6月15日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2023年6月15日央行開展2370億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率2.65%，較此前下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期一系列政策的推出，有助于重塑市場(chǎng)信心，后續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策“組合拳”有望出臺(tái)……

01 政策頻出

(相關(guān)資料圖)

今日，人民銀行發(fā)布公告稱，2023年6月15日人民銀行開展2370億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元7天期逆回購操作。其中，MLF利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.65%，7天期逆回購利率為1.90%。

事實(shí)上，自去年8月MLF降息10個(gè)基點(diǎn)之后，一年期MLF利率連續(xù)9個(gè)月未作調(diào)整。今年以來，MLF保持每月適度規(guī)模的凈投放。Choice數(shù)據(jù)顯示，今日有2000億元MLF和20億元7天期逆回購到期。

其實(shí)，本月MLF降息已是意料之中的事情。此前，在6月13日，人民銀行開展20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.90%，較前日下降10個(gè)基點(diǎn)。這是該短期政策利率自2022年9月以來的首次下降。另外，人民銀行下調(diào)常備借貸便利(SLF)利率，隔夜期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.75%，7天期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.9%，1個(gè)月期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.25%。

同日，5月金融數(shù)據(jù)公布，其中有幾點(diǎn)值得我們注意。

●貸款、存款均同比少增

5月人民幣貸款新增1.36萬億元，同比少增5418億元。其中住戶貸款增加3672億元，短期貸款增加1988億元，中長期貸款增加1684億元，中長期貸款與2018-2021年同期均值4646億元相比大幅下降，其中主要原因在于商品房市場(chǎng)下行。

5月人民幣存款增加1.46萬億元，同比少增1.58萬億元。其中，非金融企業(yè)存款減少1393億元，較去年同期大幅少增1.2萬億元。其中，備受關(guān)注的住戶存款增加5364億元，扭轉(zhuǎn)4月減少態(tài)勢(shì)，但同比少增2029億元。

對(duì)此，中金固收研報(bào)預(yù)計(jì)，存款增長可能繼續(xù)放緩，一方面是因?yàn)閷?shí)體信貸需求仍然不足，另一方面是因?yàn)殂y行持續(xù)下調(diào)存款利率，尤其是中長期存款利率，這可能導(dǎo)致更多資金流向理財(cái)，M2同比增速可能仍有一定下行壓力。

●社融增速創(chuàng)歷史次低水平

初步統(tǒng)計(jì)，5月末社會(huì)融資規(guī)模存量為361.42萬億元，同比增長9.5%，增速較上月下降 0.5 個(gè)百分點(diǎn)，位于歷史次低水平。5月新增社融為1.56萬億元，比4月多3312億元，比上年同期少1.31萬億元。

當(dāng)月社融數(shù)據(jù)反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求較弱，主要受貸款、政府債券、企業(yè)債券影響。

●居民提前還貸

5月末，廣義貨幣(M2)余額同比增長11.6%，增速比上月末低0.8個(gè)百分點(diǎn)。有業(yè)內(nèi)專業(yè)人士認(rèn)為，出現(xiàn)此情況的重要的原因是近幾個(gè)月來，存款利率下降趨勢(shì)非常明顯，導(dǎo)致很多居民用存款來進(jìn)行提前還貸。根據(jù)紅塔證券的監(jiān)測(cè)，5月以來RMBS條件“早償指數(shù)”明顯升高，5月的居民戶存款也同比少增2029億元。

02 房貸利率有望下調(diào)！

1年期MLF利率和7天逆回購利率是最為重要的政策利率，其調(diào)整具有風(fēng)向標(biāo)的意義，那么后續(xù)房貸利率會(huì)進(jìn)一步下調(diào)嗎？

首先，我們需要了解MLF和LPR的關(guān)系。明面上看，LPR由18家商業(yè)銀行決定，而MLF則由央行決定，但事實(shí)上商業(yè)銀行在形成LPR時(shí)會(huì)根據(jù)MLF來計(jì)算，一家商業(yè)銀行計(jì)算LPR的方式是：LPR=MLF+點(diǎn)數(shù)，簡單來說，商業(yè)銀行的LPR是在MLF的基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成的。因此，央行下調(diào)MLF的利率就是為了引導(dǎo)LPR下行。

另外，從歷次LPR調(diào)整看，如果MLF利率下調(diào)，那么LPR一定下調(diào)。在MLF利率不變時(shí)，LPR有過兩次下調(diào)，主要因?yàn)榻禍?zhǔn)或者存款成本下降帶動(dòng)LPR下調(diào)。

除此，新一輪存款利率下調(diào)也有助于推動(dòng)LPR下調(diào)，進(jìn)而有效帶動(dòng)企業(yè)和居民按揭貸款利率下行。

03 5月樓市延續(xù)下行態(tài)勢(shì)

今日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了1—5月份全國房地產(chǎn)市場(chǎng)基本情況。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1—5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資45701億元，同比下降7.2%；其中，住宅投資34809億元，下降6.4%。

從銷售看，1-5月份，全國商品房銷售面積同比下降0.9%，銷售額增長8.4%，比1-4月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

從開發(fā)建設(shè)看，新開工建設(shè)有所減少。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)，目前房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)新項(xiàng)目開發(fā)意愿不強(qiáng)，1-5月份，房屋新開工面積同比下降22.6%，降幅比1-4月份擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)。

從價(jià)格看，5月份70個(gè)大中城市商品住宅銷售價(jià)格基本穩(wěn)定，其中，一線城市商品住宅銷售價(jià)格同比漲幅回落，二三線城市商品住宅銷售價(jià)格降勢(shì)趨緩。

對(duì)此，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉表示，從5月份情況看，房地產(chǎn)市場(chǎng)總體平穩(wěn)，但受到多重因素影響，房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)仍比較低迷，房地產(chǎn)市場(chǎng)還在緩慢恢復(fù)。但是盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在恢復(fù)，但房地產(chǎn)目前還面臨不少困難。從下階段看，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)政策顯效，市場(chǎng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望逐步企穩(wěn)。

04 穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策“組合拳”有望出臺(tái)

東吳證券宏觀首席分析師陶川認(rèn)為，此前的“降息”，加上5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策“組合拳”有望出臺(tái)。其中，穩(wěn)地產(chǎn)、擴(kuò)基建有望成為下半年托住經(jīng)濟(jì)的主要抓手，在基建領(lǐng)域，政策性開發(fā)性金融工具有望加碼以發(fā)揮杠桿效應(yīng)。

事實(shí)上，今年6月份以來，有多地出臺(tái)房地產(chǎn)寬松政策，主要集中在降低首付比例、優(yōu)化公積金、優(yōu)化限購等方面，其政策內(nèi)容較往年范圍更廣、力度更強(qiáng)。房地產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)歷3月份的高峰期后，基本面呈現(xiàn)出走弱的趨勢(shì)，近期一系列政策的推出，有助于重塑市場(chǎng)信心。但從強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)修復(fù)提振融資需求的角度來看，后續(xù)可能還需要進(jìn)一步的政策出臺(tái)。

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