6月15日，中國(guó)人民銀行公告稱，當(dāng)日開(kāi)展2370億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率為2.65％，較上月下降10個(gè)基點(diǎn)。在6月13日公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)（OMO）和各期限常備借貸便利（SLF）利率均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)后，MLF“降息”也隨之落地。

此時(shí)進(jìn)行MLF“降息”的考慮是什么？“降息”會(huì)帶來(lái)哪些影響？政策利率“接力”下調(diào)，釋放什么信號(hào)？目前我國(guó)政策利率體系如何運(yùn)行？一起來(lái)看本期快問(wèn)快答↓↓↓

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問(wèn)：此時(shí)進(jìn)行MLF“降息”的考慮是什么？

答：央行上一次調(diào)整MLF利率要追溯到去年8月，MLF操作和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作的中標(biāo)利率同時(shí)分別下降10個(gè)基點(diǎn)。此時(shí)進(jìn)行MLF“降息”，業(yè)內(nèi)人士分析主要有這些原因：

當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)雖然有所恢復(fù)，但恢復(fù)的態(tài)勢(shì)并不穩(wěn)固，經(jīng)營(yíng)主體信心和預(yù)期仍然較弱，部分中小微企業(yè)尚未走出困境。

二季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)力穩(wěn)中偏弱，樓市也再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱勢(shì)頭，需要貨幣政策適度加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

近期物價(jià)水平明顯偏低，5月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)低于市場(chǎng)預(yù)期，為適度下調(diào)政策利率提供了空間。

問(wèn)：“降息”會(huì)帶來(lái)哪些影響？

答：本次政策利率下調(diào)，疊加近期銀行存款利率調(diào)降，將有效帶動(dòng)企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率下行，進(jìn)而刺激信貸需求，增強(qiáng)消費(fèi)和投資增長(zhǎng)動(dòng)能。也有助于提振消費(fèi)和投資信心，并推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。

對(duì)于股票市場(chǎng)而言，降息可降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流；同時(shí)，低利率環(huán)境還可刺激公司投資和市場(chǎng)活動(dòng)，改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，短期內(nèi)會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生提振效應(yīng)。

對(duì)于匯率市場(chǎng)而言，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向好回升勢(shì)頭進(jìn)一步鞏固，宏觀政策效力、經(jīng)營(yíng)主體活力、經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力、長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展與高質(zhì)量發(fā)展實(shí)力不斷增強(qiáng)，預(yù)計(jì)外匯市場(chǎng)將繼續(xù)保持穩(wěn)健運(yùn)行，國(guó)際收支將繼續(xù)保持總體平衡，國(guó)際投資者和境外企業(yè)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)預(yù)期將持續(xù)改善，外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)得到有效防范化解，人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

此次下調(diào)政策利率，也充分顯示了我國(guó)金融市場(chǎng)環(huán)境的相對(duì)穩(wěn)定和央行貨幣政策的獨(dú)立性，為我國(guó)宏觀調(diào)控政策留出了更多的操作空間和工具選擇。

問(wèn)：政策利率“接力”下調(diào)，釋放什么信號(hào)？

答：專家認(rèn)為，政策利率接力下調(diào)，是貨幣政策加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)、全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體現(xiàn)。下降10個(gè)基點(diǎn)幅度適中，有利于兼顧保持物價(jià)穩(wěn)定、金融穩(wěn)定和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)等多個(gè)目標(biāo)的平衡，也兼顧了內(nèi)外均衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

問(wèn)：目前我國(guó)政策利率體系如何運(yùn)行？

答：目前，我國(guó)已形成以公開(kāi)市場(chǎng)操作（OMO）利率為短期政策利率和以中期借貸便利（MLF）利率為中期政策利率、利率走廊機(jī)制有效運(yùn)行的央行政策利率體系。

根據(jù)政策利率體系聯(lián)動(dòng)調(diào)整的一般規(guī)律，在OMO利率先行下調(diào)后，MLF操作利率通常也會(huì)跟進(jìn)下調(diào)。同時(shí)，常備借貸便利（SLF）利率是利率走廊的上限，在過(guò)去的近10年中與OMO利率基本都會(huì)同方向、同幅度變化。

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