今年以來(lái)銀行存款利率不斷下降，從國(guó)有大行開(kāi)始到股份制銀行，現(xiàn)在已經(jīng)蔓延到了農(nóng)商行甚至村鎮(zhèn)銀行。

(相關(guān)資料圖)

我簡(jiǎn)單調(diào)研了市面上頭部規(guī)模銀行的整存整取定期存款利率，發(fā)現(xiàn)五年定期存款的年利率已經(jīng)在2.5%~2.9%左右；六個(gè)月至一年期的大額存單年利率也只有2%左右。

某銀行6月20日的報(bào)價(jià)

這和一年前相比下降幅度非常明顯，怪不得微信朋友圈很多在銀行工作的朋友近期都打出了這樣的攬儲(chǔ)廣告：“趕緊上車(chē)（大額存單），下期開(kāi)始就沒(méi)這個(gè)利率了?！?/p>

相信很多讀者都和隔壁老邢一樣是個(gè)“傳統(tǒng)”的人。

我們這群人的特點(diǎn)是：1.對(duì)錢(qián)的安全性看得比較重，喜歡現(xiàn)金在手的感覺(jué)，特別是對(duì)這樣那樣各種理財(cái)選項(xiàng)比較保守；2.一般都相信銀行是一個(gè)比較安全的存錢(qián)地方，對(duì)定期存款以及大額存單的信任感比較足，愿意將一部分存款存入定期賬戶，去要一個(gè)比較明確的抄底風(fēng)險(xiǎn)的固定收益。

如今面對(duì)銀行理財(cái)年利率的下降，很多原來(lái)的定期存款的老百姓開(kāi)始忙碌起來(lái)，不為別的，就為那幾兩碎銀（希望能多得一些利息）。

貨幣基金很容易就會(huì)出現(xiàn)在這批人的視線里。

貨幣基金絕非雞肋

貨幣基金似乎很難成為公募市場(chǎng)里的那個(gè)明星焦點(diǎn)。比如，隔壁老邢這幾年來(lái)寫(xiě)了數(shù)十篇基金類的文章，可沒(méi)有一篇是單純關(guān)于貨幣基金的。市面上研究公募的券商研報(bào)也大多會(huì)剔除評(píng)價(jià)和鉆研貨幣基金的內(nèi)容，弄個(gè)名字叫“非貨基金”作為一個(gè)標(biāo)識(shí)。

問(wèn)題是，貨幣基金真的如此不重要嗎？我們是否低估了貨幣基金的重要性呢？

答案幾乎是肯定的。

如上圖所示，截至今年四月底，按凈值來(lái)算，貨幣基金占據(jù)公募整體的比重約42%，排在所有大類基金的第一位；從月度環(huán)比上看，貨幣基金的凈值上漲約4.8%，和債券型基金的漲幅接近，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票型以及混合型基金的環(huán)比漲幅。

基數(shù)本來(lái)就最大，結(jié)果上漲幅度還領(lǐng)先。貨幣基金在公募中的地位是顯而易見(jiàn)的，因?yàn)槿嗣袢罕姷倪x擇往往說(shuō)明了問(wèn)題。

除了規(guī)模大這個(gè)特點(diǎn)以外，貨幣基金還有一些特點(diǎn)是我們必須知道的。

第一，貨幣基金投資的標(biāo)的多為國(guó)債、央行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、信用等級(jí)較高的企業(yè)債券等短期貨幣工具。這類資產(chǎn)標(biāo)的特點(diǎn)是信用好、風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性好，但收益水平一般不會(huì)高于普通債券或者股票。

第二，風(fēng)險(xiǎn)低并不代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。舉個(gè)例子，2011年左右，美國(guó)當(dāng)局為了拯救08年金融危機(jī)所帶來(lái)的破壞，開(kāi)啟了量化寬松——極低的利率、大量印鈔——的步伐。從那年開(kāi)始一直到最近，美國(guó)市場(chǎng)中的貨幣基金收益情況明顯下降，導(dǎo)致很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，美國(guó)貨幣基金市場(chǎng)的規(guī)模都大大低于08年之前。這就是一種典型的利率風(fēng)險(xiǎn)。

第三，貨幣基金年化收益率很可能高于銀行一年定期的利率（包括大額存單），但這不是絕對(duì)的。

就這個(gè)議題，我們其實(shí)可以更加深入地去調(diào)研。比如在6月20日這個(gè)節(jié)點(diǎn)上，我打開(kāi)萬(wàn)得篩選市面上的貨幣市場(chǎng)型基金。

可以看到，當(dāng)前共有775只基金，其中年化收益率高于1.9%的為513只?？梢?jiàn)，和上文圖中某銀行的一年定期存款利率1.9%比較，還有262只基金在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上是沒(méi)有跑贏的。

而且我們還需注意，由于所投標(biāo)的多集中于短期品種，貨幣基金的年化收益率一般是以最近7天的平均收益，換算成一年的收益率，給投資者做個(gè)參考。是一個(gè)估計(jì)出來(lái)的數(shù)值。這和銀行定存利息是由合同規(guī)定好了的有很大區(qū)別。

這么說(shuō)來(lái)，那些一味把錢(qián)從銀行定期賬戶中轉(zhuǎn)入貨幣基金的人還真應(yīng)該更加謹(jǐn)慎地篩選好的基金基金來(lái)投資，而不能抱著“逮著一個(gè)是一個(gè)”的心態(tài)。

第四，相對(duì)銀行定期存款，貨幣基金的流動(dòng)性確實(shí)具備優(yōu)勢(shì)。一般來(lái)說(shuō)基民發(fā)起贖回后會(huì)在一到兩日后到賬，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于多年期定期存款，幾乎和活期類似了。

第五，貨幣基金相對(duì)銀行定存來(lái)說(shuō)是還會(huì)有一筆額外的費(fèi)用支出，一般包含管理費(fèi)、托管費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)。

我們以當(dāng)前規(guī)模最大、人們耳熟能詳?shù)奶旌胗囝~寶來(lái)看，當(dāng)前其銷售服務(wù)費(fèi)率是0.25%、管理費(fèi)率是0.3%、托管費(fèi)率為0.08%，持有一年的總費(fèi)率為0.63%。當(dāng)然通常來(lái)說(shuō)，我們?cè)谌f(wàn)得等平臺(tái)看到的基金年化收益率都是扣除了這些費(fèi)用之后的數(shù)值，不需要再去重復(fù)扣除。

第六，貨幣基金的收益一般和市場(chǎng)上的貨幣供給有密切關(guān)系。當(dāng)市場(chǎng)上流通的錢(qián)少的時(shí)候，自然收益就會(huì)高，反之亦然。對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)，當(dāng)然沒(méi)有必要去關(guān)心這些，因?yàn)檫@些都是基金經(jīng)理該考慮的事。我們唯一可以參考的參數(shù)或許就是銀行間貨幣市場(chǎng)利率這組指標(biāo)，但也就是純粹參考一下，因?yàn)槲覀兤胀ㄈ耸菬o(wú)法準(zhǔn)確判斷市場(chǎng)錢(qián)荒何時(shí)到來(lái)，也無(wú)法判斷市場(chǎng)錢(qián)荒能持續(xù)多久的。

第七，評(píng)價(jià)一只貨幣基金的參數(shù)和判斷其他種類的基金基本一致，年化收益率可作為賺錢(qián)效應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)、最大回撤可作為風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)。此外，一只基金的規(guī)模、投資標(biāo)的分布，以及基金經(jīng)理歷史業(yè)績(jī)的評(píng)判也很重要。

尾聲

居民在銀行的存款外流是今年以來(lái)金融市場(chǎng)的一個(gè)重要特征。據(jù)財(cái)通證券研報(bào)，今年4月居民存款下降了4209億元，同比多減5524億元。鑒于前文4月公募基金的數(shù)據(jù)，部分存款很可能就是進(jìn)入到債券及貨幣基金里去了。

對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，投資于貨幣基金并非是可以隨便選個(gè)基金了事的，而是一項(xiàng)基于歷史收益、風(fēng)險(xiǎn)控制、基金經(jīng)理情況等一系列研究的篩選工程。這就和把錢(qián)存入銀行定期非常不同了，因?yàn)?00多只貨幣基金之間的差異要遠(yuǎn)大于各家銀行定期存款利率的差異。

各位讀者，你們最近也從銀行取出錢(qián)了嗎？都轉(zhuǎn)投了哪些領(lǐng)域呢？歡迎留言分享。

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