接入34只貨幣基金，十年間累計(jì)為用戶賺的收益超3867億元，相當(dāng)于每天為國(guó)人賺了1億的零花錢。

數(shù)據(jù)還顯示，小額普惠始終是余額寶的一大特點(diǎn)，其三線及以下城市的用戶占比一半，人均持倉(cāng)金額不到7000元。

與此同時(shí)，自今年一季度以來(lái)，隨著短端利率有所上行，貨幣基金收益率逐漸回升，截至6月12日，全市場(chǎng)792只（不同份額分開(kāi)計(jì)算）貨幣基金的近7日年化收益率平均為1.93%，即將重回2%關(guān)口。伴隨股市持續(xù)大幅波動(dòng)，貨幣基金也逆勢(shì)走俏，成為老百姓的“資金避風(fēng)港”。

余額寶迎來(lái)上線十周年

事實(shí)上，在余額寶誕生之前，貨幣基金早在2003年就開(kāi)始在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了，但在當(dāng)時(shí)，銀行渠道的基金申購(gòu)門檻還普遍在1000元以上，貨幣基金“T+0”贖回到賬業(yè)務(wù)也還只是頭部基金公司采取的特殊舉措，這使得貨幣基金的普及率一直沒(méi)有太高。

但從2012年以來(lái)，第三方互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺(tái)陸續(xù)上線，給投資者帶來(lái)了門檻降低、操作便捷等諸多投資體驗(yàn)，支付寶也和當(dāng)時(shí)還是中小公司的天弘基金合作，于2013年6月13日正式上線余額寶服務(wù)，迅速走紅。

余額寶首創(chuàng)了貨幣基金“1元起購(gòu)、隨時(shí)可贖回”的模式，并且在支付寶APP就能隨時(shí)操作，這極大降低了老百姓理財(cái)?shù)拈T檻；此外，在當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率相對(duì)較高的背景下，余額寶在上線前幾年曾一度達(dá)到年化6%的收益率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出銀行活期存款的利息，也對(duì)投資者極具吸引力。歷史資料顯示，余額寶一經(jīng)面世就被瘋狂買入，當(dāng)年11月5日規(guī)模即突破1000億。

與此同時(shí)，余額寶也推動(dòng)了整個(gè)中國(guó)貨幣基金行業(yè)蓬勃發(fā)展。余額寶走紅后，銀行業(yè)相繼力推“寶寶”類貨幣基金，紛紛復(fù)制“1元起購(gòu)、隨時(shí)可贖回”的模式，整個(gè)行業(yè)的門檻全面降低、用戶體驗(yàn)全面提升。據(jù)全球知名金融服務(wù)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)評(píng)級(jí)（Fitch Ratings）的報(bào)告，目前中國(guó)貨幣基金整體規(guī)模已超7萬(wàn)億，在全球僅次于美國(guó)。

浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任盤和林認(rèn)為，余額寶啟蒙了相當(dāng)一部分中國(guó)大眾的理財(cái)認(rèn)知與實(shí)踐，讓老百姓和整個(gè)行業(yè)都實(shí)實(shí)在在受益?！坝囝~寶是螞蟻集團(tuán)推動(dòng)金融普惠的經(jīng)典案例，也是中國(guó)金融科技創(chuàng)新的典型代表?！?/p>

據(jù)了解，雖然余額寶類服務(wù)在中國(guó)已經(jīng)成熟發(fā)展了十年之久，當(dāng)下仍舊是中國(guó)金融科技創(chuàng)新在全球的代表，引來(lái)爭(zhēng)相模仿：不久前，蘋果公司上線儲(chǔ)蓄賬戶，被形容為“蘋果版余額寶”。

貨幣基金監(jiān)管趨嚴(yán)

十年來(lái)，市場(chǎng)環(huán)境不斷變化，余額寶的發(fā)展也不斷面臨著新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

一方面，伴隨國(guó)內(nèi)資金面寬松、市場(chǎng)利率持續(xù)走低，如今貨幣基金行業(yè)整體年化收益率也降到了2%左右，活期存款則從0.35%降至0.2%。但即便如此，比起活期存款，按照余額寶2%、活期0.35%的較低收益率保守估算，余額寶的收益仍然是活期存款的五六倍，10年間給老百姓的閑錢多賺了不少收益。

另一方面，隨著管理規(guī)模越來(lái)越大，風(fēng)險(xiǎn)因素越來(lái)越多，余額寶也不得不升級(jí)擴(kuò)容，接入更多的貨幣基金。在2017年前后天弘基金采取主動(dòng)限額措施后，2018年5月，余額寶宣布開(kāi)放升級(jí)，目前已開(kāi)放接入34只貨幣基金，接入的基金平均規(guī)模漲了至少80倍。

此外，為了防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)等，貨幣基金的監(jiān)管也逐漸趨嚴(yán)。2023年5月16日，《重要貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管暫行規(guī)定》（下稱《暫行規(guī)定》）正式實(shí)施，從風(fēng)險(xiǎn)管理、人員及系統(tǒng)配置、投資比例、交易行為、規(guī)?？刂啤⑸贲H管理等多方面對(duì)重要貨幣市場(chǎng)基金的基金管理人提出了更為嚴(yán)格審慎的要求。

光大證券分析師祁嫣然認(rèn)為，對(duì)于現(xiàn)有貨基產(chǎn)品而言，對(duì)于投資交易行為的嚴(yán)格約束將壓制貨基整體收益水平，由于《暫行規(guī)定》加強(qiáng)重要貨幣基金久期和杠桿等風(fēng)險(xiǎn)約束，基金公司在貨基的管理上將面臨規(guī)模和收益的平衡，這可能導(dǎo)致管理人主動(dòng)壓降貨基規(guī)模，在規(guī)模較為集中的代銷渠道向同業(yè)讓渡部分市場(chǎng)空間。

市場(chǎng)震蕩，貨幣基金成為“資金避風(fēng)港”

近期，伴隨股市持續(xù)大幅波動(dòng)，余額寶等貨幣基金也逆勢(shì)走俏，成為老百姓的“資金避風(fēng)港”，“余額寶至少不虧錢”成為很多人的共鳴。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月貨幣基金規(guī)模增加了1.08萬(wàn)億元。截至2023年4月，全市場(chǎng)貨幣基金372只，規(guī)模已經(jīng)突破11萬(wàn)億元，達(dá)11.48萬(wàn)億元。

此外，國(guó)盛證券固定收益團(tuán)隊(duì)還預(yù)測(cè)，如果存款利率下降10bps，在其他條件不變的情況下，存款每月向理財(cái)和貨基合計(jì)轉(zhuǎn)移450億元左右。而理財(cái)與存款之間的利差，貨基與存款之間的利差影響居民部門從存款向理財(cái)、貨基進(jìn)行轉(zhuǎn)移。從擬合結(jié)果來(lái)看，理財(cái)收益率與存款利率之差提升10bps，將帶來(lái)每月253億元的存款轉(zhuǎn)移到理財(cái)。而貨基收益率與存款利差之差提升10bps，將帶來(lái)每月198億左右的存款轉(zhuǎn)移到貨基。

值得注意的是，隨著利率不斷下行，去年二季度，貨幣基金曾出現(xiàn)七日年化收益率大面積“破2”的情況，但自今年一季度以來(lái)，隨著短端利率有所上行，貨幣基金收益率逐漸回升，截至6月12日，全市場(chǎng)792只（不同份額分開(kāi)計(jì)算）貨幣基金的近7日年化收益率平均為1.93%，即將重回2%關(guān)口。

具體來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，有351只產(chǎn)品的近7日年化收益率重回2%以上，占比四分之一。其中，光大現(xiàn)金寶A/B產(chǎn)品的近7日年化收益率在4%以上，大成現(xiàn)金寶B、中郵貨幣B的7日年化收益率均在3%以上，此外，紅土創(chuàng)新貨幣、國(guó)投瑞銀增利寶、大成添益等超20只貨幣基金近7日年化收益率在2.5%以上。

貨幣基金收益率主要受市場(chǎng)整體利率水平影響。近期，有固收基金經(jīng)理向券商中國(guó)記者表示，一方面，目前經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇通道，貨幣政策總量仍將保持流動(dòng)性合理充裕，貨幣市場(chǎng)收益率向上空間有限；另一方面，結(jié)構(gòu)性貨幣政策發(fā)力，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作更為精準(zhǔn)，資金利率大幅下行的概率較低，因此全年看，貨基收益率將保持平穩(wěn)，二季末、半年末等時(shí)點(diǎn)預(yù)計(jì)會(huì)小幅走高。

責(zé)編：楊喻程

校對(duì)：高源

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