【資料圖】

作者|郭一鳴，編輯|顧謹(jǐn)豐

來(lái)源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用

觀點(diǎn)：5月PMI繼續(xù)回落至榮枯線下方，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇得到夯實(shí)。不過，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能見度整體提升、增量政策持續(xù)提振，全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)完成也仍是大勢(shì)所趨。當(dāng)前流動(dòng)性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的投資機(jī)會(huì)。短期，部分博弈資金兌現(xiàn)后出逃，而AI公司減持帶崩TMT板塊，疊加海外不利事件的影響，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱勢(shì)的基調(diào)下，市場(chǎng)迎來(lái)連續(xù)回撤，當(dāng)前已經(jīng)回到年初位置。不過，復(fù)蘇周期下，隨著寬松政策的出具，接下來(lái)仍有組合政策的預(yù)期，疊加中報(bào)行情的臨近，市場(chǎng)整體回撤空間有限，探底回升或是后期主基調(diào)。

今日，滬深兩市大幅低開，開盤震蕩后隨即跳水，一度跌幅擴(kuò)大。此后，多板塊發(fā)力下指數(shù)迎來(lái)回升，創(chuàng)業(yè)板指盤中翻紅。午后，TMT板塊大跌拖累市場(chǎng)走低，指數(shù)再次下行重創(chuàng)日內(nèi)新低。尾盤，指數(shù)表現(xiàn)乏力，全天低開低走迎來(lái)連續(xù)調(diào)整。盤面上，公用事業(yè)翻紅，電力設(shè)備以及環(huán)保等板塊小幅表現(xiàn)，其他多數(shù)板塊走低下，傳媒板塊再次大跌，計(jì)算機(jī)以及通信緊隨其后。全天市場(chǎng)看，指數(shù)延續(xù)了端午節(jié)前的下跌頹勢(shì)。其中，節(jié)前最后一日傳媒板塊暴跌7%之下，今日一度下挫近6%，板塊繼續(xù)跌停潮下，拖垮TMT板塊重挫。上周以來(lái)，TMT板塊大跌，是市場(chǎng)下跌的主要拖累者。除此，今日下跌之后，滬指已經(jīng)跌破5月25日3168點(diǎn)的階段低點(diǎn)，并回撤至年初位置。在此前多個(gè)主要寬基指數(shù)跌破年內(nèi)新低的同時(shí)，滬指也在向著這個(gè)目標(biāo)努力。

實(shí)際上對(duì)于指數(shù)的走低，幾乎和端午節(jié)前的因素如出一轍，只不過還需要加上外部的不利影響。具體看，和上周一樣，人工智能板塊的下挫以及人民幣的貶值是下跌的主因，尤其是AI 公司減持的影響下，直接對(duì)傳媒以及TMT板塊帶來(lái)抑制，第二波行情也基本就此結(jié)束。而人民幣來(lái)說(shuō)，離岸人民幣兌美元跌破7.23，刷新去年11月以來(lái)新低，日內(nèi)一度跌超150個(gè)基點(diǎn)，匯率市場(chǎng)的不濟(jì)，股市也難有太好的表現(xiàn)。除此之外，端午假期，海外地緣政治等因素影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，海外資產(chǎn)紛紛走低下，對(duì)今日市場(chǎng)也帶來(lái)一定的負(fù)面影響。

市場(chǎng)為何如此之弱？實(shí)際上還是基本面的疲軟之下，市場(chǎng)預(yù)期沒有改變，情緒的影響下市場(chǎng)波動(dòng)在加大。一季度之后，二季度經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下市場(chǎng)情緒低迷，分歧加大之下波動(dòng)也開始加強(qiáng)，結(jié)構(gòu)性行情明顯。而盡管6月以來(lái)新增政策開始出具，但政策的實(shí)效以及數(shù)據(jù)的驗(yàn)證仍需時(shí)日。在此之下，市場(chǎng)情緒受到多方的影響，而期間海外的不利影響也對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)壓制。不過，我們認(rèn)為對(duì)當(dāng)前行情不應(yīng)過于悲觀，在多個(gè)周期的底部之際，對(duì)市場(chǎng)仍可保持適當(dāng)樂觀，并積極等待市場(chǎng)整體的回升。目前看，A股估值處于歷史低位，而復(fù)蘇周期以及流動(dòng)性寬松下，指數(shù)整體仍有上行的基礎(chǔ)和空間。端午節(jié)后，市場(chǎng)對(duì)于組合政策期待有加，同時(shí)中報(bào)行情臨近，無(wú)論是中報(bào)預(yù)期還是中報(bào)行情，對(duì)市場(chǎng)都有一定的提振作用。

因此，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整中，不應(yīng)過于悲觀，反而應(yīng)該看到市場(chǎng)一些積極的信號(hào)。對(duì)于戰(zhàn)略投資者來(lái)說(shuō)，站在未來(lái)1-2年的維度，逢低仍是低吸配置的好時(shí)機(jī)。而波段投資者，指數(shù)連續(xù)回撤之下，也應(yīng)該做好階段進(jìn)場(chǎng)的準(zhǔn)備。機(jī)會(huì)方面，TMT板塊短期暴跌，但中期行情并未結(jié)束，注意后期行情的分化的同時(shí)，可挖掘具有業(yè)績(jī)預(yù)期的細(xì)分板塊和個(gè)股。而隨著政策的持續(xù)提振以及行業(yè)業(yè)績(jī)的預(yù)期，對(duì)于此前調(diào)整相對(duì)充分的新能源板塊，也可做好階段低吸的準(zhǔn)備。

（作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002）

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