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(資料圖片)

中國

1.最近十幾年，二三線城市的房產(chǎn)的可負(fù)擔(dān)性（房價(jià)與收入比）幾乎沒有發(fā)生什么變化，而一線城市則有所上漲，從20年上漲至25年。

2.十幾年以來，越來越多的金融資源被投入到房地產(chǎn)領(lǐng)域。從2011年到2021年，房地產(chǎn)相關(guān)貸款（包括房地產(chǎn)開發(fā)商貸款和家庭抵押貸款），在銀行所有貸款余額中的比例從不到20%增長到27%以上，而抵押貸款余額的比例從大約三分之二上升到70%以上。隨著銀行向開發(fā)商提供更多貸款，房地產(chǎn)開發(fā)商的貸款質(zhì)量也在惡化。2013年至2019年，整個(gè)銀行業(yè)的房地產(chǎn)開發(fā)商貸款的不良貸款率增加了近三倍。2019年，銀行開始放緩向房地產(chǎn)開發(fā)商提供信貸的步伐，新增開發(fā)商貸款從2018年6.5萬億元的峰值大幅跌至2022年的7210億元。

3.摩根士丹利量化團(tuán)隊(duì)的一項(xiàng)分析顯示，5月和6月主動型多頭基金仍是中國成長股和科技股的凈賣方。與此同時(shí)，對沖基金一直在增持中國股票的空頭頭寸，6月未平倉空頭頭寸規(guī)模增加了32%。

4.中國已經(jīng)是世界上最大的玉米和大豆進(jìn)口國，現(xiàn)在，中國又將超越埃及和土耳其，成為最大的小麥進(jìn)口國。在截至6月底的前11個(gè)月，中國的小麥海外采購量超過了1200萬噸。其中一半以上的貨物是由澳大利亞提供的。

5.隨著特斯拉公司開始向加拿大交付其在上海生產(chǎn)的車型，中國5月份對加拿大的電動汽車出口量猛增。根據(jù)中國海關(guān)的最新數(shù)據(jù)，中國在5月份向加拿大出口了創(chuàng)紀(jì)錄的2.5億美元（或6214輛）的電動汽車，高于去年同期的88輛。僅此一項(xiàng)就占了從中國運(yùn)往全球的約33億美元電動汽車的8%。

6.根據(jù)中國海關(guān)的數(shù)據(jù)，5月份中國對新加坡的廢舊烹調(diào)油出口量上升到48,832噸，比4月份多出18%，幾乎是去年同期的兩倍。據(jù)生物燃料貿(mào)易商說，這一激增主要?dú)w因于芬蘭公司Neste Oyj在新加坡的工廠，該工廠是世界上最大的可再生柴油提煉廠和最大的可持續(xù)航空燃料生產(chǎn)商。隨著政府和行業(yè)尋求去碳化，對綠色柴油和航空燃料的需求正在增加。

7.接下來，是上周股票市場的一些變化。

-A股行業(yè)：

-A股主題：

-A股概念：

-中國科技企業(yè)：

美國

1. 幾百萬人從美國勞動力市場上消失是Covid時(shí)代的一個(gè)顯著特征，經(jīng)濟(jì)學(xué)家將其部分原因歸結(jié)為人們提前退休，以及移民的減少和“長Covid”的影響。圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行估計(jì)，“超額退休”（老年人退休高于歷史趨勢）的人數(shù)在12月達(dá)到約300萬。而到4月，則有240萬，比2022年12月接近300萬的峰值有所下降。

2.自從美國國會和證券交易委員會在1975年終止了規(guī)定最低經(jīng)紀(jì)商傭金的規(guī)則以來，美國經(jīng)紀(jì)商獲得的傭金一直沒有增長。成立于2013年的Robinhood Markets Inc.推廣了股票交易不應(yīng)收取任何傭金的觀點(diǎn)，2019年，大型折扣券商紛紛效仿。隨后出現(xiàn)的散戶交易熱潮也主要是通過此類平臺進(jìn)行。但不再收取傭金的經(jīng)紀(jì)公司仍然需要支付賬單。除了向他們的客戶出售其他增值服務(wù)外，他們還從免傭金的交易中賺取其他的錢——主要是通過向做市商收費(fèi)，而做市商又從他們買入和賣出的價(jià)格之間的價(jià)差中獲益。

3.距離美國最高法院推翻憲法墮胎保護(hù)權(quán)已經(jīng)整整一年。雖然其長期后果可能需要數(shù)年才能統(tǒng)計(jì)出來，但有一個(gè)結(jié)果已經(jīng)很清楚：美國與結(jié)束妊娠有關(guān)的費(fèi)用已經(jīng)飆升。為墮胎護(hù)理人提供后勤支持的布里吉德聯(lián)盟估計(jì)，自2022年上半年以來，因需要墮胎而出行的過程中平均支出增加了41%。

4，甚至在“羅伊訴韋德案”一年前被推翻之前，美國的婦科護(hù)理行業(yè)就存在人手緊張的問題。現(xiàn)在，這種短缺已經(jīng)變得更加嚴(yán)重，并給女性帶來了無謂的痛苦。孕婦死亡最多的那些州，正是限制墮胎最嚴(yán)厲的那些州。

5.“六月節(jié)”是紀(jì)念美國奴隸制結(jié)束的日子，但今年的“六月節(jié)”席卷全國的槍支暴力事件非常嚴(yán)重。芝加哥市長布蘭登-約翰遜說，在三天的假期里，僅該市就有75人被遭到槍擊，13人死亡。加州的圣地亞哥、密歇根州的弗林特和威斯康星州的密爾沃基也發(fā)生了幾起槍擊事件。

6.下圖顯示了美國股票市場的上周變化。

-美股行業(yè)：

-美股主題：

-大型科技企業(yè)：

歐洲

1.歐洲債券一級市場已經(jīng)連續(xù)19個(gè)工作日有債券發(fā)行，在此期間的發(fā)行總額超過1875億歐元（2040億美元）。這是自2021年10月以來最長的一次連續(xù)債券銷售周期。之前最長的時(shí)間區(qū)間是在2021年10月底結(jié)束的，當(dāng)時(shí)連續(xù)44天有債券發(fā)行。

2.德國10年期國債和2年期國債收益率出現(xiàn)了自1992年以來幅度最深的倒掛。

3.去年6月到8月，為減輕因能源成本飆升而帶來的家庭負(fù)擔(dān)，德國推出了超低價(jià)公共交通計(jì)劃，當(dāng)時(shí)9歐元的月票就可以讓公民無限制地乘坐地區(qū)火車、電車和公共汽車。今年，該計(jì)劃的費(fèi)用已經(jīng)上升到了49歐元。這一改變即將體現(xiàn)在本月的CPI數(shù)據(jù)中，可能令歐洲央行感到頭痛。彭博估計(jì)，這將推動德國6月份的CPI同比增速從5月份的6.3%上升到7%。

4.隨著瑞士央行周四再次加息，日本與瑞士的貨幣政策分歧加劇，同是避險(xiǎn)貨幣的日元兌瑞士法郎跌至159.15，跌破1979年的低點(diǎn)。

5.一家名為Artex的公司正在為已故畫家弗朗西斯·培根所畫的一副肖像畫進(jìn)行大約5500萬美元的首次公開募股，這幅畫是在他們夫婦于1963年相遇后不久繪制的。這幅肖像畫的股票將以每張100美元左右的價(jià)格出售，并將在列支敦士登專門設(shè)立的藝術(shù)股票交易所上市，這是普通投資者首次有能力在股票交易所買賣著名藝術(shù)品的股票。繪畫可能是一項(xiàng)利潤豐厚的投資。從歷史上看，價(jià)值低于100萬美元的藝術(shù)品存在投資風(fēng)險(xiǎn)，但培根或馬克·羅斯科等最著名藝術(shù)家的所謂“藍(lán)籌”藝術(shù)品的回報(bào)多年來一直擊敗傳統(tǒng)資產(chǎn)類別。1995年至2022年間，二戰(zhàn)后時(shí)代的藝術(shù)品杰作價(jià)值平均每年上漲12.6%，同期標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)上漲9%，美國公司債券上漲4.9%。

英國

1.與其他國家相比，英國所面臨的一個(gè)重要問題是它對抵押貸款的依賴。歷屆英國政府都通過刺激住房市場來刺激經(jīng)濟(jì)。盡管英國大部分抵押貸款是固定利率，但英國的房主往往比其他國家的房主有更短的貸款期限。正如Capital Economics在這張圖表中所顯示的，在今年剩下的時(shí)間里，大量的固定利率抵押貸款將會到期，其中大部分的利率為2.5%或以下。這對英國可支配收入的打擊可能是嚴(yán)重的。

2.英國稅務(wù)局在一份聲明中說，在截至2022年3月的財(cái)政年度里，英國稅務(wù)和海關(guān)部門收取了理論上應(yīng)繳的7390億英鎊（9410億美元）稅收的95.2%，留下了4.8%的“稅收缺口”。這一缺口比2020-21年多了50億英鎊，但按總稅收收入的百分比計(jì)算，仍然是自2005-06年以來的數(shù)據(jù)中最低的。

亞太

1.新加坡政府投資公司（GIC）2022年完成了73筆資本投資交易，總金額為403億美元，比2021年多了17%。其中一半以上的資金被投資于房地產(chǎn)、物流、工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)。最近5年，GIC一直活躍在投資市場，其資本投資額連續(xù)五年在所有主權(quán)財(cái)富基金中排名第一。

2.距離澳大利亞現(xiàn)任央行行長Philip Lowe當(dāng)前7年任期還有不到三個(gè)月就將結(jié)束。澳大利亞國庫部長Jim Chalmers預(yù)計(jì)，內(nèi)閣將在7月份宣布關(guān)于央行行長新人選的決定。雖然可以選擇延長Lowe的任期——Lowe的兩位前任都獲得三年的延期，總共任期10年——但隨著央行積極加息以抗擊通脹，這位央行行長已經(jīng)成為不滿情緒的發(fā)泄目標(biāo)。

新興市場

1.知名量化對沖基金AQR Capital Management LLC認(rèn)為，美股在股市的主導(dǎo)地位即將結(jié)束，一波多元化浪潮即將開啟，新興市場將在未來數(shù)年受益。AQR的模型顯示，發(fā)展中國家的股票相對估值已達(dá)到本世紀(jì)以來最低，未來十年有望跑贏美股。目前，MSCI新興市場指數(shù)相較于標(biāo)普500指數(shù)的估值折價(jià)達(dá)35%，較納斯達(dá)克100指數(shù)的折價(jià)達(dá)到53%。而且這個(gè)差距今年正在擴(kuò)大，1月份時(shí)，上述兩項(xiàng)折價(jià)為30%和41%。

2.中東的主權(quán)財(cái)富基金所管理的資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過本國資本市場的需求和能力，因此它們對另類資產(chǎn)的投資明顯增加。Preqin對中東地區(qū)主權(quán)財(cái)富基金數(shù)據(jù)的分析顯示，對另類資產(chǎn)的平均分配量在2022年翻了一倍，從2021年占總資產(chǎn)的22％上升到44％。

3.俄羅斯財(cái)政部停止了在其預(yù)算門戶網(wǎng)站上披露預(yù)算支出的詳細(xì)數(shù)據(jù)。此前，這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)使分析人員能夠了解該國支出的趨勢，并計(jì)算出有多少預(yù)算用于軍事活動。該數(shù)據(jù)停止公布讓市場少了又一個(gè)可以分析俄羅斯經(jīng)濟(jì)狀況的信息來源。

全球

1.下圖是上周一些主要資產(chǎn)的價(jià)格變化：

-主要貨幣：

-股票指數(shù)：

-商品：

-國債收益率：

2.主權(quán)財(cái)富基金在做出投資決策時(shí)越來越注重ESG因素。中國投資有限責(zé)任公司（CIC）和新加坡政府投資公司（GIC）推動了這一趨勢，尤其是在亞洲。最新的數(shù)據(jù)顯示，亞洲有ESG投資政策的主權(quán)財(cái)富基金管理的總資產(chǎn)達(dá)3.3萬億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歐洲的1.3萬億美元、中東的1.0萬億美元和北美的685億美元。

3.巴拿馬運(yùn)河正在經(jīng)歷一個(gè)多世紀(jì)以來最干旱的時(shí)期，長期缺乏降雨可能會使全球供應(yīng)鏈出現(xiàn)延誤，并增加貨物運(yùn)輸?shù)馁M(fèi)用。管理這條人工水道的政府機(jī)構(gòu)在5月實(shí)施了旅行限制，以避免船只擱淺，自那時(shí)起，一些大型船只不得不減少大約四分之一的集裝箱負(fù)載。當(dāng)局已經(jīng)告訴船舶運(yùn)營商，更嚴(yán)格的限制措施將在7月中旬生效，將進(jìn)一步限制貨物噸位。氣象學(xué)家警告說，位于運(yùn)河中心的加圖恩湖的水位在7月可能會創(chuàng)下歷史新低，因?yàn)槎驙柲嶂Z現(xiàn)象會帶來更高的溫度和更少的雨水。

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