更多政策工具有望推出 降準(zhǔn)降息仍有空間

中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心6月20日公布，1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，均較上一期下降10個(gè)基點(diǎn)。

專家認(rèn)為，LPR下調(diào)將帶動(dòng)銀行貸款利率下行，進(jìn)而激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求、提振房地產(chǎn)市場(chǎng)信心。為助力穩(wěn)增長(zhǎng)，貨幣政策有望繼續(xù)加碼，年內(nèi)仍有降準(zhǔn)、降息可能。

(資料圖)

有效支持信貸需求

此次LPR下調(diào)為2022年8月以來的首次下調(diào)。業(yè)內(nèi)專家分析，中期借貸便利(MLF)利率和存款利率下降，以及當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)需要推動(dòng)了此次LPR下調(diào)。

一方面，MLF利率是LPR報(bào)價(jià)的錨定利率，其變動(dòng)會(huì)對(duì)LPR產(chǎn)生直接影響。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，自2019年8月LPR報(bào)價(jià)改革以來，在此前5次MLF利率下調(diào)過程中，當(dāng)月LPR均跟進(jìn)下調(diào)。

另一方面，存款利率下調(diào)也為L(zhǎng)PR下調(diào)帶來空間。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，近期，存款掛牌利率下調(diào)、“類活期”存款管控等一系列操作完全落地后，為L(zhǎng)PR下調(diào)帶來相應(yīng)空間。

財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明認(rèn)為，調(diào)降1年期LPR利率，有利于兼顧穩(wěn)匯率、穩(wěn)物價(jià)目標(biāo)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)銀行體系流動(dòng)性充裕，資金成本較低，短端利率過多調(diào)降的必要性不強(qiáng)、性價(jià)比不高。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的核心問題在于社會(huì)有效需求不足，貨幣政策著力點(diǎn)應(yīng)更多放在有效支持信貸需求上來。

“此次下調(diào)LPR將有助于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸成本、經(jīng)營(yíng)主體融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降，有利于穩(wěn)投資、促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需，加固經(jīng)濟(jì)基本盤?！敝倭柯?lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示。

提振房地產(chǎn)市場(chǎng)信心

對(duì)于5年期以上LPR下降，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，5年期以上LPR下調(diào)有助于提振房地產(chǎn)市場(chǎng)信心，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

“5年期以上LPR下調(diào)可以直接降低首套、剛需購(gòu)房貸款成本，提振樓市需求；同時(shí)，也有助于降低月供利息支出等?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示。

通過調(diào)降5年期以上LPR帶動(dòng)房貸利率下降，有助于增強(qiáng)居民購(gòu)房意愿，提振房地產(chǎn)銷售。溫彬表示，在內(nèi)需構(gòu)成中，規(guī)模龐大、上下游鏈條眾多且與居民資產(chǎn)負(fù)債表密切相關(guān)的房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)依然重要，關(guān)系到寬信用落地的效果和進(jìn)程。“通過下調(diào)LPR帶動(dòng)房貸利率調(diào)降，將成為扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期、促進(jìn)樓市回暖的重要一環(huán)?！睖乇蛘f。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，5年期以上LPR下調(diào)之后，存量房貸和新增房貸利率都將下降，住房消費(fèi)者負(fù)擔(dān)減輕，有助于提振居民住房消費(fèi)意愿，也有助于擴(kuò)大其他消費(fèi)和投資。

后續(xù)政策料加碼

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，政策利率“降息”落地和LPR下調(diào)可能只是政策發(fā)力的序幕，后續(xù)貨幣政策有望繼續(xù)加碼，促進(jìn)需求進(jìn)一步修復(fù)。

天風(fēng)證券研究所宏觀首席分析師宋雪濤表示，管理部門后續(xù)可能推出更多結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和專項(xiàng)再貸款工具，定向支持高技術(shù)制造業(yè)等領(lǐng)域。龐溟認(rèn)為，要充分發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，基于宏觀政策和產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，結(jié)合政策性開發(fā)性金融工具等各項(xiàng)金融舉措，加大資金投放力度和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備強(qiáng)度，為高質(zhì)量發(fā)展蓄勢(shì)賦能。

“即使下半年政策利率保持穩(wěn)定，5年期以上LPR也有可能單獨(dú)下調(diào)，主要目標(biāo)是進(jìn)一步引導(dǎo)房貸利率下行，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸?！蓖跚嗾f，下半年推動(dòng)5年期以上LPR單獨(dú)下調(diào)的直接動(dòng)力或包括央行有可能繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)，以及存款利率還有一定下調(diào)空間等。

降準(zhǔn)作為央行彌補(bǔ)中長(zhǎng)期流動(dòng)性缺口、釋放低成本資金的常規(guī)手段，也存在空間?！邦A(yù)計(jì)信貸增長(zhǎng)將進(jìn)一步消耗銀行體系超儲(chǔ)，降準(zhǔn)仍然存在空間，考慮到MLF到期高峰將至，降準(zhǔn)有望在三季度落地?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入修復(fù)階段，但修復(fù)過程中結(jié)構(gòu)性問題有所顯現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的定向支持作用更顯重要。

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