近日，哈爾濱銀行發(fā)行的一款中高風(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)，自發(fā)行日起凈值經(jīng)歷了較大幅度的下降，引起了投資者的關(guān)注。

(資料圖片僅供參考)

中國理財(cái)網(wǎng)信息顯示，哈爾濱銀行旗下的丁香花理財(cái)創(chuàng)贏基金精選1號(36個(gè)月)理財(cái)產(chǎn)品的最新累計(jì)凈值（2023年6月12日）為0.8692，產(chǎn)品起始日期為2021年7月7日，也就是說，不到兩年的時(shí)間，產(chǎn)品累計(jì)跌幅超13%。

不僅是該產(chǎn)品，中國理財(cái)網(wǎng)信息顯示，在目前存續(xù)的35只權(quán)益類理財(cái)中有23只破凈，甚至有產(chǎn)品累計(jì)凈值下跌近50%。

就目前而言，市場上主要為固收類理財(cái)產(chǎn)品，銀行理財(cái)市場龐大，但銀行理財(cái)投資權(quán)益類產(chǎn)品占比還很低。在業(yè)內(nèi)看來，權(quán)益類資產(chǎn)的配置是增厚產(chǎn)品收益的重要途徑，隨著市場逐漸回暖和投資者對凈值化后產(chǎn)品收益波動的接受程度的提高，權(quán)益類資產(chǎn)的配置有望得到提高。

超6成權(quán)益類理財(cái)破凈

日前，哈爾濱銀行在其官網(wǎng)上披露了該款產(chǎn)品的2023年一季度報(bào)告。作為一只權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品，報(bào)告顯示該款產(chǎn)品重倉資產(chǎn)為泰康資產(chǎn)-FOF進(jìn)取2號，截至今年一季度末，該項(xiàng)資產(chǎn)占產(chǎn)品資產(chǎn)凈值比例為76.45%。

產(chǎn)品信息顯示，該款理財(cái)產(chǎn)品起始于2021年7月7日，是一只權(quán)益類的開放式凈值型公募產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)等級為四級（中高風(fēng)險(xiǎn)），發(fā)行機(jī)構(gòu)為哈爾濱銀行。該理財(cái)產(chǎn)品的累計(jì)凈值為0.8692，起始日期為2021年7月7日，也就是說，不到兩年的時(shí)間，產(chǎn)品累計(jì)跌幅超13%。

權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品凈值下跌，不由得讓人探究其底層資產(chǎn)的運(yùn)作情況。從底層資產(chǎn)來看，該理財(cái)產(chǎn)品主投的泰康資產(chǎn)-FOF進(jìn)取2號在2021年6月30日的復(fù)權(quán)單位凈值為1.8，今年5月31日產(chǎn)品復(fù)權(quán)單位凈值為1.54，在此期間復(fù)權(quán)單位凈值跌幅為14.4%。

目前銀行理財(cái)市場上多為固收類理財(cái)，權(quán)益類理財(cái)整體如何？記者在中國理財(cái)網(wǎng)上搜索，除了外資銀行發(fā)行的權(quán)益類銀行理財(cái)，目前共有35只存續(xù)產(chǎn)品，其中有23只累計(jì)凈值低于1。其中，陽光紅衛(wèi)生安全主題精選由光大理財(cái)發(fā)行，截至6月19日凈值僅0.52元。

去年末權(quán)益類理財(cái)存續(xù)規(guī)模0.09萬億

去年11月，銀行理財(cái)經(jīng)歷了一次破凈潮，理財(cái)規(guī)模大幅縮水。據(jù)招商證券廖志明團(tuán)隊(duì)估算，2022年11月10日-2023年3月底，理財(cái)規(guī)模下降了近6萬億元。

不過彼時(shí)主要是由于債市波動導(dǎo)致的固收類產(chǎn)品凈值回撤。從今年1月開始，銀行理財(cái)凈值進(jìn)入上升通道，規(guī)模也逐步回暖。1月下旬以來，固收類（不含現(xiàn)金類）理財(cái)規(guī)模重回增長通道，估算5月末理財(cái)規(guī)模約27.8萬億，已經(jīng)回到年初水平。

固收類銀行理財(cái)相較于權(quán)益類，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級較低，也是目前銀行理財(cái)市場上的主流產(chǎn)品。截至2022年底，銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模27.65萬億元，其中固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為26.13萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)94.50%。

銀行理財(cái)市場規(guī)模龐大，而投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍較低，實(shí)際上權(quán)益類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模也相對較小，僅為0.09萬億。

權(quán)益類銀行理財(cái)一般要求權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例不低于80%。商業(yè)銀行發(fā)行的權(quán)益類理財(cái)往往只能通過公募基金等方式間接投資于股票市場，而理財(cái)子公司發(fā)行權(quán)益理財(cái)可直接投資股票。

由于大比例的資金進(jìn)入權(quán)益市場，這類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級基本在R3以上。從目前破凈的23只權(quán)益類銀行理財(cái)產(chǎn)品來看，只有4只破凈的風(fēng)險(xiǎn)等級為R3，其余19只均為R4或R5。

以哈爾濱銀行的丁香花理財(cái)創(chuàng)贏基金精選1號(36個(gè)月)理財(cái)產(chǎn)品為例，該款理財(cái)產(chǎn)品起始于2021年7月7日，是一只權(quán)益類的開放式凈值型公募產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)等級為四級（中高風(fēng)險(xiǎn)）。

圖片來源：中國理財(cái)網(wǎng)

發(fā)行占比處于較低水平

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，截至2023年3月1日，仍存續(xù)的權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品共409款；2月權(quán)益類產(chǎn)品的平均到期收益率約為-3.39%，環(huán)比下降0.35個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降13.30個(gè)百分點(diǎn)。

“對比歷史數(shù)據(jù)來看，理財(cái)公司權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行的占比雖然有一定波動，但一直處于非常低的水平，去年以來月度最高占比僅1.64%。”普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，從權(quán)益類資產(chǎn)的配置情況來看，2022年理財(cái)公司所有產(chǎn)品按季度統(tǒng)計(jì)的權(quán)益類資產(chǎn)配置占比也呈現(xiàn)下降趨勢，由2022年一季度的2.38%下降至四季度的2.10%。

可見，理財(cái)公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，更加偏向于收益波動更加平穩(wěn)的固定收益類產(chǎn)品，權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量持續(xù)處于低位，且明顯減少了混合類產(chǎn)品的發(fā)行。在資產(chǎn)配置上則減少了權(quán)益類資產(chǎn)的配置。

從產(chǎn)品發(fā)行量來看，今年3、4、5月份的權(quán)益類銀行理財(cái)發(fā)行數(shù)量分別為2只、8只和5只，而同期固收類發(fā)行數(shù)量則分別為277只、295只和325只。權(quán)益類理財(cái)?shù)陌l(fā)行緩慢，主要受2022年股債震蕩影響，部分產(chǎn)品累計(jì)凈值跌破了初始凈值，而銀行理財(cái)?shù)膫€(gè)人投資者普遍風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，風(fēng)險(xiǎn)相對較高的權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的需求有所放緩。

近期也有銀行理財(cái)公司對高風(fēng)險(xiǎn)等級產(chǎn)品進(jìn)行了創(chuàng)新。

如招銀理財(cái)?shù)恼凶績r(jià)值精選權(quán)益類理財(cái)計(jì)劃，打破了傳統(tǒng)固定管理費(fèi)模式，如果產(chǎn)品當(dāng)日累計(jì)凈值低于1元時(shí)，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費(fèi)，直至產(chǎn)品累計(jì)凈值高于1元后。

資產(chǎn)凈值規(guī)模普遍較小

相較于固收類銀行理財(cái)，權(quán)益類的產(chǎn)品表現(xiàn)不溫不火，且目前存續(xù)的大多數(shù)權(quán)益類銀行理財(cái)資產(chǎn)凈值均相對較小。

具體看權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品，中國理財(cái)網(wǎng)信息顯示，截至6月12日，丁香花理財(cái)創(chuàng)贏基金精選1號（36個(gè)月）的資產(chǎn)凈值僅為1002.84萬人民幣。上述的陽光紅衛(wèi)生安全主題精選截至今年一季度末資產(chǎn)凈值為2.9億元。此外，截至6月15日，民生理財(cái)金竹FOF一年持有期1號理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)凈值為5246萬元；一季度末華夏理財(cái)龍盈權(quán)益類G款1號三個(gè)月定開FOF型理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)凈值1652萬元。

但也有部分產(chǎn)品規(guī)模超過10億，如招銀理財(cái)?shù)恼秀y理財(cái)招卓泓瑞全明星精選日開一號權(quán)益類理財(cái)計(jì)劃，截至一季度末資產(chǎn)凈值達(dá)到13.42億元。

目前銀行固收類理財(cái)產(chǎn)品多樣，類似的有養(yǎng)老主題理財(cái)、ESG債券等；從期限來看，從日開、周開到月開、季開各個(gè)期限應(yīng)有盡有。

但從存續(xù)的權(quán)益類銀行理財(cái)產(chǎn)品來看，只有部分理財(cái)子建立了產(chǎn)品線以及較為豐富的產(chǎn)品。如光大理財(cái)?shù)摹瓣柟饧t”系列共有5只權(quán)益類理財(cái)，包括了新能源、ESG行業(yè)等多個(gè)投資策略，作為固定收益類理財(cái)產(chǎn)品的有效補(bǔ)充。招銀理財(cái)?shù)恼凶肯盗泻w價(jià)值精選、專精特新以及消費(fèi)精選等多個(gè)產(chǎn)品。

機(jī)構(gòu)看好權(quán)益資產(chǎn)配置前景

目前理財(cái)子對權(quán)益投資處于初涉階段，對倉位把控相當(dāng)謹(jǐn)慎。在利率不斷降低的背景下，長期來看非標(biāo)資產(chǎn)對理財(cái)產(chǎn)品增厚收益的貢獻(xiàn)越來越低，那么銀行理財(cái)權(quán)益類產(chǎn)品未來占比會不會提升？

“權(quán)益類資產(chǎn)的配置是增厚產(chǎn)品收益的重要途徑，隨著市場逐漸回暖和投資者對凈值化后產(chǎn)品收益波動的接受程度的提高，權(quán)益類資產(chǎn)的配置有望得到提高?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)表示，但各理財(cái)公司能否在權(quán)益資產(chǎn)配置上實(shí)現(xiàn)“彎道超車”則有待觀察。

“從中長期看，隨著理財(cái)子公司的發(fā)展，預(yù)期未來理財(cái)產(chǎn)品將引導(dǎo)更多資金流入權(quán)益市場。”中信建投分析師楊榮在研報(bào)中表示。

楊榮指出，目前，理財(cái)子發(fā)展權(quán)益投資的主要障礙包括：客戶端：凈值化轉(zhuǎn)型后，權(quán)益資產(chǎn)凈值波動大，不符合既往理財(cái)客戶偏好低回撤產(chǎn)品的特征；產(chǎn)品端：權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行難度較大，面臨風(fēng)險(xiǎn)控制、投資決策與資金募集等難題；投研端：理財(cái)子權(quán)益投研能力較公募基金呈明顯不足，對個(gè)股的把握和研究不夠深入；制度端:理財(cái)子受限于商業(yè)銀行的考核體系和激勵(lì)機(jī)制，內(nèi)部激勵(lì)明顯不足，理財(cái)子薪酬市場化程度有待提高。

在投資者配置權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品方面，普益標(biāo)準(zhǔn)建議投資者定期、客觀的評估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選購與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的產(chǎn)品，并結(jié)合市場環(huán)境變化動態(tài)調(diào)整權(quán)益類資產(chǎn)（或產(chǎn)品）的配置比例，避免在投資活動中負(fù)擔(dān)過度的經(jīng)濟(jì)和心理壓力。

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