市場永遠(yuǎn)是一個(gè)矛盾體“牛市讓投資者一夜暴富，而熊市讓投資者一貧如洗”。股市是天堂，也是地獄，因?yàn)槭袌鍪歉S經(jīng)濟(jì)大周期的更迭，而大多數(shù)股民是看到賺錢效應(yīng)才來到的股市；而長期生存的老股民明白，虧錢效應(yīng)才是這個(gè)市場的常態(tài)。因此，股市是一個(gè)矛盾體，機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)在一起，長周期又和短周期主導(dǎo)的因素截然不同，這些都總在一起，就會導(dǎo)致很多的問題。

(資料圖片)

長周期，唯有股票增值和收入因素最明顯

比如說，有過一個(gè)測試，1美元投資三個(gè)品種，210年之后，會如何？黃金最終實(shí)現(xiàn)了86.4倍，長期債券實(shí)現(xiàn)了33922倍，而股票實(shí)現(xiàn)了1350萬倍。顯然，股票獲利最大，但如果局部角度，當(dāng)市場進(jìn)入到熊市周期，尤其是恐慌周期時(shí)，我們會發(fā)現(xiàn)美元本身價(jià)值可能更大，這就是2020年初恐慌周期中，所有品種都跳水，黃金都不避險(xiǎn)，美元匯率市場避險(xiǎn)。

美元局部避險(xiǎn)

情緒的恐慌危機(jī)解除之后（恐慌指數(shù)對此詮釋最為明顯），我們看到大宗商品跳水了，即負(fù)油價(jià)周期，但當(dāng)疫情因素消化，油價(jià)又進(jìn)入到高油價(jià)周期，甚至創(chuàng)新高；隨后美元走弱，黃金走強(qiáng)；股市重新走高，又呈現(xiàn)了不同的周期。換句話說，每一個(gè)品種除了有跟隨經(jīng)濟(jì)大環(huán)境因素的之外，也有自身的不同周期。

期貨的周期性特征

那么，在不同時(shí)間周期中，它們會呈現(xiàn)領(lǐng)漲和領(lǐng)跌不同的角色。就好比，還是以股市為例，大家都知道股災(zāi)，包括經(jīng)濟(jì)大蕭條，經(jīng)濟(jì)危機(jī)等，每一次都認(rèn)為是末日，但長周期之后，有活蹦亂跳了，前提是投資者要能活下去，而不是自己爆倉了，或者股票退市了。那么，我們就可以思考，究竟靠什么在市場中賺錢？

投資收益的三個(gè)來源：歸根究底，投資的收益來自于三個(gè)方面，第一，長期持續(xù)性分紅的股息收入；第二，公司的成長性；第三，差價(jià)收入。股民最熱衷就是第三個(gè)，無論什么操作，哪怕是買錯(cuò)，只要能賣出來差價(jià)，一樣賺錢，但這也是最不確定性，長周期中最飄忽，甚至隨機(jī)的，所以，這個(gè)注定只能是一部分倉位。而且最好應(yīng)用的是周期行業(yè)的波段，這樣差價(jià)就相對看得懂了，而且一旦不如意，還可以轉(zhuǎn)為守候一個(gè)行業(yè)大周期到來。

高股息模式收益穩(wěn)定

第二個(gè)來源，成長的錢，典型的如巴菲特的伯克希爾。由于西方國家高額稅收政策，伯克希爾明確規(guī)定：公司永遠(yuǎn)不分紅，因?yàn)榉旨t要扣32%的所得稅，這樣就做不到復(fù)利增長。有人測算過：如果哈撒韋.伯克希爾公司每年凈利潤50%分紅，自1977年以來，不分紅可以達(dá)到19%的年復(fù)利增長、分紅一半復(fù)利增長立即會下滑到14%。而這個(gè)在A股，我們更多以新興行業(yè)為博弈的標(biāo)的，畢竟這種科研推動(dòng)的行業(yè)，將所有資金用于科研，來創(chuàng)造新產(chǎn)品、新需求，但也意味著本身具有不確定性，所以必須要有底層邏輯。

股息收入是最穩(wěn)定利潤產(chǎn)出

這就引出來了股息收入。這個(gè)早期，我們博弈過的封閉式基金（玉名的老讀者們對此應(yīng)該有感觸，這是我最為推崇的模式），其定期強(qiáng)制分紅，這樣我們不用有任何操作，僅憑分紅就能實(shí)現(xiàn)回本，隨后所有的分紅不僅是現(xiàn)金流，也是利潤，那么價(jià)格如何反而沒那么重要了。而巴菲特的可口可樂等就更典型了，因?yàn)槠涑掷m(xù)性的分紅，其如今每年的分紅就達(dá)到了最初本金的一半以上，有如此的收益，按照現(xiàn)金流折算，其價(jià)值無限大，所以巴菲特不會拋售。因此，當(dāng)擁有了高股息模型，不僅是長周期穩(wěn)定收入，還能用于熬過市場低迷周期，實(shí)現(xiàn)持續(xù)性的收入，那么，A股有這樣的品種嗎？答案是肯定的，也是在封閉式基金退出歷史舞臺之后，也始終在研究替代產(chǎn)品，也是有了明確的方案。

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